過去3周，美股自日震後展開至今為期15天的漲勢，上漲的天數與速率比照過去歷史均非同小可，台股過去歷史月漲幅超過400點的機率極小，然而，今(2011)年4月台股已上漲逾200點，可以想見得到，不管是在美國或台灣，積極避險的投資人所承受的壓力。筆者有一朋友在MSN暱稱便為「放下空單 立地成佛」，形容這全世界股市兇猛異常的漲勢，實在十分貼切。美多項零售指標 皆大幅優於預期然而在日本核災尚未緩解，西班牙、葡萄牙歐債危機又起，油價、金價創新高的環境下，美股漲勢為何如此有恃無恐，軋空軋得如此凌厲，也必須有些靠山。美國公布3月ISM製造業指數為61.2，連續20個月大於50，不過這僅是符合預期，美國失業率續降至8.8％，這部分就明顯優於預期。不過，這段期間表現顯著優於預期的經濟指標，是零售支出，經濟活動很大一部分來自消費者支出，消費者支出增加，表示經濟體最終需求、經濟成長的最終力量依然強勁，3月美國同店銷售額(same-store sales)大幅優於預期，同店銷售額為分析零售業銷售情形的一項指標，一家零售商的業績成長可能來自消費者多消費或新拓點的業績成長，同店銷售額即是去除新拓點業績成長的影響，來衡量一家零售商實質業績的成長，納入統計的條件須成立1年以上；Costco 3月同店銷售成長13％，原預期為7.4％，Macy's 3月同店銷售成長1％，原預期衰退2％。消費支出增加 供給也相對成長就各零售業業績觀察，消費者零售支出的力道相當強勁；除了消費者支出持續成長外，代表消費者支出未來成長潛力的儲蓄，一樣有顯著的增加，依據最新統計，美國家戶每年儲蓄占稅後所得6％，同數據在2007年僅2.1％，家戶儲蓄金額已達到負債金額14兆美元的4.5％，儲蓄的增長代表未來消費者支出依然還有成長的空間。代表需求的消費者支出成長力量增加，相對應的供給也將會漸漸成長，供給成長會反映到就業人數的增加與設備支出的提振，由表1可以觀察企業投資在設備及軟體的確較景氣衰退時(2008年第4季~2009年第1季)有顯著成長。上述美國的實質經濟體質的改善，抵抗了日本的震災與核災、歐債的疑慮與愈演愈烈的通貨膨脹，成為美國近13年最強漲勢的靠山，但油價(德州輕原油)近期每桶逼近110美元，其他原物料價格不斷攀升，美國股市對於原物料價格上漲似乎沒有感覺，雖然原物料價格對美國GDP影響力已較過去式微，約占美國GDP為2％，讓人真正擔憂的是持續的物價高漲，將會減弱此次復甦的消費者支出力道及實質儲蓄額的減少(實質購買力下降)。燃油食物消費 與年收入成反比由表2可知燃油與食物等消費占所得較低族群30.4％，明顯高於高所得族群的19.3％，而美國人民年收入小於7萬美元的就業人口占美國消費比例52％，燃油與食物上漲的邊際影響力，將會隨價格的不斷上漲與持續的時間而增加。美國經濟景氣目前呈現穩定復甦的狀態，但是國際紛擾不斷，負面不確定因素有增無減，多空因素紛陳，投資上增加不少難度。展望未來，還有QE2是否提前退場，以及歐洲升息等影響經濟重大因素，對於看不清楚的未來，我們能夠做好的，就是資金控管，保留投資彈性，才能從容面對這個瞬息萬變的投資環境。
