根據以往經驗，半年報與季報出爐後1個月，台股與台股基金上漲機率為80％，第4季有何題材表現？投資人該如何布局台股基金？隨著夏季進入尾聲，半年報與第2季財報全部出爐，上市櫃公司法說會透露的營運訊息，大部分業者半年報普遍優於預期，但是也有部分電子廠商對於第3季未來表現顯得保守，例如IC設計業者，普遍看淡第3季出貨，面板業者第3季也可能因為跌價損失，產業展望較不如預期，台股波動幅度加劇。展望未來的台股投資氣氛，投資人又該如何從中看出端倪，適時布局？隨歐美重挫 9月後可望落底全球股市領漲帶動下，台股幾度向8000點叩關，但得而復失，這種膠著態勢，究竟是有何玄機？根據過去數據統計，台股加權指數與投信國內股票型基金持股比例向來呈現連動的走勢，以今(2010)年1月、4月台股兩度攀越8000點為例，當時股票型基金平均總持股比例均在高檔約90％，顯示投信法人對後市看法樂觀，但指數卻未能進一步向上推升；8月初再度逼近8000點，但投信基金持股比例卻處於86％的長期相對低檔，在欠缺投信法人買盤推升下，大盤雖未能站穩8000點，但是籌碼較安定的情況下，反倒呈現穩定上漲格局。就以往8月30日之前，半年報與第2季財報皆會相繼出爐，股市表現也容易震盪，但今年美國房屋銷售下滑創紀錄，加上日本出口成長趨緩，國際利空氣氛濃厚下，而台股走勢受國際投資氣氛左右，基於美國企業財報季進入尾聲，市場重新關注趨弱的總經基本面，將讓金融市場暫時難以擺脫震盪走勢，台股近期較亞洲其他國家股市相對強勢，因此一旦回檔整理，震盪幅度也會加大。統一投信全天候基金經理人朱文燕認為，這段時間台股修正幅度大，主要前波獲利了結賣壓出籠，跌的都是之前波漲幅相對較多的個股，例如太陽能、觸控、傳產等，也是前段時間如中概股回檔也是滿深的，因應美國回檔台股順勢獲利了結，主要今年經濟不是在全面復甦情況下，個股表現差異很大，資金挪移差異相對也會很大，所以漲幅很大時相對獲利了結賣壓也會很大。「長線目標不見得完全看點數，今年大約在年線上下1200~1300點空間。」施羅德台灣主動基金暨施羅德樂活中小基金經理人陳同力表示，第3季台股向有延續五窮六絕、七上八吊的形容詞，表現偏向弱勢，目前情勢就如同去(2009)年台股上7000點的情況一樣來回盤旋4次。這次台股上看8000點，今年年初年線7300點，現在7600多點，第4季預估可達8500~8600點。陳同力認為，第2季與第3季中國股市在7月2日呈現最低點的2400點，現在呈現2800點狀況，台股在2008年，晚中國大陸2個月，台灣2009年1月落底，若歷史經驗重演，大陸打底落在7月，預計9月之後台股會落底完成，未來走向會比較正面，盤整後緩步走升機率高。財報效應 短線大盤向上機率高目前基金低持股其實已反映出投信法人對於電子股未來的展望欠佳，連帶對於台股後市看法也傾向保守謹慎，長期以來國內投信法人專攻電子股，但是今年第2季以來電子股旺季不旺的疑慮加深，許多企業公布營收、財報都不如預期，陳同力認為，季報8月底完全公布後，電子業有機會重新掌握發球權，9月營收是否上來會是重要關鍵，畢竟電子業的修正，有些個股出現合理空間，現在本益比(PE)與股價淨值比(PB)低的落在電子股，舉例來說，面板股PB小於1、壞消息(殺價與跌價損失，停工與美國控訴的問題)出來後，不失去為好的投資機會，若利空不跌後，面板股長期底部有機會出現，9月底是重要發展關鍵。不過，歷史經驗顯示，半年報與季報出爐後1個月，台股與台股基金上漲機率80％，但今年8月以來，台股走勢宛如M頭整理，根據CMoney統計，8月以來，台股歷經上沖下洗盤勢，指數僅微幅上揚2.32％，但國內一般型股票型基金平均上漲卻5.35％，「今年財報之後跟去年情勢會有所不同，因為電子業去年一整年都在補庫存，延續到今年上半年。」朱文燕認為，在金融風暴以前都是順著上半年淡季、下半年是旺季的產業模式，但因2008年11月後訂單都沒有到隔年1~2月補庫存，到今年上半年整體上游產業訂單都變慢，因庫存來到相對高點，大家都在等去庫存。今年又因歐美景氣趨緩且需求減弱，製造業供給鏈的存貨水位正在上升，且訂單也正在下滑或遞延，恐侵蝕下半年企業獲利動能，下半年風險會比較大，加上歐債影響，對歐洲訂單比較沒信心；但因 ECFA題材之後與陸股交叉反應，目前大陸有些效應，但還沒有辦法完全彌補。