近期美國公債殖利率飆升引發科技股的資金大逃殺，評價修正衝擊影響小的價值股成為資金新出海口，換股避險需求有望帶動股價落後補漲行情，暫時取代科技股多頭領攻角色。
貨幣政策出現大轉彎 聯準會縮表勢在必行
聯準會承認通膨暫時論看走眼後，貨幣政策出現大轉彎，相較主席鮑爾在去年十二月利率決策會議後聲明所表示就縮表進行討論，一月初所公布的會議紀要則顯示縮表調整已非要不要，而是何時進行的問題。
幾乎所有與會官員均認為，在首次升息之後的某個時間點，開始縮表可能是合適的。也有部分官員認為，依靠縮表而非升息來收緊金融環境，有望抑制殖利率曲線在政策回歸正軌期間的趨緩程度，以避免殖利率曲線倒掛被市場解讀經濟將衰退的預期。
在聯準會利率決策的會議紀要公布後，市場對聯準會貨幣政策調整預期均更為鷹派，高盛報告將今年預期升息次數由原先的三次(三月、六月和九月)調高至四次(三月、六月、九月及十二月)，並從七月開始縮表，或是甚至更早。摩根大通執行長Jamie Dimon則認為，如果今年升息只有四次會感到意外，因為通膨比聯準會預期得更糟，因此升息次數也可能高於市場預期。
升息、縮表 均將推升公債殖利率
市場目前預期升息周期持續到二○二四年，直到二○二四年年初可能有八次升息(每次一碼、二五個基點)，多於原本預期的六次。在縮表時間點上，花旗同樣預期聯準會七月就會縮表，德銀及巴克萊則預估第三季，與原先普遍預期明年才縮表的時間提前半年以上。
不管市場預期升息加快或升息次數增加，都會增加市場拋售公債的誘因，造成公債價格走跌、殖利率走升的結果。聯準會為了提前升息，縮減購債(QE Tapering)就需提前結束，造成公債買盤減弱，壓抑殖利率走升的阻力減輕。
而聯準會提前縮表，將讓公債大買家提早離場，公債價格走升、殖利率走跌的難度提高。由此可知，聯準會貨幣政策調整將讓市場預期美國公債殖利率會持續走升，一月十日十年期公債殖利率一度突破一．八％的波段新高，增加股市評價修正壓力，並加快資金從利率敏感度高的科技股抽離速度。
聯準會政策轉彎 戳破科技泡沫
全球最大避險基金橋水基金創辦人Ray Dalio就表示，聯準會收緊貨幣政策的計劃，並不會破壞經濟復甦，但那些「泡沫型」科技股，將受到沉重的壓力。達利歐認為，這不是一個特別有利於這類型投資的環境。
根據高盛追蹤的數據顯示，在去年十二月三○日至今年一月四日的四個交易日裡，避險基金行業拋售科技股規模已創二○○八年以來的最高紀錄，同時也是高盛追蹤數據以來的新高，顯示公債殖利率飆升對科技股的衝擊正在發生中。
以科技股為主的那斯達克指數，今年來截至一月十日短短六個交易日，自高點回檔的幅度一度高達八％。
美債殖利率越飆 價值股就越飆
以中小型科技股為主的女股神Cathie Wood旗艦ETF ARK Innovation，今年來最大跌幅更達十八％，並於一月十日創下十六個月來新低，可見資金抽離科技股所帶來的修正力道與速度相當驚人。
相較科技股(成長股)正陷入評價修正的泥淖，股價多用過去獲利來評價且本益比不高的價值股，受殖利率飆升所帶來的評價修正壓力反而輕，剛好成為殖利率飆升階段的資金出海口。近期盤面已可發現資金棄科技成長換價值股的情況，在公債殖利率仍看漲的趨勢下，資金換股操作仍將會維持一段時間。
根據一九九五年六月三○日至二○二一年二月二八日標普五百價值指數及美國十年期公債殖利率的歷史數據顯示，標普五百價值指數不僅不會受到美債殖利率走升影響，反而在美債殖利率長期上升時，股價漲勢會更為明顯。
例如當美債殖利率在半年內漲幅小於一％時，價值股未來一年平均報酬率約為九．五％；當殖利率漲幅超過一％時，價值股的平均報酬將提高近一倍至十八％。可知債券殖利率漲越多，價值股漲勢將會越大，成為吸引資金目光的絕佳誘因。
四大條件篩出八十四檔 落後補漲行情啟動
由於價值股評價偏低，甚至落後大盤，股價具有落後補漲的空間。在資金轉進推升股價的同時，也會拉升評價，將與目前評價正在被修正的科技股形成強烈對比。但並非每個評價偏低的價值股都有投資價值，仍需配合產業趨勢、公司營運等基本面，以免踩到地雷。
本文價值股篩選條件為目前近四季本益比仍落後於台股大盤十五倍的個股，配合去年營收成長(二○％以上)、去年前三季沒有虧損、去年股價漲幅落後大盤(二○％以下)，共篩出八十四檔。其中，又以電子零組件、半導體、營建、電機、塑化等產業居多，但今年營運成長性較強的產業則是汽車零組件、工業自動化、自行車、紡織等，而產業成長性強較能為獲利成長帶來保證，對評價調升較能有加分效果。
例如電機機械產業鏈的鑽全(1527)、勤美(1532)，自行車產業鏈的日馳(1526)，紡織產業鏈的佳和(1449)、聚隆(1466)、百和(9938)等，這類股價仍在量縮整理階段的個股，均可納入追蹤清單中，待資金輪動的該產業時，成交量能放大自然可以推升股價進行評價調升。
勤美單季獲利將超越前三季 百和擴充產能營運動能轉強
勤美金屬成型事業近幾年積極進行技術及產品轉型，加強智慧製造及自動化，主要製造汽車、工程及農機的發動機系統、傳動系統、剎車系統等高端精密部件；去年金屬成型營收估達一三○億元，較前一年成長約二成，預估今年金屬成型業務穩定增長。去年第四季因營建業務新成屋交屋推升營收大幅成長，推升整體營收年增四五％，創歷史新高，加上建案毛利高，預估單季獲利可望超越前三季獲利總和。
百和約有二成營收來自Nike，受惠新品梭織緹花布通過認證，訂單已放量，營運將增添動能。旗下越南百和在去年十月二日結束「三就地」原則，未來越南廠可逐步恢復正常營運水準，十月下旬起越南百和邁入出貨高峰期，帶動十一及十二月營收轉為年增。因為很多品牌廠商都增加印尼下單比重，讓百和旗下印尼廠營運轉強，前兩年都已獲利，印尼第四期三樓層的廠房已完成，將增產生產織帶及鞋帶，目前公司正在規劃第五期廠房，預定今年初開始擴充產能增添營運規模。
