嘉澤端子股份有限公司(股票代號3533，以下簡稱嘉澤或LOTES)於1986年成立，不斷研究、持續改善是LOTES發展的基石；依著這樣的信念，LOTES已成為世界級連接器／連接線的供應商。全球擁有超過3,200件連接器／連接線專利，是一家專業設計及製造連接器／連接線給伺服器、個人電腦、汽車、工控及醫療的廠商。
全球前三大中央處理器插座供應商，客戶多會以嘉澤為策略合作供應商，因此有機會與客戶共同開發新一代產品，並挑選為產品出貨。
做為伺服器及個人電腦連接器與插槽的領導廠商，LOTES在新一代機型上取得佷多機會。
技術優勢
●製程高度整合，包括產品設計、模治具及自動化設備開發、射出成型、金屬沖壓、電鍍、組裝等， 能更有彈性的服務客戶。
●依Bishop統計，在電腦暨週邊連接器廠商中全球排名第四，不分行業別排名全球排名第十九。
●已取得ISO 17025認證的信賴性實驗室，可出具行業標準報告，可依客戶規範進行測試，縮短產品驗證時間，降低驗證費用。
●取得 ISO 9001、IATF 16949、ISO 13485、AS 9100、ISO 14001、OHSAS 18001、QC 080000及ISO 14064等品質系統認證。
主要廠區與銷售據點
●主要廠區
現有廠區在中國廣州1993年設立、蘇州廠2004年設立、湖南廠2010年設立，以及台灣新北市廠區2011年設立。
興建中新廠房在越南已完工Ａ棟、Ｂ棟加入生產中；第二階段Ｃ棟興建中；另一棟規劃為辦公室。
●越南新廠房布局
越南新廠房在2023年10月開始生產，以生產Server為主，新品都會在越南生產，今年第三季、第四季產能比較會明確。終端客戶大多已經看過越南廠，未來只要新品開出就會在越南廠生產。
越南廠房與中國中山廠房面積相近，只蓋好一半，目前使用到約二分之一的產能，這一半產能如果全開，營收佔比約佔總營收15%~18%。
●銷售與營運據點
銷售據點包括新加坡、美國休士頓、聖荷西、奧瑞岡、德國斯圖加特。
總公司在台灣基隆市1986年設立，主要為財務、研發、銷售等辦公室。
2023年庫存出貨狀況
2023年產品出貨狀況：「出貨量」大於「生產量」，係因為過去存貨多，優先消化庫存，不足部分再以生產補足。
經過一年的調整，庫存消化已經差不多，預估2024年生產量將會與出貨量相近，生產量乘上銷貨價格等於營收。
主力客戶及新產品
主要客戶英特爾(Intel)、超微(AMD)，在Server、Desktop分別有不同發展。
在Desktop，平均每年下滑1~3%。
●Intel滲透率已達到80%，再成長空間有限。
●AMD滲透率25%~30%，2024年有機會成長到50%。
●Server&Desktop
在Server英特爾與超微都有新產品推出。
英特爾在Server高階的Socket部分，2024年會有BR 7529推出，低階部分推出E2 4710取代E1 4677。
超微在Server高階的Socket部分，2024年會有SP5 6096 Genoa推出，低階部分推出SP6 4844取代SP3 4094米蘭。
2023年營收、毛利率、營業利益、EPS成長狀況
●營收逐季成長
從2023年第二季起營收逐季成長，第一、二季營收都維持在57億元，第三季營收64.6億元，第四季成長到65.4億元。
●毛利率逐季成長
原物料包括銅與塑膠，約佔成本25%，因為銅與塑膠價格穩定，原料價格穩定是毛利穩定提高的原因之一。
Q3毛利率從Q2的45.25%提高到47.54%，Q2、Q1都維持在45%~45.5%，Q3則提高到47%以上。
毛利率提高係因為產品組合，嘉基的毛利率提高(從30%提高到41%)、匯率波動，Q3毛利率提高最大比例是來自於匯率變動。
Q3毛利率較高也受到稼動率比較高的影響而提高。
●2024年毛利率增長仍為主要目標
2024年提高毛利率是企業的目標，將產品組合品質提高，以品質比較好的產品取代舊的產品。另外匯率可能因為美國降息而走貶，但降息幅度預期不會太大，影響幅度也不會太大，毛利率提升還是以產品組合為主。
●營業利益率逐季成長
第一季、第二季營業利益率都維持在26 %多，第三季成長到29.76%，逐季成長。
●每股盈餘(EPS)逐季成長
每股盈餘從第一季10.96元，到第二季11.56元，第三季則成長到16.77元。預估第四季在營收比第三季成長狀況下，EPS將會更高。
調降存貨、提高現金流動性
●庫存逐步降低
因應營收減緩，客戶庫存調整，存貨政策保守因應，將存貨從2022年第三季35億元調降到2023年第三季26億元。
