面臨全球經濟衰退，長期高殖利率股絕對是最佳的防禦型的投資標的，每年穩定配股息及股利的族群，顯示公司經營穩定，大股東和法人長期持股意願高，籌碼相對穩定，對於投資保守及不善短期操作的投資人而言，可說是兼具安全性高與獲利性穩定的標的。
#@1@#為找尋真正高殖利率的股票，讓投資人資金在股市中找到穩健避風港，特設定了3個篩選的步驟與模式。【步驟1】篩選2004到2006年，每年配股配息在3元以上，且現金股利達3元以上的個股，總計有29檔股票。【步驟2】從這29檔股票中進一步過濾，過去3年，各年度以年平均股價計算，現金股利殖利率都高於5％(即連續3年都高出銀行1年定期存款利率2倍)，並且2007年預估EPS仍高於4元的股票，經過此一步驟進行第2次篩選，共有16檔個股出列，供投資人作為首要參考標的。【步驟3】從步驟1的29檔個股，減掉步驟2的16檔個股，剩下的13檔個股中，挑出10檔雖然過去3年現金股利達3元，惟殖利率雖未能達5％，但預估2007年EPS較2006年為高，今年現金股利可望不低於2006年水準的個股，作為次要選擇(表2)。值得注意的是，在【步驟2】所篩選出的16檔連續3年高殖利率股中，非電子族群占有12檔，顯示電子股雖被為高獲利族群，但顯然非電子族群業績股的長期獲利穩定度優於電子族群。
#@1@#另外，在16檔連續3年高殖利率股中，包括新興(2605)、裕民(2606)、中碳(1723)、台化(1326)、南亞(1303)、台塑(1301)、台塑化(6505)、華立(3010)、中華電(2412)、聚陽(1477)、巨大(9921)、帝寶(6605)共12檔股票，2007年的EPS都可望高於2006年。同時在這12檔個股中，除了帝寶外，其他11檔股票的3年殖利率(係以2004年到2006年現金股利加總作為分子，再以2004年年均股價為買進價格作為分母計算)都達20％以上，如以2月29日收盤價計算，這12檔股票中除了中華電信外，其他個股今年現金股利殖利率，仍將維持超過5％的水準。特別是新興、裕民、中碳、台化、南亞及台塑這6檔股票，更是連續3年現金股利殖利率達7％以上，突顯其長期高殖利率的特性。
#@1@#以新興航運來說，2004年到2006年現金股利都超過3元，2006年甚至高達5元，表現並不遜於裕民航運。去年受惠於散裝行情熱絡，獲利大增；法人估計新興稅後盈餘35.89億元，稅後EPS達6.82元，基於慣例發放現金，估計今年可望配發約5.5元，若以2月29日收盤價計算，其現金股利殖利率將高達11.45％。新興今年有3艘船舶換約，並已簽訂5年合約及價格，新約價格較舊約價格成長2~2.5倍左右，將在今年第2季至第3季中陸續換約，法人估計新興今年受惠於換約挹注，同時2月21日又公告將要出售旗下信興輪，評估其今年稅後盈餘可達36.06億元，EPS達6.93元，獲利展望仍然看好。現貨船比重高達5成的裕民，受惠於運價?漲，自2004年以來獲利表現強勁，2004年現金股利為4元，2005年及2006 年現金股均達5元水準，去年鐵礦砂、煤炭需求強勁，BDI(波羅的海)指數大漲，獲利因此更上層樓，以稅後盈餘近95億元、EPS達11.02元來看，今年現金股利可上升到6~9元之間，以保守6元來看，用2月29日收盤價計算，其現金股利殖利率也達7.05％，今年並可能搭配少數股票股利。不過，年初BDI指數曾大幅回檔，對現貨船較多的裕民一度形成營運上變數，幸而承載鐵礦砂、穀物及煤炭的散裝船舶近期交易活絡，同時全球煤炭需求並無走跌跡象，因此，對裕民來說，今年仍有成長空間。惟裕民手中持有約3％遠航股票，遠航營運發展，值得注意對裕民的影響。
#@1@#以中鋼煉鋼的副產品為原料中鋼碳素，近因油價大漲而帶動獲利，是中鋼集團旗下的一隻小金雞。自2003年起，現金股利都不少於3.6元，2004年到2006年則分別為4.5元、4.2元及4.3元，因而連續3年現金股利殖利率都達8％以上，2006年現金股利殖利率更達9.02％。去年獲利創新高，預估EPS為6.51元，現金股利可望調升至5元，以2月29日收盤價計算，現金股利殖利率也超過6％，近期亦有外資法人垂青，主要即著眼於高殖利率。至於今年1月營收創下歷史新高，每股稅後盈餘0.6元則創下歷史次高，顯示中碳營運樂觀，長期角度看，好壞仍要看油價臉色，油價過高使營運的不確定因素隨之而來。但因同屬中鋼集團的中龍鐵興建新煉鋼廠，中碳配合投資設備，預計2年新廠完工後，中碳產能可跟著大幅擴張，則有利於未來營運。
