香港股市踏入7月份後，終於擺脫「六月飛霜」的頹勢而出現彈升行情。上周在國際財經時勢利多，希臘獲IMF及歐盟新一批貸款消息與美國就業數據造好下，恆生指數累計上漲328點或1.5％，報收22726點；國企指數上漲180點或1.4％，報收12756點，主板成交日均量為727億港元。上周穆迪(Moody's)信評機構大幅調低葡萄牙評級至Ba2垃圾級別，加上淡馬錫控股公司(Temasek Holdings)大量減持建設銀行(00939.HK)及中國銀行(03988.HK)股票，造成市場多頭氣氛受阻，買盤略顯觀望，大盤呈橫盤整理態勢，攻擊力道未能延續。 中資銀行股潛藏利空中國人民銀行宣布自7月7日起，金融機構一年期存款及貸款基準利率分別上調0.25個百分點；這是人行今(2011)年以來第3度升息，其中活存利率調整後為0.5％、一年期定存利率達3.5％、一年期貸款利率達6.56％、5年以上房貸利率則為4.9％。升息後金融機構淨利差略為擴大，中資銀行股也在淡馬錫控股沽出後普遍回穩，中資保險股更因升息將提高投資收益率而上漲。不過須留意的是，升息也加深大陸地方政府債務壓力，截至去(2010)年底，全國地方政府債務餘額約10.7兆人民幣，由於銀行貸款中地方債占近80％，如按一年期貸款利率提高0.25％估算，地方政府將新增加約200億人民幣的還款壓力。而此未爆彈預期最終解決方式，恐將由中央政府及大型國有銀行承擔機會較大，對於中資銀行股後續展望並不樂觀，建議投資人未來須謹慎操作。大陸6月份通貨膨脹情勢，較官方想像中來得嚴峻，原計物價下半年控制回落的預期，也開始出現不同的意見。綜合官方及市場專家看法，糧價與肉價最快約須等到10月份，才會出現回落行情；最悲觀的評估認為，高物價水準可能會維持至11月份，主因在於今年秋糧若非大豐收，則整體食品市場壓力就不會消失，糧食價格是所有食品價格的核心，而11月份才是秋糧集中上市的關鍵時間，因此推算屆時或有可能出現CPI數據轉折點。不過市場大多認同下半年的貨幣政策將會回穩，而升息及存款準備金率調整頻率可望降低，對於香港股市、總體經濟而言，恐怕要等到第4季才有逐漸好轉明朗化的現象。農糧食品股 短線看好大陸國家統計局於上周7月9日，公布6月份大陸消費者物價指數(CPI)年增率6.4％，其中以食品價格年增率14.4％最為顯著。原因在於豬肉價格是導致本次結果的重要因素，雖然食品價格在CPI指數構成中占比30％，但由於本次豬肉價格飆漲幅度達到57.1％，直接影響了價格計算水平，約推升1.37個百分點。 評估大陸官方近期將可能拋售庫儲藏量以控制肉價漲勢，但受CPI指數遞延效應影響，7月份CPI年增率仍舊處於高水平，但如果行政手段干預肉價力度且程度夠大，未來幾個月內CPI指數將有機會回落。黃金抗通膨 類股買氣旺本周觀察焦點：農糧或食品股可持續追蹤，如中國糧油控股(00606.HK)、雨潤食品(01068.HK)等。其中雨潤食品的主要業務為屠宰、生產、銷售冷鮮肉與冷凍肉及加工肉類產品，受惠於今年上半年營業額及核心淨利潤(扣除政府補貼、負商譽及匯兌收益後的淨額)皆獲得顯著的增長，夥同CPI指數和肉價彈升效應影響，雨潤食品短線股價也開始出現向上走勢。此外，具有抗通膨色彩的黃金與貴金屬族群，依然可以得到市場追捧青睞，當前國際金價每盎司已來到1543美元價位，並穩守1500美元大關，短線或有再攻擊的趨勢可多加留意，相關類股指標，如紫金礦業(02899.HK)、招金礦業(01818.HK)、中國貴金屬(01194.HK)或SPDR金ETF(02840.HK)等。綜合來看，目前大盤仍缺乏重大利多消息，刺激恆生指數一舉突破23000點大關，預料要等到大陸通膨確認回落和貨幣政策較為寬鬆時，港股才有望展開新一波攻勢，預估本周恆指約在21500點至22800點區間反覆震盪。
