第2季電子業出貨有疑慮，近期法人資金轉向傳產，化工股表現強勢。康和比聯投信投資研究部經理陳志恆分析，台股自清明節過後強勢上漲至今，已突破8800點站上季線，然而短線台股漲幅已高，解套賣壓已經開始出籠，若日成交量無法持續放大到1500億元以上，大盤站上9000點整數關卡的機會偏低，近期台股可能在月線及季線8600~8750點附近做狹幅整理。陳志恆認為，歐債問題的擴大將影響到歐洲市場的消費者信心，對台灣的電子產品出口不利，而人民幣匯率的持續升值及中國勞工工資上漲將大幅侵蝕電子代工廠的毛利，因此投資人應避開相關類股。目前利比亞戰事未歇，美國聯準會(FED)副主席又再度重申實施量化寬鬆二部曲(QE 2)的決心，美元指數已創下16個月來新低，陳志恆預計未來美元仍將續貶，全球原物料特別是原油仍將續漲，看好相關類股，如橡膠、化纖、塑膠等都值得追蹤。和桐行情發燙法人表示，由於第2季電子業有斷鏈疑慮，又適逢「五窮六絕」，因此，市場資金轉往傳產移動。近期中國大陸十二五內需行情開始發酵，市場趨勢往化工類股移動，而過去化工原料主要供應國來自日本，核災後台系廠商受惠轉單效應點火，股價開始發動。中國大陸物價持續上漲，帶動清潔劑漲價，18日化工股買盤強勁，清潔劑相關業者和桐(1714)、台硝(1724)領先強攻漲停板，和桐站上20元大關，股價一舉改寫近9年來的新高，東鹼(1708)衝破季線，帶量強攻。和桐為清潔劑原料供應商，受惠今(2011)年中國大陸清潔劑市場成長，且原料供不應求，為和桐今年主要營收成長來源。近期投信狂加碼和桐，有大量換手行情，持股從外資及自營商換手到投信，18日投信買進和桐1099張。NP、LAB、LAS仍為今年和桐主要業務，上下游關係如附表。LAS為清潔劑的原料，由附表可知和桐生產LAS類清潔劑NP為瓶頸，而煤油的取得為NP生產關鍵，和桐在台灣NP年產能為9萬噸，主要是銷售到中國大陸子公司生產LAB用，考量中油未來擴產煤油機會不高，因此台灣母公司營收成長動能有限。和桐NP另外進料來源為日本廠商與中石化，目前料源並無問題。NP進料價按原油價格與公式換算，但因下游LAS需求旺盛，目前屬於賣方市場，產品售價為NP價格再外加，因此原油價格上漲對和桐毛利率影響不大，3月時LAB產能利用率93~95％，LAS為80％，但以歷史經驗推估，第2季~第4季需求會逐季走揚。LAS主要用途為洗衣粉或液體清潔劑。台硝大量換手再來看化工族群的另一強勢股台硝，股價在4月11日起漲，且帶量突破，成交量急擴10倍，連續7個交易日滾量換手，18日跳空漲停，連拉2根漲停板，股價來到19.8元，已突破2008年金融海嘯前行情。目前台硝融資使用率仍在健康水位，從4月初的10％，19日增加到15％，近5日交易量約2000餘張，籌碼並未失控。從基本面來看，台硝公布3月自結營收2.53億元，較去年同期大幅成長74.05％，3月EPS 0.39元，今年第1季自結營收6.18億元，較去年同期大幅成長68.18％，EPS 0.91元。法人預估，若以台硝今年EPS達2~4元計算，目前本益比仍偏低。台硝主要產品分為塗料化學品及電子化學品2大部分。在塗料化學品上，已與法國SNPE合資成立中國硝化棉公司，設廠於中國大陸、韓國，並已投入生產多年，為亞洲第2大硝化棉業者。同時松香樹脂已在原料產地馬來西亞設廠，全力發展樹脂業務，服務下游客戶。電子化學品部分，則是電子業製程中的清潔用酸，包括IC半導體與TFT-LCD製程用高純度單酸及FPD 產業應用之蝕刻酸。熒茂上游供料無慮而第2季股價表現相對強勢的電子股，法人表示，目前電子股則仍以智慧手機及平板電腦相關供應鏈為首選。法人認為，這兩項產品市場需求仍在，受供應鏈缺料，將衝擊終端產品出貨，但預估出貨將延至第3季，電子旺季效應可望落在下半年，因此第2季可望逢低布局產業趨勢向上類股。受惠於光學鏡片及消費性應用之投射式電容觸控模組等2大產品線出貨回升帶動，觸控面板廠熒茂(4729)3月創下單月營收歷史新高，台灣母公司營收為1.19億元，較2月大幅成長74.4％，較去年同期成長95.9％。其中3月台灣觸控面板產品線營收較上月成長70.2％，而光學鏡片營收月成長也達69.8％。熒茂表示，4月業績可望與3月維持相同水準，由於熒茂的投射式電容觸控模組採用薄膜基板，因此目前上游供應無慮，且熒茂出貨規模不高，因此用量不大，受到缺料衝擊較小，目前公司材料庫存水位應可撐到供應商復工。熒茂表示，4月模組產能利用率約在7、8成，新廠在4月開始試產，預計5月可以投入量產。15日熒茂股價由紅翻黑，然下跌仍有成交量，尾盤有特定買盤承接，本周股價進入盤整。熒茂訂6月9日舉行股東會，並進行董監改選。綠能矽晶圓抗跌近期太陽能股價回檔，主要受歐洲政府補貼政策未明朗，市場對於下半年市況有所疑慮。法人指出，今年太陽能景氣循環愈來愈短，變化極快。2月市場還一片樂觀，到3~4月卻急轉直下，看法悲觀。太陽能模組業者表示，不排除5月太陽能市況再次反轉，一旦歐洲市場，如義大利補貼下修額度拍板定案，市場疑慮解除，有可能需求將回到正常水位。而太陽能系統終端售價下滑為既定趨勢，上游多晶矽也有機會降價，要看廠商是否能順利透過擴大規模經濟，提升生產效率，進一步降低生產成本。產業分析師認為，今年太陽能市場需求仍取決於各國補貼政策下修幅度，雖然義大利市況未見明朗，市場預估今年義大利買回電價(FIT)調降幅度將在6月定案，因此造成第2季市場的觀望氣氛濃厚。但是，分析師認為，從已公布的各版本草案看來，FIT降幅優於市場預期，主要是義大利市場上半年仍有3GW以上的模組尚未安裝，義大利官方傾向為太陽能產業解套壓力下，預期6月下修補貼的幅度不高。法人認為，以法人手中持有太陽能股成本來看，普遍皆有獲利，因此一旦市況稍有疑慮，部分個股受法人調節持股，股價回檔，靜待市況明朗後再進場。因此，建議在太陽能產業長線趨勢不變下，可逢低布局。首選仍為供需持平，產品報價抗跌的太陽能矽晶圓業者，如矽晶圓廠產能龍頭的綠能(3519)。