#@1@#台塑集團向來是高殖利率族群的代表，此次，台化、南亞、台塑及台塑化同時入選長期現金股利高殖利率股，不令人意外，其中又以台化連3年殖利率表現最為突出。2004年到2006年現金股利均在4.5元以上，2005年更曾達5.2元，其3年殖利率高達26.95％。台化去年上半年因產品價格調漲，下游需求也增加本業獲利出色，第3季認列集團轉投資收益，故而前3季EPS6.73元即已超過2006年全年，加上第4季出貨仍暢旺，全年EPS可達8.92元創歷史新高，因此，今年現金股利可望調升到5.5元，甚或更多。以2月29日收盤價計算現金股利殖利率也超過7％。南亞近年隨著集團擴張腳步前進，獲利同樣表現出色，2004年到2006年的現金股利由3.6元、3.7元，上升到5元，以年均股價計算，其現金股利殖利率過去3年逐年上升，2006年已高達10.55％，是台塑4寶中最高者。去年受惠於EG(乙二醇)價格上漲，PCB原料出貨暢旺，營收及獲利均創新高，預估全年EPS可達7.72元到8.4元之間。因此，現金股利亦可望調升，保守估計可達6元，以2月29日收盤價計算，現金股利殖利率超過8％。預期今年油價欲小不易，EG價格由谷底回升，PCB景氣持續看好，營運因而審慎樂觀。台塑在2004年到2006年現金股利維持在3.6元、4.1元及4.4元，其現金股利殖利率也呈逐年上升之勢。去年也因PVC、PE、PP價格調漲，加上乙烯原料成本降低，本業獲利強勁，加上轉投資收益大筆入帳，台塑去年營收及獲利亦同步創新高，預估EPS可達8.4元，現金股利可望提升到6元，以2月29日收盤價計算，則其現金股利殖利率超過7％。由於開發中國家對PVC等產品需求依然強勁，因而展望仍佳，惟乙烯價格趨堅，獲利成長性待觀察。但因福州大鋼廠已通過投審會審核，長期後市不缺題材。
#@1@#台塑化在過去幾年扮演台塑集團的火車頭，2004年到2006年也維持著高現金股利的配股政策，分別為3.6元、4.7元及4.4元，原本獲利有開始趨緩的趨勢，但去年受惠於油品價格上漲，加上第2季乙烯烯烴3廠產開出，營收及獲利再度創下新高。以稅後純益達800億元看，全年EPS可達7.35元，現金股利可因此提高到6~6.8元之間。如以2月29日收盤價、保守的6元現金股利計算，其現金股利殖利率也接近7％。不管從哪個角度看，台塑4寶都是高殖利率股的首選，何況政府日前宣布，自2010年起配合促產條例落日，將調降營所稅率及取消未分配盈餘加增10％營所稅規定，預料台塑集團將是最大受惠者。因為截至2007年第3季為止，台塑集團旗下的台塑有490億元、南亞有475億元、台化有560億元及台塑石化有766億元未分配盈餘，總計高達2291億元，未分配盈餘加增10％營所稅取消，對集團而言，當然是一大利多。市場預期，傳產業龍頭台塑集團因營所稅及未分配盈餘水準均高，利潤可望將因此大幅成長。
#@1@#紡織獲利王聚陽實業，自2003年起現金股利都高於3元，2006年已達到4.63元，2005年及2006年現金股利殖利率都超過8％，也屬標準的高殖利率股。去年雖然第4季營收成長縮水，但獲利仍然創新高，EPS約為8.03元，且公司已表態今年現金股利不會低於6元，以2月29日收盤計算，其現金股利殖利率也達8.8％之多。聚陽實業自結今年元月稅前盈餘達1.09億元，因計算員工分紅費用化，以目前股本14.36億元計算，每股稅前盈餘為0.76元。受到大陸勞動合同法等影響，聚陽今年擴產計劃將做調整，全球產能布局將放在印度、柬埔寨以及越南地區，菲律賓因當地工資過高，產能將縮減3成，中國部份將維持去年產能供給。公司預估今年營收將成長至180億元，但因台幣及新台幣升值、美國經濟步入衰退，今年營運則應保守看待。至於巨大機機和帝寶工業則也是傳產股中的高殖利率的代表。以「捷安特」自行車品牌行銷全球的巨大機械，自2003年起連續4年現金股利都維持3元水準，去年推出新車款，加上歐洲市場銷售出色，以及認列海外子公司獲利，營收及獲利雙雙創下新高。預估去年EPS有6.71元水準，現金股利可望有5.5元新高，以2月29日收盤價計算，現金股利殖利率高達7.85％。帝寶工業則已連續4年現金股利超過4元，並且2004年到2006年現金股利更維持在5元以上，去年因產品需求旺盛，獲利也創下新高，EPS可達10.64元，如以2月29日收盤價計算，現金股利殖利率也達到7％。大體來看，16檔高現金股利殖利率股，不論獲利是否能再創新高，但是穩健的營運和高現金利政策都不會有所改變，這些個股也都是可以逢低注意對象，至少除息行情應不會寂寞。
