猶記去年年底，美國政府祭出金融紓困方案、力阻金融海嘯繼續擴大之際，市場在過度的恐慌心態作祟之下，不時出現二度金融海嘯的聲音。主要是因為美國民眾財富不斷縮水，加之高槓桿倍數舉債的消費習慣，可能受到還款償債能力大幅降低影響，使這股由次級房貸、衍生性金融商品所引起的泡沫，直逼源頭──民眾各項消費性貸款，包括個人信貸、車貸、信用卡等等，均為可能優先引爆的關鍵所在。《環球雜誌》在最近的一篇文章中，則是把二度金融海嘯的形成條件，做了更具體的說明：「由於美國國債、地方政府債務、企業債、金融債以及私人債務整體規模已達53兆美元，並且近年來更以9％的速度、利滾利的方式上漲；反觀美國GDP(國民生產毛額)金額卻僅有14兆美元左右，年增率也僅有3％，相當於每年4000億美元，對照年增4.7兆美元(53兆美元×9％)的負債，龐大的債務已成美國頭頂上巨大無比的債務堰塞湖。」
#@1@#「儘管從目前美國各種新聞消息來源中，並未看見違約率明顯上升跡象，表面上經濟似乎沒有持續惡化，隱含恢復正常的跡象，但潛在危機其實尚未解除，現在的過程只能視為震盪築底期間，無法確定已經回穩。」中國輸出入銀行理事主席李勝彥直言，美國消費性貸款市場從原本利率過高的問題，如今演變為因失業導致償債能力下降的情況，不論在房貸、房租、信用卡甚至個人信用貸款等各個層面，未來都不排除有進一步惡化的可能。從目前美國企業獲利甚至是就業數據來看，除了美國各大型企業陸續公布財報數字未見好轉之外，最新公布3月份的失業率再度攀高來到8.5％水準，李勝彥指出，這無疑是美國經濟無法在短期內即見復甦的最佳佐證。從另一個層面觀察，美國政府同時祭出利率調降到0~0.25％的寬鬆貨幣政策，以及高達7870億美元拯救經濟計畫的擴張性財政政策，動作可說又快又急，各國政府也紛紛跟進，顯見當前經濟衰退問題的嚴重性，絕對不是杞人憂天的作為。有鑑於此，經濟何時會好，現在雖然還很難講，但至少可以肯定的是，如果時間拖得愈久，當民眾生活窘況愈來愈急迫時，那麼，二度金融海嘯再起的可能性勢必大增。從投資市場的反應來看，在美國花旗銀行、美國國際集團(AIG)再傳財務危機之後，道瓊指數應聲跌破6500點整數關卡，投資信心崩盤之際，資金尋求避險管道庇護，大量湧入國際黃金市場，並且一舉推升國際金價漲破1000美元整數關卡後，價格始終盤踞每盎司900美元之上。
#@1@#不過，看在永豐金控首席經濟學家黃蔭基眼中，卻另有一番不同的解讀，他認為這次景氣衰退雖說是從距今15個月前，由源頭美國所引發，但從目前各項經濟領先指標的情況，卻已可明顯看見全球經濟稍有露出曙光的跡象。「從美國三大數據表現來看，無論是就業數據、ISM製造業與服務業指數或是零售銷售數字，都有明顯好轉向上的情況。」黃蔭基認為，在美國政府祭出ARRP(美國經濟復甦及再投資計畫)以及TARP(美國金融機構問題資產解決計畫)兩大計畫的努力下，美國經濟基本面的現況確實在逐漸復甦，並由過去深不見底的衰退，轉而朝向一場政府加央行，與包括投資、消費等信心之間的競賽，谷底何時才能見到，端視信心何時恢復而定。以總體經濟的角度而論，台新金控首席經濟學家林克孝表示，美國在歷經金融海嘯與經濟衰退兩大風暴衝擊，已顯得傷痕累累，必須花費較長時間的調整，才有能力再度站起，對美國各行各業，處境都是相同的。換言之，以時間點推估，今年上半年以前若能見到真正的經濟谷底，已經算是相當幸運，至少要到第4季之後，才有可能看到逐步好轉的表現。
