原物料行情5月以來大回檔，但是基金經理人認為，歐債問題導致美元大漲僅為短期反彈，美元長期偏弱，且原物料需求強勁，長線看漲，原油、黃金最看好。歐債問題導致市場資金大挪移。由於原物料均以美元計價，且與美元呈反向連動，因此，當歐債問題再度引發市場疑慮時，歐元5月以來大幅回檔修正，導致美元走強，造成去(2010)年以來大漲的原物料行情也出現回檔修正，尤其以白銀及原油、能源跌幅最大。目前回檔只是修正不過，展望未來原物料行情，基金經理人認為，美國明(2012)年才有升息可能，市場資金仍相當寬鬆，美元今(2011)年仍將是弱勢走勢，而且原物料需求仍強，長線趨勢仍向上，若遇到較大的修正，正是加碼進場布局的時點。今年第1季原物料行情延續去年的漲勢，仍然是直直漲的局面，4月進入高檔震盪，5月起則大幅回檔。寶來商品指數期信基金經理人潘昶安表示，這一波原物料回檔的主要原因是NYMEX(紐約商業交易所)基於白銀大漲之後，違約風險提高，因此於4月26日~5月9日連續調高白銀的保證金達84％，導致許多期貨基金只好降低持有的原物料部位，衝擊到白銀、原油、能源等原物料行情都出現大幅回檔。之所以NYMEX調高白銀保證金會衝擊到原油價格，主要是因為包括期貨基金、指數基金及避險基金等持有原油的部位都很高，在波動率提高之後，基金必須減持部位，因此造成原油、白銀等價格大幅挫跌。從市場資金來看，歐債問題引發美元走強，以及美國QE2將結束，也是這一波原物料行情回檔的原因之一。不過，基金經理人普遍認為這一波原物料回檔僅為修正，從今年全球景氣走復甦趨勢，以及基本面各項原物料的供需情形來看，原物料行情近期回檔只是修正，反而提供投資人進場加碼的機會。潘昶安表示，Fed(美國聯準會)的資產規模在2008年中為1.3兆美元，現在則高達2.69兆美元，與其2次貨幣寬鬆政策有關，估計要花半年，才有可能降至1.3兆美元的水準，市場評估，到明年底前，市場資金仍會是充沛的情形，將會追逐殖利率高的投資工具，在美元仍為弱勢的情形下，原物料、商品行情長線仍將上漲，近期只是回檔修正的格局。氣候異常支撐農糧原物料行情復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，農糧等原物料行情相當看好，主要是氣候不穩定，導致供給下降，其中以穀物、玉米最為吃緊。目前正處於農作物的播種時期，包括黃豆、玉米、小麥等，皆為5月播種，黃豆甚至可以播種到6月，但是近期農作物受到天候干擾，如美國密西西比河流域水災、美國南部乾旱等，過度潮濕或乾旱的環境，都影響了農夫的耕種。潘昶安則認為，農糧包括黃豆、玉米及小麥等原物料行情應會維持大區間震盪，從供給面來看，由於種植到採收的時間相當長，美國中南部太乾，冬麥供給減少，而春麥卻因美國中北部水災，因此，到今年底以前供給都有限，以致農糧下檔將有支撐。不過，由於反聖嬰現象預計將在6月結束，氣候可望改善、恢復穩定，因此，上檔也會有心理面的壓力，形成上有壓、下有支撐的區間震盪。在各項原物料中，包括農糧、原油、能源、貴金屬、工業金屬等，潘昶安最看好原油及能源的後勢，因原油的產值比重最高，也是各基金持有部位最高的原物料。去年底時，全球原油的產出已經跟不上需求，今年初利比亞事件導致供需缺口更大，雖然沙烏地阿拉伯產出可以提升，但是利比亞產的乃是輕甜原油，而沙烏地阿拉伯產的為重酸原油，兩者可以提煉的汽油比重不同，重酸原油提煉成本也較高，而且很多國家沒有提煉重酸原油的設備，因此，預估輕甜原油價格仍將上揚，且夏季進入歐美國家用汽油旺季，再加上近幾年新興市場國家如中國大陸對原油需求強勁，看好原油後勢仍將走強。2008年金融海嘯前，國際原油價格曾走高到一桶149美元的高價，摩根士丹利看好明年全年的均價將達130美元，高盛則看好今年底原油價格達120美元、明年中則上看到130美元、明年底上看140美元，將逼近歷史天價。至於黃金等貴金屬，由於有替代貨幣的效果，是近期原物料回檔行情中，仍較強勁的品項，潘昶安及呂丹嵐都相當看好其後勢。呂丹嵐還看好紙漿後勢，因供給少，但是需求相當強勁，可替代棉花作衣料纖維，特別看好長纖。油價仍看俏 棉花將短彈棉花5月以來出現較大幅度修正，但呂丹嵐看好棉花後勢，雖然今年棉花增加不少耕種面積，但是氣候乾燥不利於產出，有的地方則淹水，迄今棉花播種率遠低於過去5年平均的16％，若美國災情持續，將對棉花後勢反彈增添助力。潘昶安則認為，棉花短期價格可能因災情提供下檔強勁支撐，但中長期回歸供需，因耕種面積增加，預料中長線棉花走勢將偏弱。呂丹嵐表示，原物料市場長線仍看好，且以與經濟活動相關的能源、金屬礦物類股相對看好，建議空手的投資人可以投資標的較廣泛的全球原物料基金，而持有者可以續抱，近期商品市場修正已近末端，建議投資人進場參與後市原物料多頭行情。而國內投信所發行的原物料基金多為購買相關公司的股票，僅寶來投信所發行的商品指數期貨基金及黃金期貨基金是直接投資商品。
