在歐債危機過後，歐洲央行(ECB)迎接了十一年以來首次升息，而且加息幅度是2000年以來最大，一次升息二碼，比市場預期的更加鷹派。
如同我在七月二十日於年代向錢看的節目上的分析，歐洲央行對於升息一碼還是二碼依然相當兩難，因為依照先前ECB給出的「前瞻指引」，這次的會議應該是要升息一碼，但很明顯的ECB的貨幣政策已經遠遠落後通膨，因此ECB確實有動機放棄前瞻指引，一次升息二碼。
市場有預期到嗎？
答案是幾乎沒有，因為央行給出的前瞻指引算是一種信用，想想看：如果ECB之前暗示只會升一碼，結果會議出來以後說：「Hi, 那個，要升二碼喔」，這種行為只會讓ECB未來的承諾形同空氣。
事實上，根據Bloomberg的調查，五十三位經濟學家中只有四位認為ECB會升二碼，所以升二碼真的是不在預料之內的事。
但市場對升二碼這件事的反應並不激烈(電子盤沒啥反映)，反而有種鬆了一口氣的感覺，因為市場很快就接受了「ECB這樣做是對的」的想法，如同前面所說，升一碼對當前的歐洲來說並不夠，沒必要為了讓ECB自己「看起來有信用」，而拿「歐洲經濟來當賭注」，所以ECB的信用並沒有壞掉，未來的前瞻指引還是必須參考。
升息完以後，歐洲央行邊際貸款利率升到0.75%、主要再融資利率升到0.5%、存款便利利率升到0%，自此，歐洲央行為期八年的「負利率時代」宣告結束。
反金融分裂工具新上路：TPI
另外一件值得大家留意的是，這次ECB推出了一項新的貨幣工具─「傳導保護工具」TPI(Transmission Protection Instrument)。
目的在於保障ECB的貨幣政策立場能夠在整個歐元區維持順暢，還記得我跟大家分享過一個觀念：「歐元區不是單一國家，不同國家之間的財政狀況差別很大」，所以你要用一個統一的貨幣政策來去面對不同的國家狀況，一定有某些國家「必須死」，為了避免這種狀況發生，ECB必須要有一些額外的工具包來使用，最新的工具包就是TPI。
TPI是一種定向QE，就是買債放錢，不過是針對特定領域放錢，而不是大水漫淹。但目前對於TPI的購買規模、期限、門檻都還沒有更多訊息，只知道TPI的購買「不受事前限制」，保有了政策上的彈性。
此外，原先歐洲的QE還沒走到縮表，雖然不再放新的流動性進入市場，不過原先的債券購買計畫(APP)會把到期債券的本金再投入，疫情緊急購債計畫(PEPP)也會維持本金再投入到2024年，所以歐洲依然維持流動性充沛的狀況。
總體經濟的因果關係都不難，麻煩就麻煩在它錯綜複雜，每件事情都會互相影響，所以這需要更多的經驗累積和背景知識，才能一條一條拿出來梳理，這也是身為分析師的工作之一。
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