日股近期持續強升，日經指數在今年六月創下近三十三年來新高，來到三萬點關卡之上；日幣在去年十月創三十年新低，逼近一美元兌150日圓大關，目前仍在一美元兌140日圓大關附近徘徊；擺脫工資長期凍漲狀態，日本薪資增長率創三十年新高。這些數據都代表日股正在改頭換面。
在此之前，日本經歷了一段漫長的失落三十年。停滯不前的經濟成長、長期處於通縮的環境，讓機構法人對日股興致缺缺，覺得這個市場食之無味。但從今年開始，大家對日股的看法竟大幅改觀。究竟為何日股今年能夠走出一路直上的強勢漲幅？日股創新高後還有上漲動能嗎？本文就針對日股進行一一剖析。
外資挹注大量資金 點燃日股向上動力
外資是帶動本波日股創新高的一大功臣。東京證券交易所六月八日公布的五月第五周交易動向顯示，海外投資者的現貨淨買入額為5,352億日圓。這是六年來首次出現連續十周淨買入，合計淨買入金額逾四兆日圓，另外，海外投資者的期貨淨賣出金額為1,933億日圓。買入主力被認為是投資信託基金和年金。根據摩根大通觀察，自今年四月開始，外資在日本股市的現貨買盤超過期貨買盤，這被視為長期投資者進入市場的跡象。
外資為何瘋狂湧入日本？解析這波外資熱潮，要從股神巴菲特談起。自2020年八月，波克夏宣布收購日本伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產和住友商事五大商社各超5%的股份，這個數字不斷拉高到今年已達7.4%。而且在今年四月前往日本時，巴菲特還提到會持續加碼更多優秀的日本企業標的。除了巴菲特以外，華爾街各大投行以及對沖基金也在今年擴大對日本的投資，顯示國際目前對日本股市的高度關注及看好。
受惠地緣政治衝突及全球緊縮政策帶來的高利率，資金轉向日本
日本吸引外資的其中一大原因，就是對於全球政治風險的疑慮升溫，讓日本變成歐美資金的避風港。自去年年初的俄烏戰爭、中美對立、圍繞台海及朝鮮半島的緊張情勢升溫等地緣政治因素，讓國際投資人湧入政局較為穩定的國家進行投資。而美國對中國企業的制裁，也讓日本、台灣及南韓等國瓜分自中國轉移出去的訂單。
日本長期實施寬鬆的貨幣政策對比歐美各國目前因抗通膨而緊縮的貨幣政策，更大幅地拉大利差，進而使日圓保持低檔，並在去年創下三十年來歷史新低。美國目前利率來到5%-5.25%，但日本當前基本利率仍處於-0.1%的水準，讓外資持續大量流入進行套息交易。加上之前投資人因擔憂美債可能違約的風險，更加速資金找尋穩定的市場進行避險。
除了上述提及的全球性影響，政策推動及日本企業良好體質也是吸引外資買入的一大關鍵因素。東証交易所在去年年底宣布將重整市場板塊，對於層級最高的板塊審核更加嚴格，促進企業提升資本效率及ROE。
以目前日股估值來看，本益比約15.8倍，低於十年平均的16.4倍，股價淨值比(PB)約只有1.3倍，在企業體質改革、積極提振獲利之下，盈餘殖利率卻有13.4%。且日本超過50%的公司股價淨值比小於一倍，比例高於歐股、新興市場及美股，加上近年來日本企業增加股票回購的規模，種種因素都吸引外資湧入，推動日本股市上漲。
布局日本股市 留意匯率避險
總結上述，筆者仍看好日本股市長期的發展。想藉此布局日本市場的朋友，日本指數相關的商品可留意新交所的日經指數期貨(SSI)、大阪交易所的大阪東証指數期貨(JTI)。提醒投資朋友們需特別注意匯率的影響。雖然目前日本新上任的央行行長植田和男向外界表示短期將不會倉促改變日本央行的超寬鬆貨幣政策，會繼續維持殖利率曲線控制(YCC)政策，但之後極有可能逐漸轉向調整貨幣政策的方向，退出寬鬆貨幣政策並採取擴大殖利率上限或縮短目標期限等措施。
因此投資日股一定要記得進行匯率避險！而偏好長期投資的巴菲特是怎麼投資日股的呢？其實他也有進行匯率避險，透過發行日圓債來投資日股，使得他的投資能夠不須承擔日圓匯率的波動風險。仔細觀察2020年新冠低點以來漲幅，如果是台灣投資人投資東証指數沒有進行匯率避險，其實報酬率會直接少40%。
然而，一般投資人無法像巴菲特一樣擁有龐大的投資體量能發債進行避險。故如果是偏好現貨投資的朋友們，也可以關注有匯率避險的ETF，如富邦日本東証ETF(00645)，可以達到同樣的效果。