#@1@#李勝彥與黃蔭基對於今年美國經濟的展望，與林克孝不約而同也持相同看法。李勝彥認為，雖然現在還看不出美國潛在的問題都已經得到解決，不過，至少從去年9月雷曼兄弟證券宣告破產至今，除了最大的問題均已陸續浮上檯面，而後也並未有更糟糕的情形產生之外，氣氛上也不如過去彷彿急凍一般人心惶惶。因此，未來只要不再有更具指標性的企業倒下，經濟局勢便有機會逐步在政府施力下獲得控制。黃蔭基則更加明確的說：「今年上半年的景氣，沒有向上的偶然，只有向下的必然，唯有到了下半年，才可能看到景氣慢慢的復甦。」他強調，目前市場上所關注的不在基本面，而是政策面。因此，現在的經濟局勢絕非唱道德高調的時刻，只要能夠看到GDP出現比預期衰退幅度要小的數字，就已經是相當值得高興的事。
#@1@#美國是全球最重要的消費市場，對其出口依存度較高的國家來說，只要美國經濟尚未復甦的一天，相對的經濟表現就會受到拖累、難見起色。林克孝表示，台灣目前出口占GDP比重極高，其中美國占台灣整體出口金額比重又為主要大宗，因此，即使政府不斷推動愛台12建設、擴大內需，甚至是發放消費券等作法，對GDP的實質助益仍是相對有限。縱然兩岸政策頻頻鬆綁，想要以中國消費市場取代當前美國消費市場占台灣出口比重的意味甚為明顯，但只要仔細觀察即可發現，短期內想要達成這項目標其實是相當艱鉅的任務，少說在2年內都難以見到。李勝彥也指出，台灣中小企業出口大多輸往歐洲、美國市場，儘管短期受到中國推出4兆人民幣擴大內需政策加持，部分出口產業傳出急單效益激勵，稍微帶來一些提振效果，但長遠而言，真正的好轉絕非如此便可達成。另外，美國總統歐巴馬日前公開表示希望美國民眾愛用國貨的言論，是否會因此衍生出國際貿易保護主義，也是十分值得關注的重點。雖說在WTO等各個國際貿易組織的框架下，美國無法全面性採取貿易保護主義手段，但仍無法完全避免，其他國家會否出現報復的情況，仍需留意。
#@1@#「經濟與股市的表現，走勢是絕對不同的，一定要分開解讀才行。」林克孝指出，雖然台灣今年經濟受到美國消費市場急凍衝擊，企業獲利大幅銳減，恐怕同樣要到第4季時才會見到明確的回穩、復甦表現；不過，對照股市，往往有領先3至6個月反映的特性，這是投資人一定要注意的事情。黃蔭基也認為，綜觀全球各國經濟基本面，最有機會率先自衰退中站起的地區，絕對不在美國，而是中國。特別是中國擁有2兆美元之多的外匯存底，再加上4兆人民幣的刺激經濟計畫，兩者相乘後便可發揮GDP保8的效果，以地理位置鄰近、台商又早就先行布局已久的台灣而言，絕對是最有機會受惠於中國崛起的國家，因此，鎖定與中國題材相關的企業，必定是未來投資最需掌握的趨勢與主流。
#@1@#黃蔭基進一步表示，以投資的角度而言，台股遭遇美股破底、陸股上證指數拉回，以及公布經濟數據不佳等利空，加權指數仍可持續上漲，顯見基本面體質相當強健。不過，對於看空的一方來說，卻必須承擔指數上漲所造成的損失，必定會試圖從目前的悲觀氣氛中，想盡辦法找理由引領指數下跌。有鑑於此，以市場上對於二次金融海嘯的議題炒作而論，未來肯定還會再有二度經濟衰退的論點出現，不可不慎！「大家都在猜，究竟台股在技術線型上的型態會是V型、U型還是L型，但以我的看法而言，我覺得W型會比較像。」黃蔭基認為，由於當前全球經濟局勢尚未確定好轉，投資信心也並未真正看好未來發展，因此，當空方的恐慌性言論大舉出籠時，不免仍會對指數造成向下回測的壓力。但目前台股左邊已有一隻腳的支撐存在，儘管指數再度回測前低也可望守住，並且在多方氣勢帶動，以及經濟數據在計算基期過低而出現較佳表現的情況下，重新回歸上漲趨勢。
