9月26日該是敲醒多頭警鐘的一日，因為執政黨一日兩場投票結果皆輸，隔日早晨的一場雨透著淡淡惆悵；類似的場景，近年來不只一次看到過，很巧合的，都在發生重要的政治事件隔天，天氣劇變。例如：2006年紅衫軍圍繞總統府遊行的當晚雷電交加、傾盆大雨；又如2008年的總統選舉當日天空異常地藍，說得玄點，或許是眾人的共同意念與感受影響了周圍的磁場，所造成的結果。就在八八水災之後，筆者提示到「如果縣市長選舉這時候舉辦，執政黨非敗不可」，結果澎湖博弈公投與雲林立委補選皆敗，意味著國人不只要個「清廉」的政府，更要個「親民愛物」、「有能力」的政府。9月26日的兩場投票與之前苗栗立委補選結果，不僅顯示馬總統的超人氣光環正式退燒，藍營基本盤鬆動、中間選民離散，民進黨走出扁案風暴，再度凝聚動員力量；更意味著馬總統堅定改革地方派系綁樁的決心，黨內一場地方與中央的寧靜革命正暗潮洶湧。但若後續的南投立委補選再敗選的話，則綠營將跨過修憲的門檻，訴求反對ECFA(兩岸經濟合作架構協議)不經立院監督而提罷馬案，雖真正能獲得2/3的通過而交付公投的成功率甚低，終將牽制立院的議事焦點與效率，表示馬政府的蜜月期結束，政治的鐘擺效應已正式發酵。
#@1@#那麼由政府積極推動的財政救市與全球同步的寬鬆貨幣政策，讓台股已漲了11個月之後，又會在何時出現鐘擺效應呢？進入到10月，準備接受第3季財報的檢視，也意味著今年所有電子類股所炒作的夢與題材，將在中秋過後所公布的9月營收，一一檢驗題材與現實的落差，所以第3季財報將會成為左右盤面的關鍵變數。第2季財報最差的太陽能族群果然在8月底利空出盡而反彈，儘管時序上也是逐步將邁入淡季，但明顯的庫存已經不再是個拖累的包袱，上游的多晶矽廠也願意將已議定的長約針對現況而降價，賠錢出貨的情況應該不會再出現；而剛落幕的聯合國氣候峰會，中國大陸領導人胡錦濤表示在未來10年內，中國大陸的再生能源將占所有能源的15％；再加上近期中美貿易大戰的反傾銷大戰有波及到太陽能產業的可能，使得這族群呈現否極泰來，屬長多築底的股票，可追蹤。第2季財報驚豔的連接器族群，儘管多少也會跟著PC、面板與手機等主要電子次產業逐步進入到第4季淡季，而使營收受到下滑的影響；但NB代工大廠的「排鴻」共識已成形，未來CULV、四核心平台、USB 3.0與LED TV(或監視器)等新世代產品的量產，將使二線連接器廠的市占擴大，此產業趨勢難扭轉，也是可鎖定的標的。
#@1@#第4季向來是營建入帳的高峰期，不過今年由於優惠房貸已用盡，因此一般民眾的初購與換屋高峰落在上半年，928檔期反而不是重點，熱點是在10月25日的北市信義區亞太會館的標售案，是否能順利以150億元成交，攸關北市豪宅能否一舉登上每坪3百萬元的新天價關鍵。不過至少10月中旬以前，在盤勢圍繞在美台兩地的科技股財報之際，營建類股的確是有機會接棒成為階段性資金的避風港(圖１)。同時第4季還有個第四次江陳會，MOU(金融監理合作備忘錄)題材隨時讓金融股成為控盤工具，例如台股近日跌破10日均價，央行隨即宣布在港19家台資銀行與香港中國銀行簽訂人民幣清算協定後，即可承作人民幣存款、匯兌、匯款及人民幣跨境等業務，金融類股應聲大漲，守住890.3高點連接864.55點所形成的下降壓力線，算是仍保持完整的多頭架構，也是第4季的多頭重心。投信自9月21日起便站在賣方，21~28日6天共賣49.14億元，結帳味道濃厚，而友達(2409)是電子股當中率先跌破6100點的重量級指標股，主要是受到中國大陸面板庫存目前已經高於9周平均值，來到15周的水位，而面板缺料問題解決後，10月起面板價跌已成市場共識，自然不受買盤青睞(圖2)。
