經歷2008年金融風暴的洗禮後，今年投資人明顯變得更謹慎。第1季已然過去，但是從今年第1季全球股市的表現，可以觀察到2項重點：一為風暴發源地美國，已有止跌走穩態勢，另一則為體質強健的中國及大中華經濟圈，明顯和成熟市場脫鉤，股市表現相當強勢，投資信心旺盛。美國標普500指數在2月中(2月23日)跌破去年低點後，緩慢走升，今年跌幅至今約12％(統計至3月31日)。但在東方的中國卻如旭日東升，逐步走出金融風暴陰霾，今年迄今上漲30％。過去投資看G7動向的時代正逐漸遠離，被英國金融時報(Financial Times)喻為G2的美國和中國雙雄勢力卻更形穩固，這二大分別代表成熟國家和新興國家的火車頭，才是當今投資的王道，「止跌看美國，反彈看中國」，也正是今年投資心法。在美國頻頻祭出擴大購買公債，以及收購金融機構有毒資產政策後，3月最後一周美國再度反彈，全球市場也同步受到激勵，上演反彈秀。
#@1@#而美股已是連續第三周上漲，可喜的是，投資市場氣氛轉佳，S&P500指數短線自低檔666.8點(3月6日)上攻至815.9點(3月27日)，一舉突破月線753.6點，成交量也逐步增加，顯示人氣慢慢回籠。隨著美國收購壞帳方案陸續公布，市場對全球經濟成長信心大增，也帶動MSCI新興市場指數出現1987年以來最大的單月漲幅，已達20％(統計時間3月2日~3月27日)。其實從去年10月底低點以來，新興市場已經歷經三波重要的反彈，且低點位置愈墊愈高，目前再度來到600點的150天(半年線)移動平均線大關，市場預期新興市場貨幣若較上兩次強勁的話，新興市場指數可能呈現突破格局。但值得注意的是，新興亞洲可望在新興市場中脫穎而出，成為新興市場不管是經濟面還是資本市場面表現最佳的地區，也可望和成熟市場逐漸脫鉤。以3月最後兩天全球股市回檔甚或是今年以來來看，大中華區內的中國、台灣，都幾乎是看回不回，受國際盤面影響漸少，投資信心在此地區更形穩固，未來同樣值得期待。在美國經濟影響力漸弱的同時，可以觀察到，中國可說是在去年率先領跌、今年最先反彈的市場，之後全球股市才隨後跟跌跟漲，因此也可以預期，中國股市的動向，會是引導全球市場走向的要素。
#@1@#早自2001年以來，中國和美國就可說是推動全球經濟成長的雙引擎，中國仗恃龐大低廉的勞動力成為世界工廠，促成人民儲蓄占GDP比重高達50％，且累積全球第一的外匯存底；而美國挾其龐大的消費力道和狂飆的房地產價格，創造超過全球第一的14兆美元的GDP總值。比較雙引擎的成長動力，其實可以大膽地說：「美國已是過去式，中國才是未來式」。美國和中國兩者勢力有彼消我長味道，儘管美國仍是全球最大消費國，但中國才是能在風暴中持續逆勢保持最快成長力道的國家，雖然中美感冒仍可能引起全球打噴嚏，但兩者勢力一消一長之間，中國優勝的地位已不證自明(表1)。中國各項數據代表了未來的成長性，首先是財力雄厚，不但人民有錢(儲蓄率占GDP比重高達50％)，政府也很有錢(全球外匯存底第一)，才能推出規模僅次於美國的振興經濟方案(2年計畫4兆人民幣支出)。再者，中國人口全球最多，消費占GDP比重僅35％，約為美國的一半，加上救市政策一波波出爐，提升內需仍大有施政空間。因此，就算中國今年預算赤字可能破表，也不會傷到中國成長的本錢。反觀美國仍在全球占有一席之地，這是因為美國的GDP總值、消費金額和股市市值仍居全球之冠。不過，這些數據多是既定事實，而且比較像是過去式，且經歷金融風暴衝擊後，反而限制日後成長空間。
#@1@#其實不只中國，大中華兩岸三地市場也同樣在全球救市風潮中不缺席，台灣更是最大受惠中國市場的地區。今年以來，台股表現是除了陸股外，最好的市場，以單一國家基金來看，台灣排名第三，平均報酬率10％(表2)。
#@1@#本周逐漸進入財報公布的高峰，預期台股與全球股市將震盪加劇，但在基本面與資金面結合下，提供了台股長線保護短線的功效；目前融資增幅仍低於台股漲幅，即便股東會回補高峰過後，預期仍有約60萬張融券，仍處相對高檔，籌碼對多方有利， 加上全球投資氣氛轉佳，不排除台股在經過震盪之後，換手再上攻，不論是對於空手或是高檔套牢者，都是進場或攤平的好時機。以基本面來說，科技股仍為盤面主軸，而就科技股月營收成長動能來說，3月份預期仍有15~20%月增長空間，上游看產能利用率，下游看出貨量是目前觀察科技股的指標。就以上游的晶圓代工產能利用率來說，可望由40~50%拉升至60~80%，而下游NB的出貨量，在第2季仍可望維持約13%的季成長，整體產業能見度已明顯提升。就資金面而言，M1B連續2個月正成長，顯示資金動能已然加溫，2月銀行定存陸續轉向活存，其中證券劃撥餘額大增445億元，而在國人海外資金持續匯入下，存款也大增3000億元。因此，台股巿場的資金動能仍相當充沛。因此，目前投資台股基金，建議以科技基金為主，布局大型權值、金融與傳產等藍籌股基金為輔，宜採取定期定額，並且單筆投資作為逢低加碼之用。(本文作者魏如宏為摩根富林明JF金龍收成基金經理人)