惟在通膨影響的考量可能增加庫存，只要原物料價格穩定，衡酌市場需求並未提高，就不必增加庫存，甚至逐步降低庫存量。
●銅價相對穩定庫存減少
中國是全球原物料需求相對大的國家，近年經濟狀況減緩，原物料價格穩定，銅需求價格穩定，故準備庫存不多，原則上是以滿足一個採購周期，就是一個月到一個半月的庫存備料。
以銅的價格來看，2023上半年大致維持在8500~8300元之間，一度跌落到8000元，價格相對穩定；如果銅價跌落8000元以下到7800元，就可能增加原料庫存準備，主要考量是降低存貨成本。
庫存減少，流動現金就增加，景氣來臨時可以增購原料、擴充生產。
●流動比率、速動比率高達300%以上
2023年Q3流動比率、速動比率分別為355%、316%，高於第二季的304%、268%，顯示公司在景氣減緩下保留較多現金(125億元)，遠高於2022年底的70億元，以因應景氣波動需要。因為庫存降低、現金水位提高，相對負債比率也降低。
2024年四大成長動能
整體而言，預估2024年呈現雙位數(10%或以上)成長，主要成長動能來自以下四個產品面向。
●Server
2023年Q1大約900萬，第二季950萬，第三、四季已經接近一億元。
2023年英特爾在eagle與超微滲透率大概在15%上下，2024年AI需求上升會刺激新平台的轉換，新平台滲透率有機會超過30%。如此則每個月都會成長，2024年預估每月1.1億元。
Server呈現低個位數成長，未來產品規劃以CPU Socket及HSIO & Cable為主。
●LapTop：筆電滲透率2024年將會從15%提高到30%。Laptop的成長以SODDR5、USB4、M.2 Gen 5.0為未來產品規劃。
●工控部分，主要著眼在庫存調整，預計2024年Q1庫存已經清理完成，2024年將呈現成長狀況。
●子公司嘉基科技的成長
目前主要產品Docking Cable與AOC，未來將以High Speed Cable為主要產品，2024年將是成長的一年。
嘉基2024年在NB產量增加情況下，對應High end docking cable與AOC，主動式光纖(AOC)佔5~6%，2024年銷售目標是10 %左右；這兩項產品帶動嘉基的成長。
其他如車用持平、DeskTop預估持平或小幅下滑。
●車用
車用部分，從2022年到2023年成長速度很快，佔營收6%，其中50%來自中國地區，是翻倍成長。
但2024年中國的成長預估是減緩，由於營收來自中國佔比(50%)較大，所以2024年雖然美國跟歐洲案子基本上是往上增加，但仍無法填補中國地區的減緩，2024年在車用的整體是持平或小幅下滑。
打入全球知名汽車一階大廠供應鏈，持續取得各式車用連接器／連接線的詢單，車用市場未來數年將有更顯著的貢獻。
●Desktop預估持平或下滑
Desktop預估1~3%下滑，目前Intel 有80%滲透率，未來仰賴AMD的滲透率，如果AMD滲透率能從25%~30%提高到50%，如此在Desktop可望持平。
在PC部分爭取的是連接器板上的連接器，市佔率大概6~7%，有信心努力讓市佔率達到15%。
●CPU Socket 估計15%以上成長
保守估計，CPU Socket的量成長在15%以上，在客戶端提出更高(甚至倍數)的成長比例。
終端客戶GPU取得量取決於成長率(15%)大小，嘉澤認為這是極端保守的估計，終端客戶的需求估計更樂觀。
AI布局
●營收佔比
嘉澤產品出貨並未明確區分是用在AI或非AI，所以無法明確統計出AI產品營收佔比。有明確可以統計的數字是介於0.5%~1.0%之間。第一季、第二季AI營收佔比小於0.5%，第三季AI營收佔比提高到1%。這項數字不含CPU的AI，如果加上CPU的AI大約可達2%。
AI的需求大多是比較高階、新的平台，對嘉澤競爭比較有利。2024年在CPU的Socket預估15%以上增長。
●AI品項多、OEM為主
在Server產品中連接器佔比27%、Cable佔比1%。
●AI需求以高階產品為主
目前需求的AI相關訂單大多是高階產品，如一顆4U，二顆一組。
●AI滲透率
英特爾在2024下半年會推出V1(1851)，加上現在的V0(1700)，這兩個產品都支持DDR與PC，相關貢獻啟動之後，AI滲透率可達50%。英特爾產品如果順利推出，相對的也讓Desktop營收從下滑轉為持平或小幅增長。
●AI在GPU
AI布局在GPU，主要是提供電源類產品，包括電源的連接器，以及電線電纜。另外一些PC相關的連接器，目前案子還在進行中，預計2024年量產。
如果把CPU在AI的營收加進去，2023年AI營收佔比是高於1%。
