歐債風暴還沒走，持續橫掃全球經濟，IMF下修全球經濟展望，但留有伏筆：新興市場會受波及，但影響力道有限。專家建議中長線布局者，加碼新興市場正是時候。王小姐去百貨公司逛街，看上了一個限量包包，要價1萬元，店員見王小姐猶豫不決，當場阿莎力給了員工優惠價，還可以刷卡分3期償付，換算下來，每個月付不到3千元。王小姐當場吸了一口氣，店員以為絕對成交，沒想到王小姐說：「我再看看好了。」店員惱火：「小姐，像妳這樣太過理性，怎麼會買到好東西；有時候就是要有一股衝動趕快下手，好貨才不會被人家搶走。」這是行銷人員常用的銷售話術，用在投資市場上似乎也還有點道理，尤其在全球動盪不安、歐債風暴未明的情況下，投資人在投資上更為小心謹慎，大家都知道包包(股票)的價錢很划算，但就是不敢貿然出手，擔心買貴了，或者行情還會再跌。歐債仍無解 跑短難獲利 但是，包包可以不買(因為已經有很多了)，理財這件事卻不能不去管，尤其在行情動盪的時候，愈不理財、財愈不理你，等到發現資產已經縮水，或是又錯過一波行情的時候，只好哀怨地高唱「如果還有明天」。「歐債是當前最大的問題，在還沒解決之前，全球主要市場的走勢都會處於區間盤整，漲漲跌跌，因此做短線的投資人賺不到什麼錢，要是中長線的加碼，現在可以進場布局新興市場。」富蘭克林華美投信基金經理人張森貴說。以投資S&P 500指數為例，「堅持長時間投資」者獲利最高，年平均報酬至少有9％，但按照台灣投資人最愛的「短trade」操作，不見得可以參與每一波段的成長，反而可能錯過行情而「低賣高買」，最慘年虧0.98％，還必須得額外付手續費給券商(基金投資公司)(表1)。「現階段投資股票一定要放中長線，並且投資『區域』會優於『單一國家』。其中，又以新興市場最有表現機會。」瑞銀投信副總裁羅介嶸說。以下為專家看好新興市場投資價值的六大理由：理由1.經濟仍持續成長從這份報告或許可以看出端倪，IMF發布最新的今(2011)年及明(2012)年的全球經濟展望，從6月的4.3％下修至4％，其中，對已開發國家的看法較開發中國家保守，儘管同時下修開發中國家的經濟成長率，但幅度有限。再根據瑞銀投信的報告，新興市場在今、明兩年依舊展現其「脫鉤(decoupling)」的特性，經濟成長表現持續超越已開發國家達40％。理由2.通膨壓力已減緩羅介嶸認為，現階段大家對於新興亞洲市場最有疑慮的一點在於「通貨膨脹」，以中國大陸為例，所幸糧價與豬肉價格回跌，有效舒緩通貨膨脹的壓力，8月份中國大陸通貨膨脹率已經從6.5％下降到6.2％；接下來要是沒有重大自然災害，中國大陸宏觀調控基調也未迅速放寬，在今年年底，中國大陸的通貨膨脹率可望下降到4％。理由3.製造業指數攀升今年初以來，由於終端需求未如預期般強勁，導致採購經理人指數明顯減弱，迫使企業削減訂單、放慢生產；不過根據中國國家統計局的數據顯示，8月製造業成品庫存指數的降幅已經逐漸縮小，原材料庫存更上升到48.8，顯示企業去庫存已經接近尾聲，有助於支撐採購經理人指數的回升。理由4.出口依賴度降低相較於金融海嘯之前，中國大陸對於出口的依賴度下降許多，轉向內需發展，而中國大陸固定資產投資穩定發展，製造業相關固定支出更是維持整體投資項目的主要動力，也緩和市場對於中國大陸硬著陸的疑慮。理由5.市場本益比已低摩根富林明JF亞洲基金經理人李忠翰也認為，從本益比的角度來看，新興亞洲投資價值浮現，現在是10倍，比2007年金融海嘯前的12倍還低，再加上新興亞洲的企業獲利持續成長、資金動能強勁，新興亞洲股市沒有理由不續強。再根據Goldman的報告顯示，依歷史經驗，在本益比10到11倍時進場，未來1年的平均報酬率最高可以達到37％，最好的時候投資1年可以成長將近1倍，最差則為虧損21％(圖1)。理由6.避險資金將回鍋9月以來，外資大舉撤出新興亞洲市場，新興亞洲股市動盪，統計9月以來，外資在新興市場賣出23.38億美元，總計今年以來，外資在新興市場賣出232.23億美元，其中新興亞洲(不含日本)賣出最多，達101.61億美元(表2)。「這波外資匯出主要是跑到美元還有美債去做避險，當市場有機會反轉的時候，資金自然又會回到股票市場。」專家認為，因為避險不會是長久之計，投資中長期的價值仍舊要回歸基本面，而從基本面來看，依舊是新興市場最有表現機會。儘管投資新興亞洲相較於其他地區最有獲利空間，不過，短期之內，仍有些許雜音要面對，主要的衝擊包括：1.溫州企業老闆跳樓事件，要觀察是否會有後續的倒債骨牌效應；2.中國大陸政府祭出打房政策，致使上海房市成交量9月創5年來新低，北京也創下3年來新低交易紀錄；3.中國大陸總理溫家寶強調將維持宏觀調控基調不變，都將影響中國大陸經濟的表現。雖然新興亞洲市場短期內受到外資匯出衝擊，但整體來看，基本面、本益比都已經達到投資價值，張森貴建議中長期布局的投資人，可以以新興市場建立核心部位，投資上採用分批布局或是定期定額方式，降低持股風險。
