近期歐洲/歐元區高峰會總算落幕，但筆者認為是頭痛醫頭、腳痛醫腳的協議，如這次為因應希臘公債減記的增加，銀行認損後資本不足必須增資。所以花錢買點時間，拖延債務的解決，還是未涉及問題核心，恐怕歷經一年多的歐債危機不易根除，若不及早因應，2012年恐怕更難善了。悲觀者如索羅斯認為捱不過3個月！因為根本問題未解，危機仍將陸續復發。歐豬五國最大者義大利，次之為西班牙，該兩國經濟體在歐元區僅次於德國及法國，任何一國出事，區區1兆歐元歐洲金融穩定基金(EFSF)恐無法因應變局。分析義大利公共債務償還時間分配，今年11月是303億歐元，12月226億歐元，明年元月緩和些，約是156億歐元，2月大幅增加到531億歐元，3、4月分別是441億及445億歐元，合計本金償還達2104億歐元，利息負擔也高達230億歐元，總計2334億歐元。其次西班牙公共債務的償還時間分配，今年11月是72億歐元，12月121億歐元，明年元月緩和些，約是91億歐元，2月124億歐元，3月87億歐元，4月跳增到225億歐元，合計本金償還達722億歐元，利息負擔高達114億歐元，總計836億歐元。此外，目前義大利10年債殖利率是6.01％，西班牙是5.49％，與德國的殖利率差分別是3.84％及3.31％，反映出義大利公債風險較西班牙為高。綜合上述，筆者判斷明年元月將會是義大利籌資最嚴酷的挑戰期，也相信索羅斯的悲觀看法應是以此為基礎所下的定論。若義大利這生死關卡過得去，相信西班牙的償債問題就不會太大。市場期待歐洲決策者該做的，首先要加快且嚴格要求會員國的財政紀律，並訂定罰則規範，目前已看到德國及法國敦促義大利總理貝魯斯柯尼確實履行財政赤字的縮減計畫。其次，中長期應盡速統合成立歐洲財政部，不過這牽涉到會員國的主權問題，短期內不易達到。但相信決策方向是正確的，且政策要及早規劃，不應再和稀泥式的拖延下去。最後關於投資或交易部分，上次7月21日歐洲高峰會離這次10月27日高峰會也不過短短3個月，也才敲定希臘的二次救助很快又再做加碼，8月接連爆出希臘的壞消息，造成全球金融市場大地震。相信這次協議也不會是最後一次，未來投資人仍要多用心在歐債消息面的追蹤上，也得提防這次高峰會前金融市場普遍上漲後的回檔可能。
