台股自5月以來一路大跌，10月28日台指期更一度跌破4000點大關，在這段跌跌不休的期間，小王每次與小強只要談起未來行情趨勢，看法總是相當悲觀，並反映在他的期貨操作上，就算台股出現反彈，照樣維持放空操作不變。但是，最近台股的表現儼然出乎小王的預料之外，因為受惠於美股大漲激勵，以及全世界央行聯手降息釋放利多，台指期單周出現高達11.69％之多的漲勢，因此，小強不禁關心問：「小王，這禮拜台股反彈大漲，你的台股指數期貨部位應該賠慘了吧？」「還好吧，起碼我到目前為止都還沒被追繳保證金，所以影響其實並沒有你想像中那麼大。」小王如此回答，讓小強著實詫異，因為明明指數表現與小王的操作截然相反，且波動幅度又十分劇烈，進一步考量台指期是高槓桿倍數的投資工具，種種不利條件結合之下，竟然沒有對小王造成龐大的虧損，因而好奇問道：「為什麼你會賠這麼少？是提前出場的關係嗎？」豈料小王淡淡的回答：「不，因為我有進行避險操作，中和了受行情波動所造成的投資風險。」這時小強才恍然大悟，也明白避險操作的重要性。
#@1@#台証期貨業務發展部副總經理吳孟哲認為，波動越大的投資工具，懂得透過避險操作的技巧便越重要。以操作台指期而言，其實能夠選擇的避險工具相當多元，包括現貨股票、電子期、金融期、台股指數期貨、小型台股指數期貨以及台股指數選擇權等，針對不同的契約規格與屬性，以及本身期望的避險效果，均會對中和投資風險產生不同的變化。簡單而言，假設想要做到100％的避險，也就是無論指數漲跌如何變動，都不會造成手中投資部位虧損，以小王的例子來看，只要根據原本放空賣出的台指期部位，買進相等口數的台指期，進行多頭避險操作，便可達到效果。吳孟哲表示，這樣的作法雖然不會面臨損失，卻也同樣無法獲利賺錢。此外，得支付包括期交稅與手續費等交易成本。所以說，除非當行情陷入無法判定的多空不明狀態，且投資人本身因應行情變化、調整手中投資部位速度極快，否則平倉出場反而會是更好的選擇。
#@1@#避險操作 單純以賣方進行避險以賣方進行避險操作，主要目的是透過賺取權利金收益、彌補行情波動所帶來的損失。吳孟哲指出，由於選擇權具有時間價值與內含價值2部分，根據履約價的不同，往往具有權利金的點數也會有所差異，因此在實務操作上，必須隨時調整避險部位之外，更需留意距離到期結算日越接近，於不同時間採取賣出選擇權的操作，也會因時間價值遞減而讓避險效果大打折扣。避險操作 單純以買方進行避險採取買方進行避險操作，則是透過支付一筆權利金，藉由以小搏大的方式中和手中投資部位的風險。吳孟哲表示，在支付成本固定之下，當行情如預期發展時，往往因避險而造成的虧損較為有限；不過當處在盤整階段時，若行情與看法相反，則可能因時間價值遞減，反而造成既有投資部位與避險雙雙虧損的情況，因此在操作上仍需衡量當下趨勢，再判斷而定。避險操作 同時採取買方與賣方的組合避險操作以小王的操作方式為例，假定進行多頭避險操作，若同時賣出1口賣權以及買進1口買權，由於賣方收取的權利金剛好可彌補買方所支付的價格，加上操作方向相同，因此，以選擇權本身的損益圖形來看，其實與買進1口期貨部位是相同的。在實務操作上，除了對於動態調整速度極快的法人來說，可望增加原有投資組合操作的靈活度外，當台指期出現漲、跌停，因指數鎖死而無法掛單的情況時，也可利用這樣的組合操作，替手中投資部位解套，凸顯掌握操作要領的重要性。避險所需口數計算公式避險口數=期貨部位總市值÷單口選擇權契約價值(權利金1點50元×目前台指期指數×Delta值)註：價平選擇權通常Delta值會趨近於0.5，深度價內則趨近於1。
#@1@#策略操作考量投資操作獲利的狀況，吳孟哲說：「投資人在進行避險操作時，可採取部分的策略為主，依據契約規格與操作習慣，選擇對自己最為合適的投資工具。」若以目前成交量較為熱絡且操作較為簡易的選項來看，小台指契約規格為台指期的1/4，雖然不失為是一個較佳的選擇，不過針對操作靈活度與彈性而言，台指選擇權買方、賣方皆可自由選擇，加上契約規格較小，可在部分避險當中進一步做出積極與消極的避險策略調整，因此，仍是較為常見的避險工具，投資人可根據3種簡單的策略進行操作。
