Fed主席鮑爾等官員近日紛紛釋出消息，升息速度放緩並未改變央行緊縮貨幣政策立場。過去利率長期維持低點，且通膨受控的平衡狀態已被打破，從2020年起，通膨與政策利率之間差距巨大，以美國為例，消費者物價指數(美國所有商品平均值)與利率(聯邦基金實際利率)的差距逐漸增加，顯示通膨與升息仍是全球金融市場明(2023)年必須面對的重大議題。
安盛投資管理投資組合經理劉茜(Qian Liu)表示，美國明年利率可能升到5%~5.5%，經濟下行風險仍大，因現今已出現「殖利率倒掛」景氣衰退警訊，但明年第一季可能沒有大家想像中差，第一季到第二季之間可能波動大，但會有較好的進場點。
美國通膨來到四十年高點
根據1970年代全球兩次石油危機引起的通膨危機經驗，在通膨風險升高的現況下，美國聯準會今年多次升息因應，累計已升息十二碼，由於過度激烈的利率調升將引發嚴重的經濟衰退，市場普遍認為經過一連串升息政策之後，聯準會將轉為較為緩和的升息步調，但美國目前勞動市場失衡持續推動高工資增長，成為整體通膨強勁的最終擔憂，從數據來看，美國通膨率已經來到四十年高點。
「預估聯準會將繼續收縮政策，減緩總需求，並維持通膨預期穩定。」劉茜認為，美國利率走向決定因素在於通膨是否回落，關鍵則視美國勞動市場是否重新回到平衡，應該是到明年年末才會降息，美國今年第四季收益應該還是不錯。
就股市來看，劉茜認為，全球股票評價已大幅調整，剩餘的下行空間將取決於經濟低迷導致的獲利調整，由於實質利率急升，企業估值仍不算便宜，2023年對企業的獲利共識仍然過分樂觀，受國內生產總值減緩影響，獲利成長應會趨緩，至於原物料成本、勞動成本及財務成本不會輕易降低，利潤率壓力應會繼續使市場承壓。
主權債券評價更具吸引力
債券方面，劉茜對長期主權債券抱持正面態度，她認為，市場關注衰退風險，而央行升息週期也完全反映，央行的鷹派態度明確使經濟放緩，主權債券的評價變得更具吸引力。看好短期非投資等級債，基於收益率和利差的水準，從收入角度看，一些短期非投資等級債券日益具吸引力。對投資級信用資產持中立態度，在最近價差擴大後評價有所改善，但吸引力不足以要加碼。對高收益資產持中立態度，目前價格水準中期將帶來正報酬，但違約預期將隨著經濟活動減緩而攀升。談到新興市場債，劉茜認為，美元強勢對新興市場相對不是很好，因此現階段安盛對於新興債券部位降到0%。
就安盛最佳收益基金的投資策略，劉茜表示，希望通過多層次的風險管理，降低波動性，目標波動率在年化5%~8%，提升投資策略報酬表現。至於如何達到績效目標？劉茜提出三大特點，首先，在嚴格的投資組合框架下，可以投資25%~75%於股市，通過具有彈性的資產配置，和不同資產的相關性，讓投資組合的收益和風險比例適度調配。
請重新關注歐洲
再者，通過多層、有效的風險控管機制，在結構、戰術、時機等層面對投資組合的下行風險進行管控，減少風險和回撤。最後，「關注歐洲」，她認為，歐洲長期被全球投資者忽視，由於安盛對歐洲公司及其管理層有深度了解，可以很早發掘許多有潛力並布局全球的歐洲公司，比如荷蘭的艾司摩爾(ASML)，也是台積電最大供應商，這家歐洲公司從2007年再融資以來，就一直是安盛的重倉股，持有至今已十三年，從開始投資者問什麼是「光刻機」，到現在這家公司已經成長為家喻戶曉的高科技公司。
風險控管策略三模式
談到風險控管策略，劉茜提出三種模式，首先是風險分散的投資組合，在極端的金融危機期間，大多數資產類別往往產生負報酬，如何組建一個真正風險均衡、更多樣性的投資組合，以最佳收益基金為例，近期就是採取減碼風險性較高的股票資產，增加短期非投資等級債與主權債券的部位，達到規避短期風險並提高收益率的策略。
再者，當市場波動度突然加劇時，要找到適當時機降低風險就變得極具挑戰性，過去平衡型基金常見的股債配置股債比多是6:4或5:5的配比，在2020年全球疫情前，的確為投資者達到兼顧報酬率與風險性的功能，但明年全球各產業運作模式逐漸改變，加上壓力漸大的高通膨時期來臨，單純股票搭配債券的組合已無法兼顧提高報酬與降低風險的需求。最後，為了降低部分股票風險，投資於具流動性的避險工具，讓投資組合可以在動盪的市場環境下，降低部分風險。
