美元指數無力站穩半年線反壓，從5月初以來的反彈，隨著上周末美國國債上限政黨協商的破局，美債面臨3A級信評被降的危機，美元指數重返探底的走勢(圖１)；日圓再因避險功能而走升，即將挑戰76.46日圓兌1美元的新高價，成為已開發國家中最強勢的貨幣。歐元看似希臘危機已解而走強，其實不然，只因美債危機吸引了市場目光而暫時退出鎂光燈下，只待美債議題落幕之後，市場自然又會意識到義大利的債務問題遠比美債來得嚴重甚多，屆時美元才有再次觸底反彈的機會。美債政治豪賭將掀底牌距離8月2日的美債大限日僅剩5天，眾議院議長、共和黨議員博納則強調，必須在7月25日前達成共識，眾議院必須在27日之前就提高債務上限達成協議，參議院才有充分的時間討論通過，使之成為法律，否則8月2日前將不能完成立法程序，美國將面臨債務違約風險。而若美國出現違約，其AAA主權信用評級將被調降，可能引發全球資金重新大搬風。然而就在截稿日當天(7月26日)早上，CNN轉播歐巴馬的談話顯示，把希望寄託在選民上，呼籲選民對議員施壓讓步；否則一旦政府債信違約，恐造成就業損失，並為美國帶來「深沉的經濟危機」。意味著與共和黨的協商破局，這場比膽量的政治豪賭進入到最後掀底牌的階段。無論最終的結果如何，正如羅傑斯所說的：「只要是投資圈的都知道，美債早已不是3A信評。」所以美國注定是輸家，8月的國際盤還會有一番動盪，要等待三大信評公司的最後結論。歐巴馬指出，自1950年代以來，國會一向都會通過(調高債限)，而每個總統都會簽署；雷根總統18度這麼做，小布希總統也調高了7次，調高負債上限在過去是常態，這不代表政府支出會增加，「只是讓國家有能力支付國會已經通過的法案」。美國前審計長David Walker說，如果聯邦政府無法達成協定，可能會出現以下情況：1.每日將增加40多億美元債務；2.政府員工與民兵將被暫時解僱，這將導致延遲發薪的懲罰，由納稅人支付；3.社會安全福利支出延遲；4.對股市、債市與經濟均是利空；5.利率將會上升。利率每上升1％，納稅人的債務支出就將增加1500億美元。朝野都有選舉考量共和黨堅持歐巴馬政府必須在削減赤字方面有大舉動，才允許提高債務上限。歐巴馬認為，不改革稅法，不結束富人的減稅政策，就無法增加收入，也就達不成歷史性的削減財政赤字協議，民主黨則擔心歐巴馬過度讓步，會損害民主黨人堅持保留的醫療保險開支。民主黨與共和黨辯論的焦點，在於刪減政府社福支出的多寡，以及是否增稅。為降低減少開支的傷害，民主黨希望對富人增稅，但共和黨堅決反對。而且關鍵的障礙在於，歐巴馬要一次提高債限2.4兆美元以撐到2012年大選，卻不保證同樣數字的擴大減支，而博納主張「分兩階段」提高債限，並搭配同等金額的減少赤字，不許歐巴馬拖到下一次大選。於是博納在上周末協商破局後指責，歐巴馬朝令夕改，最初的增稅8千億美元突然還要加上4千億美元，這無疑是無理的要求，觸及了共和黨的底線。歐巴馬及民主黨表示希望能夠上調債務上限2.4兆美元至16.7兆美元，該債務上限水平可持續至2013年，以保證在總統選舉期間不受政府違約危機的議題所困擾；但共和黨則傾向只上調1兆美元，無疑是要在2012年大選前掐住歐巴馬的咽喉。美債醞釀全球金融風暴這場政治攤牌早在國會改選，保守派的共和黨拿下國會過半席次就已可預見，如果有印象，當時甚至以共和黨副總統候選人為首的「茶黨」都算是大獲全勝，從當時的選舉政見來看，保守、制衡是最大的特色，自然就不難理解為何共和黨議員在健保改革獲得勝利之後，這次的立場如此的不肯妥協。然而，也如同多數兩黨政治的宿命一般，如果執政黨不是國會的多數黨，很容易出現效率不彰的政府，而非分治，這點在台灣過去民進黨執政、國民黨為國會多數的歷史經驗就可驗證。所以類似的兩黨政治角力會在這次美債調整上限的議題得到教訓，不再發生了嗎？答案顯而易見，這次絕不會是最後一次，因此美債的3A信評難保，美國國債和美元可能會遭受沉重的拋售壓力，推高利率，破壞商業信心，使本就脆弱的美國經濟更加脆弱，甚至會引發另一次全球金融風暴，其規模有可能遠比2008年的雷曼兄弟倒閉更具威力，甚至衝擊到美元儲備貨幣的地位。事實上，在2008年金融危機最嚴重的時候，美國國會也曾因政治角力一度否決了7千億美元金融救援法案，導致當天道瓊指數重挫7％，全球金融市場全面大跌。即使兩黨可能最終仍沒有共識，但可能在8月2日大限之前的最後階段達成某種臨時性的妥協。不過標普警告，即使國會及時調高債務上限，避免了違約，在未來3個月，仍有50％的機會將調降美國政府的AAA級評等一級或更多級。市場的不安反映在黃金站穩每盎司1600美元(圖2)，白銀再次站上40美元(圖3)，紐約油價逼近每桶100美元，以及持有美債最大國的深滬股市在7月25日下跌超過3％。歐洲央行未雨綢繆不久前才剛落幕的希臘國債違約危機就是很好的參考例子，原先強硬的ECB最終還是得讓步，聲稱債權人參與僅適用希臘，是「例外而唯一的解決辦法」。而結果也一如各方所預測的，希臘果然違約，即便是預料中的局部違約，也只有這方式才能讓希臘在2014年前債務負擔即可減輕260億歐元。除了1590億歐元新貸款，歐洲領袖同意在希臘重返債市前持續提供支援；對歐洲納稅人而言，這有可能是未來幾年金援希臘的無上限保證，也唯有如此，歐盟才能穩住市場信心，避免骨牌效應延燒到債務更大的義大利與西班牙。歐元在緊急峰會上同意賦予金融救助基金(EFSF)全新的權力。EFSF新的職能是能夠在歐洲央行認為必要時，在二級市場買入債券以抵抗債務危機，避免較大的歐元區經濟體如西班牙、義大利在遭逢如同希臘違約事件時被金融市場拒於門外。但4400億歐元的EFSF足夠應付西班牙與義大利的債務嗎？義大利債務水平已達到GDP的120％，30年來累積的1.6兆歐元公債餘額所產生的利息負擔及過去10年每年GDP平均成長率僅0.27％，明顯落後歐元區整體平均水準，將來有能力還債嗎？相信最終市場還是會為義大利做一起總體檢。
