金融海嘯的衝擊稍見平復，全球主要國家隨即又陷入嚴重的經濟衰退之中，本已缺乏投資信心的股、匯市受基本面不佳影響下，表現當然好不起來。特別是占全球GDP(國內生產毛額)比重最高的美國，國內如金融、汽車、科技等產業面臨岌岌可危的處境，恐造成失業率進一步向上攀高，再度為疲弱已極的經濟帶來重創，使荷包已經大幅縮水的人民，只好驟減消費支出、轉往儲蓄，顯見在這樣的循環沒有改變之前，全球經濟自是難見落底，並展開復甦的步伐。從各主要機構對於2009年美國經濟預測來看，GDP恐將出現「零成長」不但已為共識，甚至不少人最壞更看到全年負成長的情況。有鑑於此，新總統歐巴馬1月20日上任之後，能否透過祭出強力財政政策，搭配貨幣政策運用的效果，順利提振消費市場信心，促使美國經濟落底回穩，逐步恢復正成長的動力，必然是未來最受矚目的焦點。
#@1@#「美國GDP有60~70％的比重來自整體消費部門貢獻，從這樣的數據便可看出，要改善正處衰退之中的經濟基本面，關鍵就在於如何提振、改善消費市場。」天達投顧市場投資研究主管顏銘志直言：「美國目前消費市場持續惡化的情況可說深不見底，如何順利化解危機必定是歐巴馬上任之後的首要之務。」不論從Fed(聯準會)將利率降至0~0.25％，或是預期投入1兆美元財政支出的拯救經濟計畫，都可看出歐巴馬對於振興美國經濟的決心與魄力。儘管如此，美國當前經濟實在很糟糕，不但從落後指標或領先指標觀察，都尚未見到回穩跡象，包括ISM製造業、服務業指數仍有持續下探新低的可能，IMF(國際貨幣基金)更預估2009年失業率可能攀高到9％以上水準(圖1)。顏銘志認為，「即使歐巴馬積極落實推動政策，效果也不可能立竿見影，馬上反映到各個經濟層面上看見好轉，因此，從總體經濟的觀察數據而言，2009年第1季仍有進一步下修的空間。」
#@1@#美國經濟能否回穩，與全球景氣循環回到逐步自我復甦的道路，必然存有高度的正相關性。顏銘志表示，從長期角度來看，全世界政府都透過擴大財政支出的作法救經濟，像是歐洲、中國與美國，各自推出2600億歐元、4兆人民幣以及可能達1兆美元的救市計畫，分別占其國內GDP比重的2.6％、16％及7％，不僅可望帶動全球GDP成長動能，美國經濟勢必也能重新露出曙光。顏銘志進一步指出，從歐巴馬強調上任後將積極推動的政策來看，包括發展新產業，像是替代能源、生技醫療等產業，以及增加基礎建設等等，預期可望創造240萬至300萬個就業人口機會，這些都有助於美國經濟重新站起。不過，考量政策推出之後，仍須經過國會協商與表決，從順利通過到正式實施執行，並且看到實際成效，至少需要3到6個月的時間發酵，因此，快則第2季、慢則第3季，才有機會看到基本面出現落底。
#@1@#過去美國家庭負債成長率向來高於GDP成長水準，顯見信用擴張的消費行為對經濟成長的影響。顏銘志認為，短期來看，歐巴馬推動政策的主要方向必須朝提振消費能力、信心與意願3個層面優先下手解決，方可發揮對症下藥的政策效果。觀察早前次貸風暴、金融海嘯事件發生，導致房地產價格、股市不斷下滑，美國民眾資產已有大幅縮水的情況，並且短期內投資信心也勢必難以恢復(圖2)，因此，對於Fed將利率降至零的作法，打算把儲蓄趕往消費與投資，實際產生的效果可能相當有限。由於就業市場的好壞，必然會影響個人消費支出的能力與意願，顏銘志認為，以目前美國經濟情勢研判，不論是3大汽車產業龍頭或是金融機構都亟需政府紓困的情況，顯見基本面仍然相當疲軟，因此，未來美國民眾勢必還有一段相當辛苦的路得走，歐巴馬上台後可能無法立即見到好轉的成效。另外，即使美國國會通過7000億美元紓困方案之後，將資金用於購買不良金融資產，並且直接注資到金融機構，但未來消費信貸市場違約率是否伴隨失業率飆高，形成另一股重創經濟的風暴，仍有待後續觀察。
#@1@#比較歐巴馬上任前後，美國政府在實行貨幣及財政政策的思維上，顏銘志認為，目前已由過去保持信用市場運作正常，轉為維持金融市場體系健全，銀行隔夜拆款利差明顯收斂，Fed大動作降息也使民眾負債壓力減輕不少，相較於去年9、10月最壞的時期，已然改善許多。因此，研判美國經濟距離底部位置其實已經不遠，未來可用審慎樂觀的態度面對。
