操作股票或期貨，最讓投資人感到困惑的情況，就是當指數陷入盤整，或是連續一段時間處在漲也漲不動、跌又跌不破的箱型區間時，想要獲利只能等待行情啟動；此外，當趨勢處於多空不明階段時，往往也難以決定該以什麼樣的策略進場。但操作選擇權卻不一樣，透過跨/勒式策略的運用，不僅行情產生便能牢牢掌握，更可望進一步發揮擴大投資收益的效果，這也正是選擇權的迷人之處。不論是採取買進或賣出的立場組合跨/勒式策略，實務操作上可根據策略的特性與效果之不同，分別以3個步驟進場，發揮靈活運用目的：依個人慣性判斷趨勢漲跌，衡量投資風險高低。擬定獲利機率最高的策略進場布局。注意不同結算時期行情的變化適度調整，如此便可望大增操作勝率。
#@1@#判斷趨勢的形成與方向，是進行跨/勒式策略運用的先決條件，即便人人都各有一套研究方法、變數又多，但不論是基本面、籌碼面或消息面，均可先根據趨勢找出與未來行情發展吻合的條件，並進一步透過綜合分析，研判波動區間之大小，衡量操作風險。群益期貨研究發展部協理許績慶說：「雖然道理很簡單，投資人卻最常犯錯。」因此，若行情發展不如預期時，就要迅速找出原因，重新調整手中持有的操作部位。舉例來說，投資人可觀察國際油價過去自120美元漲至140美元以上價格，對照台股指數在這段期間內的變化，從中判斷當價格回落至120美元時，找出合理的指數相對位置與應有行情走勢。若台股是以各類股漲跌輪動表現，但成交量卻始終處於相同水準之時，情況便會對賣方較為有利，可再進一步根據選擇權不同履約價位的留倉情況是集中或分散，分析對應風險與勝率高低，決定是以跨式或勒式策略進場操作。
#@1@#使用跨/勒式策略的基本原則(見附表)，是當趨勢處於多空不明階段之時，根據預期未來行情漲跌變化而決定。許績慶指出，投資人必須先對策略運用所需支付的成本，以及承擔風險有明確認識，才能根據行情變化作出適當調整，若採取買進策略操作，須注意到期結算時，會因時間價值遞減導致權利金歸零的情況；運用賣方策略，則應了解承受風險無窮的特性。以8月8日台股指數期貨收盤7189點為例，若以買進跨式策略操作，是透過同時買進履約價7200點、權利金155點的買權，與履約價7200點、權利金165點的賣權組合而成，雖然總共支付成本為固定320點(155+165)，也是最大風險，但在到期日結算時，指數至少要達到7509點(7189+155+165)以上，或6869點(7189-155-165)以下才能產生獲利。許績慶說：「採取買進跨式策略操作所需行情空間更大，以台股過去經驗來看，出現如此表現的次數並不多，因此除非預期行情大漲大跌，否則操作獲勝機率便會較低。」若在相同條件下，採取賣出跨式策略操作，是透過同時賣出履約價7200點的買權與賣權，先收取320點權利金。許績慶表示，雖然與買進跨式策略剛好相反，當指數於結算日到達7509點以上與6869點以下時才會發生虧損，獲勝機率相對較高，不過一旦行情與預期不同，不論是大漲或大跌，投資人都承擔著無窮的風險，因此設立停損點之外，更應嚴格執行才能有效避免虧損擴大。
#@1@#「從摩根台股指數期貨結算日，到台指期結算這段期間，通常波動率都會比正常20％左右幅度要來得大，較有機會產生明確的行情走勢。」許績慶表示，若以台指期結算1周前來看，通常會吸引較多人進場操作而出現結算行情，加上選擇權的時間價值已經所剩無幾，利於採取買進跨/勒式策略操作。相反的，對賣出跨/勒式策略較為不利；但台指期結算過後直到摩台期結算這段時間，通常波動率較低，加上選擇權的時間價值較高，對於賣方比較有利。另外，根據當前行情變化調整手中組合，也是運用跨/勒式策略時的重要關鍵，若是以賣出的角度來看，賺取的收益是來自時間價值，而非行情波動創造的點數獲利，因此當達到損益兩平點時，必須將兩邊選擇權同時賣出，才能有效控制虧損的擴大。至於買進的操作上，只要對未來趨勢判斷維持不變，即便時間未到結算日行情就已大漲或大跌，可先將手中已獲利部位平倉出場，接著再買進對應履約價價平的選擇權。舉例來說，假設指數於7189點大漲300點，手中履約價7200點的買權便可先獲利了結，再買進履約價7500點的買權，將組合轉變成為買進勒式策略型態，若行情繼續大漲可繼續掌握獲利機會，就算反向大跌，手中履約價7200點的賣權也能發揮獲利效果，達到靈活操作、提高勝率的操作目標。
