上週美國公布了ISM製造業指數，在群組一段時間的好朋友一定對這個經濟數據不陌生，因為這是我最常看的經濟數據之一，非常有參考價值，但為了新進來的好朋友，我還是簡單介紹一下這個經濟數據。
美國供應管理協會(Institute for Supply Management, ISM)每月針對製造業採購經理人進行問卷調查，內容包括新訂單、生產、雇員、供應商交貨、存貨、客戶端存貨、價格、出口、未完成訂單、原物料輸入等十項指標，最後彙整成製造業採購經理人指數，美國ISM製造業指數是市場非常重視的指標，不但意味美國本身狀況，同時也透露全球外需景氣。
ISM製造業指數是一種「擴散指標」，大於50表示擴張，小於50表示萎縮，台灣的PMI指數也是用同樣的方式來編製。
ISM製造業指數
上週所公布的ISM製造業指數為58.7，比市場預期的60.0還低，但其實股市並沒有因此受到影響，為什麼？有兩個原因：
第一個就是58.7這個數字仍然大於50，表示美國製造業依然走在復甦的路上。
第二個則要從細項數據來看，造成本月數據不如預期的最大原因，是因為「供應商出貨」這項指標從上月的72.2下滑到64.9，「供應商出貨」代表的是廠商把貨物交出去的時間，所以這項數據下滑代表供應鏈遇到瓶頸的狀況有稍微不那麼嚴重，這對製造業來說並非壞事，因此整份ISM報告看起來表現仍然很不錯。
ADP就業數據
我相信很多剛進來的好朋友並不知道ADP就業數據是什麼，但我幾乎能肯定你一定知道「非農就業數據」(如果不知道真的要檢討)，所有經濟數據中，如果要挑一個最重要的指標，我會選擇「就業」，因為就業良好代表人人有薪水，有薪水就能夠消費，有消費就可以推動經濟成長，因此就業是相當重要的指標，不僅僅是我很在意，美國聯準會也很在意。
ADP就業報告一般來說會比非農就業還要提前兩天公布，因此有「小非農」的稱號，兩者大部分時間的狀況都很一致，但少部分會出現不同步的狀況，主要原因在於統計方式的不同。
美國為雙週發薪制，因此非農選擇每月第二週，有實際拿到薪水的民眾視為就業人口，而ADP則以當月記載於企業薪資明細中的員工數量為就業人口。當遇到惡劣天氣時，有些員工雖然記錄在名冊上，但並沒有拿到薪水，因此會被計入ADP就業數據，但不會被記錄進去非農。
日前公布的ADP數據顯示，美國十二月份私部門新增就業人數高達80.7萬人，遠遠優於市場預期的41萬人。
我認為主要受惠於近期美國薪資增長速度極快，雇主願意提供更吸引人的工作條件，因此吸引了更多人願意投入勞動市場(果然薪水開得出來，人就找得到)。
從細項結構來看，最主要的推力來自於休閒與餐旅業，新增了24.6萬人，這也代表美國內需表現強勁。
美國勞動市場表現如此強勁，但這麼火熱的勞動市場，卻又成為今天股市的原子彈，是不是讓人覺得很矛盾？為什麼會這樣呢？就請你接著繼續看下去。
12月份FOMC會議紀要
這次的會議紀要真的對市場丟下一顆原子彈，美國那斯達克指數一月五日重挫3.34%，因為會議紀錄顯示絕大多數的FOMC官員認為「整套」貨幣政策正常化的時間點應該要加快，所謂的「整套」指的是「縮減購債＋升息＋縮表」，這樣的轉變比市場想像的更加鷹派，因為原先市場最多只認為聯準會會加速升息的腳步，但會議紀錄顯示FOMC委員甚至已經開始討論縮表。
具體來說，許多(several)官員表示，目前勞動市場已經達到充分就業的目標。而先前那些認為就業市場應該需要更包容性(inclusive)成長的官員也不再堅持要等到勞動參與率提高再有所動作，連原先鴿派的委員都慢慢轉向了，貨幣政策緊縮的腳步自然也就提前了。
由於縮表的議題被拋出來，我們就要去關注到底這些委員討論了什麼東西。這次會期中的委員討論了目前的經濟狀況與上一次升息循環(2016年左右)經濟狀況的差異。
與當時的經濟相比，目前的經濟狀況要強得更多、通膨更高、勞動力市場更緊張，加上聯準會的資產負債表規模都比2014年QE3結束的時候來得更加龐大，同時目前聯準會持有的債券平均期限比上一次貨幣政策正常化時更短，如果按照上一次聯準會縮表的方式逐步取消到期國債和本金的再投資，那縮表的速度會比上一次更加強烈。
上一次的升息循環走得很慢，2015年十二月首次升息後，休息了一年，在2016年底才開始每季升息一次，連續三次以後才啟動縮表，但如果按照本次的會議紀要，聯準會應該不會等到升息四次才開始啟動縮表，有可能在二次升息後，也就是今年年底開始動作。
但投資朋友也不用過於擔心，因為目前我們還在QE4的階段，距離真正QE4結束還有整整三個月的時間，因此目前市場的錢還是很多。此外，別忘記聯準會目前持續進行的RRP(附買回協議)依然高達一．六兆美元，所以市場根本不缺錢，就不用太杞人憂天，不要被市場那些七拼八湊的觀點誤導了，每一次升息循環開始後，股市還是走了很長的多頭。
想知道更多財經資訊及產業分析，歡迎投資朋友加入我的群組，在Line上搜尋【@920lttev】以及Telegram上搜尋【money17168】，我都會提供最新的分析師觀點給大家。