#@1@#更重要的是，面板波段操作法則當中，最要緊的一條就是──「買在虧損、賣在獲利」，例如友達2008年第4季虧損3.12元，正好本波最低點出現在2008年11月18日的17.8元；經過3季的虧損之後，預估2009年第3季將會由虧轉盈，賺0.78元，但本波的高點就出現在2009年7月21日的39.3元。因此根據這條法則，很明顯的2009年第3季是賣點，通常隔年的第1季會比第4季更淡，因此友達落底的時間應該在聖誕節之後，自然對於整個面板相關族群產生壓抑的作用，尤其上游的驅動IC設計已傳第4季投片量減少20~30％。統計9月21~28日法人賣超且股價已拉回至半年線或已跌破半年線的面板相關個股有：聯詠(3034，投信賣1374張)、旭曜(3545，投信賣429張)、瑞儀(6176，投信賣1088張)、奈普(6255，外資賣355張)、大億科(8107，外資賣80張)、友達(外資賣35993張)、華映(2475，外資賣129660張)、群創(3481，投信賣8084張)、彩晶(6116，外資賣6049張)、奇美電(3009，外資賣3752張)、類比科(3438，外資賣84張)等11檔。其他同時間股價也跌破或領先拉回至半年線的指標性電子股還有：光洋科(1785，投信賣1646張)、義隆電(2458，投信賣3138張)、雷凌(3534，外資賣147張)、驊訊(6237，外資賣5張)、聚積(3527，投信與外資各賣268張)、茂達(6138，投信賣1300張)、致新(8081，投信賣666張)、富鼎(8261，外資賣209張)、聯陽(3014，投信賣494張)、創意(3443，投信賣225張)、系微(6231，外資賣161張)、迅杰(6243，外資賣74張)、微星(2377，外資賣5395張)、神達(2315，外資賣10406張)、英業達(2356，外資賣4471張)、可成(2474，外資賣21770張)、揚明光(3504，外資賣78張)、英華達(3367，外資賣147張)、位速(3508，外資賣7張)、鈊象(3293，投信賣120張)、宇峻(3546，投信賣188張)、橘子(6180，外資賣28張)等22檔。很明顯的IC上游為大宗，占了10檔。以上33檔個股，同時間融資增加共有15檔，留意第3季季報是否符合預期：彩晶(+10515張)、可成(+9531張)、神達(+6969張)、群創(+2299張)、義隆電(+1834張)、瑞儀(+1798張)、旭曜(+1233張)、微星(+932張)、聯詠(+718張)、光洋科(+407張)、揚明光(+274張)、聚積(+247張)、類比科(+235張)、大億科(+83張)、驊訊(+26張)。
#@1@#由於受惠於中國大陸家電下鄉的效應、客戶庫存回補，以及中國大陸白牌市場的拉貨力道等急單效應，旭曜業績即自1月起逐月攀高到8月，8月營收還創下新台幣4.95億元歷史次高紀錄。旭曜來自中國大陸市場營收比重從2008年13％成長至2009年將近30％。主要客戶有友達、統寶(興櫃3195)、凌巨(8105)、勝華(2384)、大陸白牌、日本等，另分散客戶風險，新增中大尺寸的彩晶，中小尺寸的勝華與群創。手機驅動IC約占60％左右，其中諾基亞為近年營收成長的主要動力，但隨著旭曜對諾基亞的滲透率已達25％，已逼近品牌手機對供應商的上限，再加上近年諾基亞的市占率有衰退的傾向，故成長動力趨緩。另一個驅動營收成長的時序控制器T-con約占15％，主要供應給友達的PC面板與彩晶的Netbook面板；但同樣的，對友達的滲透率也已達30％，成長有限。其他產品如Audio/Video產品占比重約20％以上、STN比重則降至6~7％的水準，皆不是現階段主要營收成長來源。2009上半年稅後獲利1.27億元，每股EPS 0.96元，由於中國大陸十一長假之前的通路商拉貨並無斷層，因此8月是營收高峰，但因目前中國大陸液晶電視面板及終端產品庫存水位約達14周，已超過正常庫存水位的9周，所以9月營收略為下滑，預估第3季將季成長15~20％的水準，但第3季毛利率因後段封測的成本上升而下滑，單季EPS約0.8元。歐美品牌維持歷史拉貨模式，中國大陸白牌提前於8月告一段落，下一波的大陸白牌成長動力需等到農曆春節前的備料動作，因此第4季營收將呈現季節性下滑約10~15％，全年EPS約2.5元，本益比並無被低估的調整空間。新產品部分，整合SD與T-CON驅動IC已量產，另與友達轉投資Sipix合作的電子紙驅動IC目前小量出貨中，屬電子墨水技術；內嵌式觸控IC(for 2.4吋手機)等量產時程不明確(預估是第3季底)，故營運缺乏爆發力與想像空間，預估2010年EPS約3.1元。
