上期本欄提到「台股6月2日的7084高點與7月29日的7185高點皆受制於3年均價反壓，由於3年時間屬景氣的小循環周期，因此今年的高點縱有突破3年均價反壓，但理應不會相去太遠才是。」本期就用3年均價作為比較基準，搭配10年均價為輔，自然就可以知道哪些類股屬於相對大盤強勢。目前大盤算是處在「3年均價之下、10年均價之上」的區間，類似的位置還有塑膠、玻璃、鋼鐵、航運等類股；符合「3年均價之下，且更在10年均價之下」的弱勢類股有電機、電器、汽車、電子、金融等；「3年均價之上」的強勢股有水泥、食品、紡織、化工、造紙、橡膠、營建、觀光、貿易、其他等類股。讀者應該已發現用這樣的比較基準，可以不受短期類股輪動的迷惑，清楚比較出在同樣的時間刻度，所累積的空間漲幅，到底是相對強勢、相對弱勢，還是與大盤同步。
#@1@#就水泥類股來看，龍頭的台泥(1101)與亞泥(1102)處在壓縮期，但是二線的幸福(1108)、東泥(1110)、信大(1109)等挾莫拉克颱風災後重建概念股之姿，進行補漲；食品類股當中，與農產品有關的佳格(1227)、卜蜂(1215)、大成(1210)等呈現高檔橫盤震盪，僅餘以可樂果、元本山、卡迪那等品牌，行銷台灣多年的老牌休閒食品聯華食(1229)，因即將而來的中元普渡而強攻，其他大多處在至少三波段的拉回整理格局；紡織類股在遠紡(1402)熄火的情況下，資產題材退燒，牽連同樣具備資產題材的新紡(1419)與南紡(1440)等股價疲弱乏振；不過上半年獲利3.46元的聚陽(1477)，因具備籌碼穩定的條件，無視大盤的變數，持續上漲，類似的走勢還有加工絲族群的集盛(1455)與聯發(1459)，甚至尼龍的力鵬(1447)。就化工類股而言，政策扶植的重點落在生技與醫療族群，雖然有「生技起飛鑽石行動計畫」的政策加持，但畢竟第2季到第3季是傳統淡季，所以儘管有H1N1疫情擴散的利多刺激，可是推升股價連續上漲的力道確在遞減中；造紙類股方面，在文化用紙的永豐餘(1907)上半年大漲一波之後，工業用紙的榮成(1909)近期補漲，而具備都會資產題材的士紙(1903)在軋空告一段落之後，處在相對高檔震盪。而受惠各國政府對汽車產業實施紓困方案，橡膠類股當中的輪胎族群在上半年狠狠的漲了一波，此刻也有題材疲乏的味道。營建類股在6月底的開放陸資來台投資細則正式出爐之後，短線利多鈍化，近期在經建會基於財政負擔、房市回溫、颱風救災等考量因素，建議限縮優惠房貸的條件門檻僅限於莫拉克風災的災區與災民，讓原本沒有一片烏雲的營建股投資氣氛，籠罩上一層隱憂。而莫拉克颱風重創南台灣，也讓原本有陸客來台的投資題材的觀光類股，頓時急凍原先樂觀的氣氛，以2008年5月的四川大地震當例子來看，至少半年內的觀光活動都明顯受到影響。8月份至17日為止，上海A股已重跌15％之多，拖累到分散在各類股當中的中概收成股相繼走弱。
#@1@#從上述的資料可發現，處在3年均價之上的相對強勢類股幾乎都跟上半年炒作的ECFA(兩岸經濟合作架構協議)、陸資開放來台投資的這個主軸有關；再加上化工(內含生技醫療)與營建資產等類股也有政策照顧的題材，配合上半年飆漲的上海A股引導資金投入相關的中概內需收成股發酵，這幾個類股呈現大漲小回，近2個月的高檔區間震盪，代表長線看好的資金還沒有撤退，因此第3季的沉寂，應是為了第4季的選舉行情做準備。所以當下多頭還是得回到處在傳統第3季旺季的電子類股尋找機會，儘管電子類股屬於「3年均價之下，且更在10年均價之下」的相對弱勢類股的定位。7月中、8月初，友達(2409)、台積電(2330)、聯發科(2454)等三家重量級的法說會釋出了優於預期的第2季季報，代表面板、晶圓代工、IC設計等重要的電子上游供應鏈的景氣展望傾向樂觀；可是當中國大陸人行釋出貨幣政策微調之後，上海A股8月3~17日共跌15.87％，連破兩道上升趨勢線支撐；美國密西根大學消費者信心指數7、8月2個月份數值下滑(圖１)，引爆道瓊8月14、17日2天共跌了262.85點(圖2)，為7月8日自8087低點起漲以來首度跌破20日均價的轉弱訊號，讓投資人擔心在高達9.4~9.5％的失業率、零售銷售動能疲乏，如果消費者信心再持續下滑的話，那麼現在所看到的景氣萌芽跡象，會不會只是曇花一現？道瓊18.5倍的本益比會不會太高？於是台股就如此動盪不安的國際股市環境之下，買盤持續留在場外觀望，原因不外乎高本益比的公司需通過8月底之前的季報考驗。8月14日盤後聯電(2303)公告申報轉讓欣興電(3037)2.2萬張，智原(3035)1萬張，聯陽(3014)以及聯詠(3034)各5千張，經過周末兩天的消息沉澱，8月17日台股仍舊跳空大跌137點作收，顯然市場關注的焦點已經從「資金回流行情」、「軋空行情」、「政策與急單效應」、「季報優於預期」等各個不同階段，轉移到當下「季報修正高本益比」的階段；也就是說績優生的季報利多已反映，上半年隨各種題材而大漲的中小型股，例如：IC設計、LED、太陽能、線上遊戲、觸控面板零組件、電子書、藍光DVD等族群，就有可能是8月底前主要的修正的重心。
