攤開10月基金績效前10名，天然資源基金至少占去一半，氣勢驚人！專家建議中長線的投資人可以分批進場布局，資產配置以不超過20％為宜。文章開始之前，先來聽個故事：這個故事發生在1961年的冬天，被尊稱為「混沌理論」之父的麻省理工學院教授愛德華．羅倫茲(Edward Lorenz)正以電腦進行天氣模擬，第2次運算時，為了省事，他從上一次模擬的中段開始，輸入第1次模擬結果列印出來的數據，讓電腦運算。儘管兩次輸入的數據只差了0.000127，但竟讓他意外發現這些微的差異可以造成天壤之別的結果。後來他把這個發現寫成研究論文，於1963年出版，並於1972年提出「蝴蝶效應」的著名名詞，講白話一點，「蝴蝶效應」指的是一隻蝴蝶在巴西輕拍翅膀，可能引起一連串的大氣擾動，最後導致美國德州發生龍捲風。10月績效表現亮眼當今的投資市場不也是如此？10月27日歐盟領袖高峰會召開，達成多項重大協議，其中包括兩筆對希臘債務的紓困基金，此消息一出，同步激勵全球投資市場上揚，包括股市、商品、澳元、歐元等等。而歐債危機解套有望，引發投資人對於景氣復甦的想像，進一步推升油價走勢，紐約西德州原油期約價在歐盟高峰會結束後，盤中一度大漲超過2％，油價來到每桶92.43美元，倫敦布蘭特原油期約價也同步大漲近2％，來到每桶110.96美元。 一群歐盟高峰領袖的會議，竟能夠左右你我手中的股票及基金績效，這不就是「蝴蝶理論」的最好印證？ 也因為如此，10月進場的投資人總算可以眉開眼笑，因為根據理柏資訊的統計，截至10月25日為止，台灣金管會證期局核備的1017檔海外基金(包含股票及債券型)平均上漲5.63％；其中771檔股票型基金平均上漲6.92％，210檔債券型基金平均上漲1.69％。在股票基金前10名的排名當中，資源類股就超過一半。投資油礦金 4大利多在國內核備的1600多檔境內外基金中，10月表現最好的前10名基金，幾乎由天然資源相關基金包辦，主要是受到油價反彈走強的激勵(表1)。利多1.跌深反彈 國內發行的天然資源基金主要投資標的在於油礦金，也就是與石油、基本金屬(銅鋁鎳鋅)、貴金屬(黃金、白金)與農作物為主，而這些主要的題材，除了農作物以外，在今(2011)年第3季前跌幅相當大，以銅價為例，2月的高點來到每公噸1萬美元，前一波跌到6千多美元，已經跌到2008年金融海嘯發生時的水準，因此當市場一有好消息，這些跌深的個股就有表現機會(圖1)。當然，並非所有跌深的股票都有機會反彈，還是要看有沒有基本面或其他利多題材來支撐，短期內除了跌深反彈，基本面也不差。利多2.油價可望獲支撐摩根富林明資源活力股票基金經理人田克杰表示，2008年金融海嘯的危機主要來自於美國房貸引發全球金融業的系統性危機，然而，這一波走跌問題不出在基本面，而是人民對政府沒有信心、對投資市場沒有信心，因此，若歐債問題能夠獲得進一步的實質解決，挽回投資人的信心，就有機會能夠激勵整體投資市場的表現。當景氣沒有想像中那麼差，全球對於能源及油價的需求也跟著攀升，這也就是為什麼布蘭特原油及美德州原油價格在10月以來都有一波明顯的漲幅，MSCI能源指數10月以來的漲幅更超過1成(圖2)。富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之天然資源組合基金經理人胡志豪說：「我們對於短期內的油價表現樂觀，今年國際油價可望守在每桶110~120美元之間。」明年則持續會有3~5％的成長空間。胡志豪進一步強調，歐債危機看起來有解套的機會，激勵全球市場的投資信心，再加上來自於新興市場的油價需求，到明(2012)年都還是維持成長，因此儘管短期內油價不可能再創新高，但仍可望維持在穩定的區間整理。ING投信也認為油價仍可支撐於每桶90~135美元之間，且目前能源股價已反映二次衰退預期而被低估，價值面來到合理投資水準，相對看好可穩定提供油氣的能源公司以及石油服務公司；至於部分大型石油集團如BP、Total等公司之設備老舊，具有汰換的成本壓力，因此相對減碼。利多3.貴金屬還會上揚天然資源基金的投資標的包括一部分的貴金屬，貴金屬在9月下旬急殺之後不到1個月又強勁反彈，黃金價格也從10月4日每盎司1625美元來到1748美元(圖3)。在各國中央政府儲備貨幣及來自於新興市場的需求，包括年底有來自於印度排燈節等特殊節慶、2012中國農曆新年及龍子出生送黃金等現象，無論是法人或一般投資人，對於黃金的需求都是有增無減。寶來投信基金經理人潘昶安強調，黃金還有「貨幣替代性」的功能，再加上美元長期趨勢走弱，還有通膨等現象，都足以讓黃金的價格獲得支撐。短線上金價或許會偏向整理，但中長期來看，金價仍有再挑戰新高價位的機會。利多4.反聖嬰有利農價在天然資源基金中，農產品走勢與其他投資標的正相關不大，但一樣是走天然資源的題材(圖4)，美國大氣管理局及澳洲氣象局皆發布「今年冬天會有反聖嬰現象」，也就是說，全球天氣依舊處於相當不穩定的狀態，包括某些地區氣溫創新低以及降雨不平均等。「天氣愈是異常，對於農產品價格就愈有利。」潘昶安說。挑對天然資源基金從技術面及基本面來看，投資天然基金皆有賺頭，但國內發行這麼多檔天然資源基金，該如何投資呢？每個人都可以買嗎？專家提醒：考量1.風險承受度要高天然資源基金的波動度至少20％以上，光是基本金屬的價格1天內就有可能在10％上下震盪，投資人的心臟要強，否則看到價格起伏很有可能會睡不著，「如果你是那種年紀大或者不容易睡著的人，就要避開這樣的股票。」胡志豪說。考量2.資產配置在2成以下建議天然資源基金的整體資產配置應在20％以下，如果風險承受度高的人，還可以另外搭配具備天然資源題材的區域國家，像東歐或澳洲基金。考量3.分批布局天然資源基金動度大，不宜一次「Show Hand」(單筆全壓)，尤其在市場前景尚未明朗的情況下，還是分批布局比較恰當，在操作上也要靈活運用。例如加碼天然資源基金200萬元，若賺了10％就可以贖回其中100萬元，這樣至少保留一部分的資產，未來市場就算上漲，也還有100萬元參與獲利，要是下跌，也可以安慰自己「至少有100萬元落袋為安」。考量4.基金績效排名前1/2挑選好基金沒啥真功夫，就是「用功」而已，專家建議，挑選天然資源基金應以中長期績效為主，舉例來說，可以「3年」的績效表現來排名，先過濾掉一半的基金，再來分別看2008年金融海嘯以及今年上半年景氣較差時的表現，何者表現穩定，由於基金的特性就是波動大，有的基金績效在多頭時特別好，空頭時很差，若能選擇多頭與空頭都表現相對穩定的基金，較有利於中長期持有。
