還記得COVID-19疫情爆發後的四月下旬，NYMEX原油負油價結算的事件嗎？當時受災戶還有一個─黃金的多頭，據說有個機構因為原油的多單鉅額虧損，為了追繳保證金，只好將手中的黃金多頭部位平倉變現，使得2020年第二季的黃金在「聯準會無限量寬鬆」的利多中出現滯漲的走勢，當時市場不解黃金異常的走勢，事後才被媒體挖出原來背後的故事。
大宗商品漲翻天 堪稱史詩級行情
提這個往事，正好應景，三月七日是大宗商品瘋狂的一天，美國國務卿布林肯表示，將和歐盟討論對俄羅斯石油與天然氣制裁，布蘭特原油與NYMEX原油亞洲盤一開盤雙雙跳空漲破每桶130美元，很明顯的，這個多方缺口是斷頭造成的，代表市場有一部分資金鉅額虧損，可能會造成骨牌效應。果然當晚的倫敦鎳單日大漲78%，收每噸50,905美元，創2007年六月以來新高。
單單看到這裡就可以想像到空頭被追繳、斷頭有多麼慘烈，同日也創新高的還有黃金與小麥期貨，就可以知道當天期貨場內有多麼的混亂，市價單頻發，才會創下大宗商品齊漲，且是大漲特漲的史詩級行情。
未來兩周 金融市場混亂達高峰
看到這裡，如果腦中還沒有反射出「市場流動性風險」的字眼的話，那麼自然就不能聯想到，遠在天邊的俄羅斯股市暫時關門休市，MSCI指數剔除俄羅斯市場的蝴蝶效應─外資從俄烏戰爭開打以來，十個交易日共賣超3123.08億元的背後動機。
蝴蝶效應有多大？對於這個效應最常見的闡述是，「一隻蝴蝶在巴西輕拍翅膀，可以導致一個月後德克薩斯州的一場龍捲風。」從這個角度來看千里之外的俄烏戰爭，台灣被俄羅斯列入不友善國家名單，三月七日外資以822億元的史上第二大賣超詮釋了台股的蝴蝶效應的威力。
流動性風險不常發生，例如2008年的金融海嘯、2020年的COVID-19疫情等大事件。如今俄羅斯被逐出SWIFT，盧布大貶值，股市關門，雖然全球金融市場運作正常，但三月七日之前市場擔心俄羅斯國債違約的陰影籠罩，加上三月十七日的FOMC將進一步緊縮資金，三月十四日是農產品的黃小玉，三月十五日是俄羅斯盧布期貨的最後交易日，三月十八日是小道瓊股指與小那斯達克股指的三月合約最後交易日，三月二十二日輕原油期貨的最後交易日，估計未來兩周，金融市場的混亂度將達到高峰，然後再緩口氣看看情況。
原油漲破百美元 擋不住投機客炒作熱情
有那些情況要觀察呢？說白了，就是俄烏戰爭接下來的演變，基輔的包圍戰會持續多久？澤倫斯基會選擇寧死不屈？還是流亡政府？還是接受俄羅斯停火的四條件？感覺上不論戰局結果如何，西方的經濟制裁似乎不會因此而收手，甚至還會繼續加碼，那麼，高油價會是新常態嗎？
去年十一月二十四日美國釋出五千萬桶戰備儲油，創史上最大量，並且聯手日本、印度一起壓抑油價，今年三月一日國際能源署(IEA)宣布成員國將釋出六千萬桶戰備儲油，其中美國佔一半，日本分擔750萬桶，不過三月一日布蘭特原油漲破百美元關卡，收漲9.88%，以往釋出戰備儲油的手段已經無法抵抗投機客的炒作熱情。
日本敦促產油國增產，不過OPEC反應冷淡，三月七日OPEC秘書長表示，OPEC「對當前事件沒有控制能力，地緣政治現在已經佔據了主導油價的地位，並決定了市場的步調。OPEC能做的，仍是充當一個可靠的供應者，並堅持到底。」換言之，OPEC堅持三月二日的決議，四月份在既有的基礎上，將日產量提高四十萬桶。
低估狂人心態 經濟制裁步調慢半拍
在2020年三至四月COVID-19疫情大流行之際，中美歐等主要經濟體相繼封城鎖國，造成OPEC減少了一天近一千萬桶的石油供應，目前的擴產步調是OPEC恢復原油供應計畫的一部分。簡單說，按照目前的擴產步調，要等到今年九月才會恢復到疫情前的生產水準。
至於歐盟會不會加入美國制裁俄羅斯石油與天然氣的行列，三月七日德國表示，將繼續向俄羅斯採購天然氣、石油與煤炭，根據官方數據，德國超過50%的天然氣、三分之一的煤與四分之一的原油都採購自俄羅斯，德國是俄國最大的天然氣買家，從這個角度可發現，事前西方國家傾向俄羅斯不會孤注一擲，頂多就是藉著北溪二號天然氣管當籌碼，圖些好處，以至於經濟制裁的步調慢半拍。
危機入市？ 華爾街抄底俄羅斯優質企業
不過，玩資本遊戲，誰也沒華爾街這批人來得精，看似被動應戰的歐美，其實正趁著烏克蘭危機，抄底俄羅斯的優質企業。怎麼說呢？
就在歐美將俄羅斯七大銀行逐出SWIFT，在英國掛牌的俄羅斯聯邦儲蓄銀行市值從1100億美元跌到2.43億美元，有人賣，就有人買，隨後媒體爆出「華爾街抄底俄羅斯優質企業」的新聞，對照三月四日美國副國務卿接受塔斯社採訪時表示，如果俄羅斯現在停止在烏克蘭境內的特別軍事行動，西方就取消該事件已經出台的針對俄羅斯的新制裁。
試問，將來俄烏戰爭談出個什麼和平協議後，說不定哪天歐美又把俄羅斯納回SWIFT，華爾街這筆抄底的利潤有多大，那可不是帳面上數字而已，因為俄羅斯聯邦儲蓄銀行是東歐最大的商業銀行，2500萬私人客戶、130萬商業客戶，掌握這些金流等於掐著俄羅斯人的脖子。
金融核彈未爆 俄羅斯債券利息還沒付
不過，那都是後話，眼下燃眉之急的是，原本三月二日就該付息的俄羅斯債券，客戶沒有收到利息，也沒顯示利息在路上，寬限期到四月十五日，一旦俄羅斯公債違約，那傷及無辜的威力才叫做金融核彈。
俄羅斯與中國、巴西、印度被稱為金磚四國，是全球第十一大經濟體，約1.7兆美元市值的GDP，在歐美相繼針對俄羅斯的石油與天然氣祭出制裁後，俄羅斯的出口必然受到影響。
如何維持經濟與勞動力成長 兼顧抗通膨？
換個角度來看，當前全球海運瓶頸所造成的通膨壓力，終於有機會舒緩，原先是寄望美國人少買些東西，美西塞港就可以舒緩，現在可以肯定的是，未來俄羅斯的出口下降，可以減輕海運運力的負擔，甚至造成運費的下降，甚至因為俄羅斯石油被制裁，高油價成為新常態，高通膨壓力依舊存在一段時間，最終影響了消費力，經濟下滑卻又面臨升息抗通膨。
從2008年金融海嘯後長達十年以上的超寬鬆貨幣環境結束，股友們面臨最大的風險是，聯準會能否達成近似不可能的任務─維持經濟與勞動力成長，同時兼顧抗通膨，三者之間取得平衡。