#@1@#回顧6月23日當期「台股火線」專欄便提示：「本世紀最長的日全蝕將於7月22日登場，在古代中國，人們把日蝕看作是上天的警告，唐朝推背圖的作者李淳風於《乙巳占》認為，發生日蝕，一般可應驗在君死、國亡、兵災、天下大亂、死亡、失地等上面。那麼這次北韓朝夏威夷方向發射長程彈道飛彈，會引發兵災嗎？筆者當然無法得知，但卻不敢掉以輕心；只因為上次日全蝕發生在2008年8月1日，而在那之前，台股從2008年5月20日的9309高點跌到2008年8月1日的7002點收盤價，共下跌2307點；再回顧到上個世紀最後一次日全蝕的日子是1999年8月11日，正好是10年，而在那之前，台股從1999年7月9日的8663高點跌到1999年8月7日的7049點收盤價，共計1614點跌幅。兩次日全蝕發生之前，恰巧台股都大跌，而前者發生在全球金融市場信貸緊縮危機，後者發生兩國論利空；而且共同點是，日全蝕之後的9月，繼續遭遇到天災人禍，前者為雷曼兄弟倒閉利空，後者為921大地震。那麼這次歷史會怎麼演變呢？筆者也說不準，只能謹記周KD才剛剛死亡交叉向下，6月才剛進入到中期整理格局」。在經歷過八八水災之後，相信讀者們對於歷史循環會有更深的體認。凡因「台股火線」或「理周日報」而在這波6~8月的中期整理過程，規避掉系統性風險者，請懷感恩的心，捲起衣袖，跟筆者一樣當個快樂的捐血人，共同發揮正面的力量，幫助八八水災受災戶度過難關。
#@1@#最高品質及經濟效益砷化鎵晶圓代工服務宏捷科技於1998年4月創立，隔年7月發表第一片砷化鎵異質介面雙極電晶體(GaAs HBT)，是手機功率放大器製造商，自詡在無線及光纖通訊領域上，提供最高品質，最高經濟效益之砷化鎵晶圓代工服務。功率放大器的作用是將高頻已調波信號進行功率放大，以滿足發送功率的要求，然後經過天線將其輻射到空間，保證在一定區域內的接收機可以接收到滿意的信號，並且不干擾相鄰通道的通信。功率放大器主要材料為砷化鎵晶圓，受惠行動電話由2G逐漸升級至3G，PA使用顆數由1~2顆增加至4~8顆，對HBT的需求倍增，另外802.11n的出貨量持續成長，也讓HBT使用量增加。砷化鎵晶圓代工從過去競爭者眾到目前僅剩下宏捷科、穩懋與美系廠商GCS等3家，由於台系廠商代工成本較低，因此第一家掛牌的宏捷科可望成為此波IDM廠釋單的最大受惠者。而事實上全球主要功率放大器IDM大廠如RFMD、TriQuin及Skyworks這3家合占59％砷化鎵市場的大廠，今年都因金融風暴而處在虧損的狀態，唯獨在中國山寨機PA市占率超過70％的Skyworks因與宏捷科策略聯盟，將功率放大器委外給代工廠的比重高於同業，因此近期如triquint、anadigics、avago等亦積極尋求與台系廠商合作代工事宜，以提升委外代工的比重，降低本身資本支出及生產成本，為宏捷科最大的產業轉機。
#@1@#宏捷產品應用有75％為手機市場，18％為WiMAX，2009年第1季稅後EPS為0.18元，第2季營收QOQ僅2.47％，因占其營收60~70％比重的Skyworks進行庫存調節，產能利用率僅45％左右的緣故，再加上低成本庫存多已於第1季出貨，毛利率恐重返2007年的11~15％均值，若扣除10~11％的營業費用率，則第2季恐怕處於虧損或損益兩平的階段，導致累計上半年也可能是虧損或損益兩平的狀態。但Skyworks在6月份已重新投片，讓宏捷科7月份營收創今年單月新高，以聯發科第3季仍有5~15％的季成長動能來推算，則宏捷科8、9月營收仍可持續成長，第3季營收QOQ可望達51.5％，由於宏捷科平均產能利用率約在40~50％間即可損益兩平，以第3季產能利用率可挑戰70％，第3季毛利率回到24.5％，稅後EPS約0.4元，可望弭平上半年的虧損，2009年全年EPS約0.2元。由於中國3G電信服務自2009年5月起開跑後，高階手機需求增溫，再加上iPhone 3G S也進入到中國大陸市場，都將帶動功率放大器的需求，因此2010年YOY可望大幅成長至45％，以25％的毛利率估算，稅後EPS約2.2元。以8月18日收盤價計算，本益比約11.54倍，屬合理略偏低，因此可留意上升趨勢線附近有無止跌訊號後，再評估進場。
