大盤持續下測底部，美利達與三商行則逆勢走高，原來2家公司不僅基本面轉強，本益比低，更有題材面加持，後市具爆發力。專注生產自行車的美利達(9914)今(2011)年銷售量可望突破100萬輛，若根據經濟部預估，自行車出口量將達600萬輛，美利達占比約16~17％，隨著全球節能減碳呼聲高漲，市場估歐美高檔自行車銷售年增長幅度維持在5~10％，而新興國家如中國大陸則更有高達30％以上的增長。美利達主要產品為自行車，銷售比重成車占93％、車架與零組件占7％，近幾年也跨入電動自行車領域，其中仍以歐洲市場銷售比重最高達50％，其次是美國35％、日本6％、台灣5％，其他地區約占4％。但大陸市場成長快速，據美利達透露，近幾年公司自行車銷售量維持在30％成長幅度，大陸去(2010)年則成長高達80％。美利達本益比11倍 值得布局美利達全球布局相當完整，歐洲共有8家子公司、45個代理商，美國則有9家子公司、40個代理商，大陸則有17家分公司、2000個銷售據點，兩岸共有3個生產基地，台灣彰化廠年產能65萬輛、大陸深圳廠年產能65萬輛、山東廠第一期年產能50萬輛。去(2010)年投資2億元在彰化廠增設塗裝產能，每年減少委外塗裝車架10萬輛，對提升毛利有很大幫助。由於兩岸經濟合作架構協議(ECFA)簽訂後，自行車列入早收清單，在關稅障礙解除下，大幅提升美利達中高檔次車款進軍大陸市場競爭力，影響層面甚至到東協10國市場，並讓兩岸工廠達到互補功能，產品線更臻完善。法人指出，美利達除第2季業績表現會較第1季稍差外，第3季與第4季預期會有不錯表現，合併毛利率第2季12.66％、第3季10.45％、第4季13.76％；第2季合併稅前獲利估達3.89億元，第3季5.69億元，第4季4.99億元。法人指出，美利達技術線型相當漂亮，4月底股價從54元開始發動攻擊，量價同步走高，股價來到64元，5~6月期間進行量縮盤整階段，近日則又見到量能放大現象，且突破68元，多頭有直攻70元的氣勢。估全年EPS有6.11元實力，現本益比僅11倍，若站穩70元，觀察量能變化，若再有量則可上看78元。三商行轉投資 提升獲利 另外，三商行(2905)事業體橫跨生活百貨占營收比重最高75.82％，餐飲占比22.72％，以及其他類如全家福鞋店、拿坡里披薩等占比約1.46％，所經營事業在台灣都已有20~30年歷史，市場呈現成熟與飽和的情形。不過，隨著陸客來台觀光人數的增加，對其營收與獲利挹注帶來第2波商機。三商行現有事業體百貨全省約有13家、三商巧福153家、全家福鞋店約152家連鎖門市，其中，以全家福鞋店營收連續3年成長率達7％，百貨業務近幾年受大型百貨業的夾殺，營運都呈現虧損情形，去年虧損幅度縮小。而其轉投資事業各子公司除三商朝日與三商電腦去年都已虧轉盈，最值得注意的是將全省已有200餘家的三商家購美聯社超低價小型量販店併入百分百持股，今年該事業體朝250家店目標邁進，有機會虧轉盈，可大幅提升三商行業外獲利；其次就是再投資21億元，增加三商美邦人壽持股27.93％，總持股率高達54.8％。近日三商行股價量價齊揚，成為法人追捧標的，其中最受矚目題材就是其去年增加持股的三商美邦人壽預計明(2012)年規劃上市，法人指出，若按其持股成本僅7.3元計，三商美邦人壽現未上市價格約20元，明年若順利IPO，三商行釋股10~15％，則獲利估達10億元，挹注EPS 1.8元。事實上，三商行的業務都屬內需，與經濟成長率有絕對關係，主計處預估今年經濟成長率由4.92％，上修至5.06％，顯示對下半年批發與零售業都持相當樂觀看法，再加上陸客自由行，三商行旗下事業都是實質受惠者。法人指出，三商行第2季稅後淨利估達3.56億元，第3季5.07億元，第4季2.32億元，第3季主要是暑假旺期，全年EPS 2.46元，較去年的2.13元，成長15.49％，目前本益比僅13倍，股價技術線型不錯，6月中旬前欠缺量能無法攻高，直至6月14日爆出1.17萬餘張大量後，才突破30元新高點，近日大盤下挫，股價無畏逆勢依舊走強，主要還是與三商美邦人壽明年即將IPO有關。
