烏俄衝突影響持續擴大，也隨著通膨壓力造成金融市場動盪不安，雙方近日展開第四輪談判後仍存在許多矛盾，距離人民生活回歸平靜似乎遙遙無期。
受戰爭影響，能源及農產品供應鏈出現問題，多項商品期貨近期表現強勢，引發市場擔心是否將進一步推升通膨壓力，形成停滯性通膨危機。美國二月CPI年增率高達7.9%，糧食佔CPI比重13.39%，糧食物價年增率也高達7.9%，尚未完全反映烏俄衝突帶來的影響，「黃小玉」也成為市場關注焦點。本文將帶讀者看看，烏俄衝突下是如何影響農產品供給，農產品期貨又會受到哪些因素影響，可以從中發現哪些商機。
烏俄戰爭如何引發糧食危機
烏克蘭向來有「歐洲糧倉」之稱，擁有肥沃的黑土，含有豐富礦物質有利耕種，每年糧食產量足以養活1.5億人口，佔全球糧食供應重要地位，主要出口小麥、玉米、向日葵油等農產品。
自二月二十四日俄羅斯突襲烏克蘭開始，俄軍採取兵分多路作戰方式，大致可以分成從東北方逐漸包圍烏克蘭首都基輔，及自東南方將港口城市陸續控制。除了農地直接遭受炮火攻擊，許多烏克蘭居民也不得不躲進防空洞，被迫暫停生產作業，導致原本應在近期完成的春播作業停滯，甚至不確定能否在近期重啟耕種。
另一方面許多航運、貿易公司為了規避武裝行動帶來的風險，暫停與烏俄兩國港口有關業務，其中又以黑海沿岸港口最為明顯，馬里烏波爾、赫爾松等港口城市接連被俄軍佔領，嚴重影響烏克蘭農產品出口。農產品生產、出口接連遭受阻礙，導致全球農作物期貨集體大漲，不過早在烏俄衝突發生前，有一種農產期貨已自去年底默默上漲將近一季，那就是黃豆期貨。
反聖嬰現象造成極端氣候 影響農作物生產耕種
「反聖嬰現象」是指太平洋中東部靠近赤道的海表面異常低溫，導致南美洲東北部降雨量更多，南部則更容易發生乾旱。南美洲是重要的黃豆產地，位於南美洲的巴西、阿根廷是全球第一和第三大黃豆生產及出口國，巴西佔全球產量約38%，阿根廷約13%，兩國合計佔全球一半產出以上，其中巴西更是佔全球50%以上出口量。
南美洲黃豆的生長主要集中在每年十二月到隔年二月，收成期為三到六月，去年底開始反聖嬰現象逐漸加劇，導致南美洲黃豆生長期遭受極端天氣影響幅度擴大，對黃豆供給造成衝擊。
阿根廷雖然一、二月的降雨防止連日乾旱帶來的損失繼續擴大，但從去年十二月開始的高溫、乾旱已令土壤中水分儲備相當不足。黃豆供給吃緊，阿根廷近期也宣布禁止黃豆及其相關產品如黃豆油、黃豆粉出口，以因應國內產業所需，且回復正常出口時間仍未知。
巴西黃豆產量最大的馬托格羅索州地區二月又連日暴雨，其他重要產區如聖塔卡塔林那州、南大河州也受到乾旱影響。接連數月的極端天氣不僅使農作物的播種、收成時程向後推遲，也降低作物品質。
美國農業部(USDA)三月份報告將阿根廷黃豆全年產量預估由4500萬噸下調到4350萬噸，巴西自1.34億噸下調到1.27億，原本土壤含水量較高的東北部地區仍連日下雨，南部則維持乾旱，預期氣候因素造成黃豆供給吃緊態勢短時間恐怕無法完全緩解。
地緣衝突及天候影響 把握黃豆進場時機
在地域性衝突尚未明瞭且通膨壓力升溫下，日前金融市場呈現大幅度上沖下洗走勢，操作難度提高許多，投資人除了購買避險資產外，也可以觀察影響市場相關因素變動，以具明確關聯性及趨勢的商品做為主要操作標的。
基於烏俄衝突及天氣因素影響，預期農產品將延續多頭態勢，其中黃豆較不容易受到烏俄兩國談判結果影響，主要關注南美洲後續供應狀況是否改善。近期市場波動較劇烈，高槓桿商品風險巨大，若投資人偏好較為保守，可以選擇槓桿較低的產品，如期街口S&P黃豆(00693U)，運用低槓桿承擔較低風險，並參與市場行情。
▲南美洲近30日降雨天數
