近期金融市場波動性明顯上升，不管是股市、債市甚至是匯市都一樣，其中最讓我們關注的其實並不是股市，而是債券市場，因為這波股市的修正或是美元走強，起因都是受到FED貨幣政策影響。
很顯然市場極度渴望FED降息，至少希望能夠不升息，但FED似乎保持堅定不移，強調今年還有升息一碼的空間，近期有不少投資人來問債券型ETF要怎麼辦？因為跌太多，讓不少人虧損數字很可怕。
債券型ETF成重災區 問題在哪？
以00679B為例，從五月中以來已經下跌-14.72%，有槓桿的00680L更是下跌-33.61%，單看幅度似乎覺得還好，不過別忘了這是債券商品，一般投資人總是有一種「債券比較安全」的想法，但真的是這樣嗎？
平常買股可能以一成資金、二成資金買，買債券卻是四成、五成買，因為覺得安全所以買的比股票更多，結果沒想到債券能跌這麼兇。
問題點有兩個：
●對於交易商品的不熟悉
還記得當時我們介紹債券型ETF時，特別講了「存續期間(duration)」的概念，也就是債券價格對於利率變動的敏感度，有存續期間的概念，才能了解自己到底承擔了多少價格風險？但顯然不少買進債券型ETF的投資人並沒有去理解。
●不懂殖利率變動的邏輯
其中還有一派有種錯覺認為「債券已經來到低檔」，這個講法算對一半，因為價格確實來到相對低的位置，「但不代表不能更低」。
要理解目前的總體經濟環境跟過去十幾年來完全不同，當然不能直接類比，要知道債券殖利率到底受到什麼影響，才能進一步判斷未來還有沒有上行空間。
期限溢價翻正 債券投資價值浮現
上面每個問題都很專業，都是財務金融學中的重點，有經過訓練跟沒經過訓練的人，差距有多大？
不過要幫持有債券型ETF的投資人帶來一些好消息，「債券價格回到中性水準」，也就是債券價格已經不貴也不便宜(之前都偏貴)，這點可以從債券的期限溢價來觀察。
聯準會前主席Ben Bernanke於2014年提出美債長端殖利率的三大組成：通膨預期+實質利率預期+期限溢價，其中期限溢價(term premiums)為持有較長期美債投資者所要求的報酬。
目前期限溢價已經回到０以上(代表債券相對便宜)，既然價格相對便宜，就更容易吸引資金回流，因此債券殖利率要繼續狂升猛升的空間自然就小。
不是說債券馬上要大漲，因為貨幣政策還沒轉向，但至少下跌空間目前看起來有限，這應該算是好消息吧，每個金融商品背後的定價都很專業，債券如此，股票亦是，接下來的重心還是會放在股市上，好好把握第四季行情。
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