第4季有利多 可維繫信心不墜除了歷史統計數據之外，其實現在台股氣氛也印證第3季疲弱的格局。陳同力評估，到9月底前台股應該會區間盤整，預期現階段產業及個股表現差異較大，此時選股要懂得「去蕪存菁、謹慎選股」，尋找檯面上還沒有發酵的族群。「目前投資人擔心第3及第4季旺不旺，第4季美國總體經濟是觀察指標。」朱文燕認為，目前市場對於台股的變化，可從11月的五都選舉、第4季美國有參議員改選、中國十一假期，短期政府都會端出牛肉，但力道只是讓信心面不崩潰，重要還是要看第4季聖誕節購物旺季銷售狀況。就類股表現上，朱文燕認為，因地球暖化效應下，綠能政策很明顯，包括歐美及大陸都在推行太陽能及綠化都是值得觀察的，現階段布局仍主要著重在景氣能見度較高的智慧型手機，以及蘋果iPad、iPhone、太陽能、照明及LED的台廠相關供應鏈為主。但iPad會影響小筆電銷售，大的產業消費力道會比較慢，新產品刺激還是消費性電子的強勁需求，iPhone在台灣上市所引發熱潮會熱到年底。「貫穿第3季主軸是天上飛的、海上漂的、嘴裡吃的、手裡拿的。」陳同力則認為，其中尤其嘴裡吃的食品現在續強；手裡拿的今年第3季到第4季營收與盈餘比較不會有疑慮，電子股有機會率先突破；天上飛的以觀光與航空效應，因應大陸自由行正式宣布之前，對自由行的期待，有機會帶動相關個股走勢，未來一旦正式宣布，可能就是獲利了結的時點。綠能與金融股 中長線仍看好「今年總體經濟已經定調成長緩慢。」朱文燕認為，未來主流族群仍維持強者恆強、各自表述的態勢，今年指數空間不大，選股的方向除了智慧型手機及傳產中概部分，另外生技類股也是值得關注，因應美國及中國都是在實施健保改革，人口老化的社會，對醫材例如血壓計、溫度計、電毯需求都會增加，國外相關品牌廠商都會找台廠代工，相對就會有商機。另外，繼簽訂ECFA之後看好未來簽訂FTA有助於台商走出去，以前航空股大家都著重在PB，因航空股沒有好的EPS數字呈現，明(2010)年1月如果開放陸客自由行，預計可吸引300萬陸客來台，對台灣觀光相對有利，內需無形中也會被帶動，消費力道會愈來愈好。「現在是鑲著黑邊的白雲。」陳同力則認為，歐美的景氣持續不佳，美國失業率仍高，各國採購經理人指數(PMI)指數下滑，存貨意願降低，不利全球景氣復甦，歐美股市偏弱勢，會是台股主要拉回壓力，未來選股方向金融中長線看多，回到上升軌道，例如太陽能持續看好，半導體第4季有機會反彈，面板需要承受更多壞消息，節能減碳及LED長線持續看好，因為股價修正，相對風險趨小。另外紡織產業目前PB低，部分紡織類股因是ECFA受惠族群，也陸續進行轉型與轉投資，效應正在顯現，可望有利基反映。投資基金 首看持股內容至於投資人如何選擇台股基金？朱文燕認為，這要看持股比例差異，持股比例因股市多頭或空頭時才有明顯效應，震盪盤效應不大，多頭時持股高的百花齊放，空頭時可能持股低只要減少下跌速度就贏了，震盪盤個股表現，持股高低不是重點，持股內容才是重點。「不要天天漲停，只要天天漲不停，長線上維持一個趨勢進行。」陳同力則認為，多看長期績效表現，短期績效表現可以給予相關的評估，但是比例不用太重，畢竟投資不是天天比輸贏，1~3個月屬於短線投資觀察指標，6個月至1年是中期觀察指標，2~3年績效特別值得觀察重點。朱文燕及陳同力都認為，若基金成立未滿3年，則要多加觀察基金經理人過去操盤績效，若過去操盤績效不差，短期績效也不錯，可以看成恆定性的發展，有實力的經理人容易發揮，另外投資團隊也是很重要的觀察指標。陳同力舉例德國賽車手舒馬克，在法拉利車隊表現好，但是加入賓士車隊後，表現受到影響，投資團隊可以觀察其投資方法及團隊經驗與理念，有些團隊很會找最強勢的股票，有的重視基本面，有的會加入資產配置概念，不同時期或是不同風格的投資團隊都有相對勝出的機會，熊市年代價值投資勝出，景氣復甦時期，成長投資與中小型的團隊比較有機會勝出。朱文燕認為，投資台股基金要看短中長期計畫，要短線投資就看基金波動率及夏普值，夏普值高比較好，波動度低比較好，建議投資台股基金以定期定額方式較佳。
