科技業最亮眼的AI巨星
當輝達(Nvidia)公布第一季財報營收72億美元，優於市場預期65.2億美元，單季獲利1.09美元，優於預期的0.92美元，盤後股價一度大漲超過28%，但真正讓市場驚豔噴出大漲的原因，是對未來第二季的展望，預估營收達110億美元，季增53%、年增63%，毛利率將從第一季的66.8%直接猛跳到70%！
而導致這驚人的轉變，主要原因是「數據中心」部門所帶動，CEO黃仁勳表示，電腦產業正同時經歷兩大轉變：「高速運算」、「生成式AI」，隨著各大公司爭相將生成式AI應用於每項產品、服務，價值逾一兆美元的全球資料中心基礎設施將升級為高速運算，輝達正大幅增加全系列資料中心產品以滿足「激增」的需求。
AI伺服器受惠族群
伺服器就是運算功能更快、儲存空間更大、對性能要求更高的超大型高階電腦，所以跟一般電腦一樣，有CPU、高速傳輸晶片、DRAM、BMC、硬碟、PCB、CCL、機殼、散熱風扇…各種零件，但是AI伺服器裝的大腦是功能更為強大的CPU，與高階圖像處理晶片GPU，GPU跟CPU的差別在於，核心數更多，可以將一項工作拆解同時分配給不同的核心處理，讓運算速度更快，研究機構：「OpenAI預估需要29,936顆GPU來幫ChatGPT提供運算服務，而每次查詢的成本估計為0.36美元」，而AI與機器學習應用範圍只會越來越廣，使GPU對伺服器的重要性日漸提升，這就是輝達股價創歷史高的原因。
其他業者包含，記憶體三星、海力士、美光，三家市佔率超過94%，遠端管理伺服器BMC晶片信驊(5274)，高速傳輸晶片祥碩(5269)，PCB則有金像電(2368)、博智(8155)伺服器營收占比較高，CCL代表則是台光電(2383)，用ABF作為IC載板，因為伺服器使用大量高階CPU、GPU、高性能IC，對ABF層數與面積要求大幅提升，欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189)主要受惠，因為高階AI伺服器對散熱要求更高，溫度高到氣冷無法解決時，液冷散熱成為顯學，相關廠商雙鴻(3324)、奇鋐(3017)、超眾(6230)、建準(2421)。
伺服器ODM代工廠廣達(2382)、緯穎(6669)、英業達(2356)、神達(3706)、鴻海(2317)、緯創(3231)。近年來PC、NB、板卡廠華碩(2357)、技嘉(2376)、微星(2377)也紛紛切入伺服器市場，此外還有機殼廠勤誠(8210)，滑軌川湖(2059)。
伺服器的關鍵零組件─滑軌
將動輒二十公斤以上的伺服器從機櫃的深處拉出來，這個快速流暢省力的動作，竟然是倚靠兩側厚度不到二公分的輕薄鐵片所完成，這就是伺服器機櫃中不可或缺的關鍵零組件「滑軌」。
難在哪裡？滑軌愈厚，荷重力愈佳，但影響機台散熱需求，伺服器業者對滑軌的厚度要求要愈薄愈好，普通伺服器動輒二十至五十公斤，AI伺服器則是一百公斤起跳，但滑軌要更輕、更薄，又要能撐住荷重，這只是它進入障礙的第一關。
伺服器產業是一個封閉的產業，關鍵零組件滑軌更是被少數幾家廠商獨霸，伺服器要用哪一家滑軌，在新平台推出兩年前早就預先指定並共同開發設計，新進者就算是鴻海想切入也只能吃閉門羹。
川湖(2059)成立於1986年，至今三十六年，掛牌十八年，以自有品牌「King Slide」行銷全球，IBM、HP、Dell…都是其客戶，產品市佔率高達30%以上，穩居世界第二。它的主要對手是Accuride slide，市佔率60%，換句話說，這兩家業者就稱霸全球九成以上伺服器滑軌市場。
滑軌的應用範圍從日常生活的家用電器、辦公桌、抽屜、工具箱、醫療推車、廚具…範圍非常廣，對產品的要求不像伺服器滑軌那麼高，但整體產值遠高於伺服器滑軌，故川湖為了分散產品線，又能維持高毛利，切入高階廚具滑軌式廠，全球產值高達35億美元，目前廚具部分只占2%，畢竟伺服器滑軌那麼難都能做，廚具滑軌對它而言只是小菜一碟，未來成長的空間非常大。
川湖的領先地位很難被撼動，員工數超過一千五百名，工程師就超過三百五十名，銷售通路遍布全球，在美國、加拿大、歐洲、日本、中國、台灣都有專利布局，到2023/4/10為止，申請專利數高達3210件，核准總數3055件，每天不是在申請專利，就是在申請專利的路上，厚築高牆形成難以跨越的障礙。
從產品的設計、模具設計、設備的設計都自己來，符合環境規範的表面處理、電鍍能力，高度自動化的組裝線，95%的產品都可以拆卸回收，川湖的滑軌因為夠輕、夠薄，有助於提高AI伺服器的冷卻效率與散熱效果，使用壽命更長，所以產品的平均單價提高好幾倍。
去年受到北美雲端供應商下修資本支出，並遞延伺服器訂單影響，預估今年第一季就是谷底，因為高階的ChatGPT帶動的高階訂單並未下修，重點是英特爾及AMD兩大新伺服器平台預計第三季陸續出貨，預估第四季新伺服器平台滲透率可達20%，並開始大量出貨，將迎來明顯的成長動能。
川湖在2021年就已經布局AI伺服器相關產品與專利，將來客戶會逐漸汰舊換新，水冷與浸沒式伺服器川湖也投入研發更輕薄的新產品，第一季帳上現金高達132.4億，佔總資產67.8%，且大多是美元，應收帳款10.5億占5.39%，存貨8.84億占4.53%，流動負債僅18.4億占9.4%，財務結構相當穩健，132.4億的現金是股本9.53億的13.8倍，光是每個月的利息收入高達四千多萬，貢獻EPS 0.423元。
2022年的稅後盈餘EPS高達42.56元，扣掉匯率貢獻本業穩健成長，第一季產業谷底依舊維持每股4.8元的亮麗成績，歸功於高市占率、高專利牆、高客戶黏著度擁有訂價權，第一季的毛利率高達58.29%，比起去年平均57.27%還高，甚至於台積電(2330)第一季毛利率56.33%。
川湖目前本益比僅約十一倍，歷史本益比最高約二十七至二十九倍，團隊看好在兩大伺服器新平台推出後，有助於複製2012到2013年本益比提升至二十四到二十五倍，加上新產品毛利率提升，每股盈餘大幅拉高，里歐稱它為「王者榮耀─滑軌霸主」將實至名歸。
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