經歷美債風暴，美國經濟數據轉佳，去年投資美債有將近一成的報酬，今年，美債及美股依舊扮演要角。去(二○一一)年耶誕節，聖誕老公公送給全球投資人一個大禮物：「美國消費信心，創下八個月以來的新高。」美國經濟研究聯合會在近期發布去年十二月的消費者信心指數上升至六十四．五，是四月以來最高，也遠遠高於市場所預估的五八．九。為什麼美國人「消費」，會讓全球人都受惠？聖誕老公公送大禮摩根中美G2新勢力基金經理人田克杰說：「因為美國的消費支出占美國經濟的七○％左右，如果美國人買氣十足，代表消費者信心轉強，有助於帶動消費支出，這也使得美國主要進口國如中國大陸、拉美等新興市場國家，都能直接受惠。」聖誕老公公的禮物不只這一件，美國的失業率自上波高點九％往下滑，現在控制在八．六％附近，美國總統歐巴馬近期接受美國哥倫比亞廣播公司「六十分鐘」詢問時強調，美國失業率在今年十一月美國總統大選前，可望降至八％。「失業率下降，代表就業人口數增加，當大家有工作、有收入，就有機會增加消費，帶動景氣發展。」田克杰說。美國著名的預言家韋恩也在近期發表「二○一二年十大驚奇預言」，其中之一便是「今年美國失業率可望跌回八％以下，美股S&P 500指數也將衝破一千四百點大關。」(圖一)施羅德投信投資長陳朝燈表示，另一個好消息是，美國家庭債務負擔下降，近期降幅達三個百分點，過去大多數的美國人習慣靠借貸消費，儲蓄比很低，「債務負擔下降，就代表美國人儲蓄率增加，另一方面，也有可能開始準備把錢拿出來消費。」(圖二)美國經濟成長率已經回到二○○八年金融海嘯前的水準，個人所得與就業率雖然還沒有恢復，但好消息是美國負債統合下降，公司加上家戶所得從一百三十點降到一百一十點，「從這些經濟指標來看，全球經濟已經在隧道口不遠處了。」聯博全球經濟學家、同時也是專研美國經濟的喬瑟夫卡爾森指出，推動全球經濟的驅動力已經有所改變，今年美國將擔負起重責大任，「觀察美國經濟基本面，可以發現目前美國經濟體質，比市場想像的還要良好。首先是美國製造業相對強健，且出口持續好轉。其次是多項關鍵指標近來也出現正面數據，比如失業率、零售銷售、資本支出與房市狀況等。更令人振奮的是，美國消費支出開始出現復甦，就連這幾年沉寂已久的建築業，也在民間建築支出增加下出現起色。」喬瑟夫卡爾森說。攤開過去一年的基金績效來看，投資人持有美債基金約一年的時間，平均報酬約八．七六％，排名前十名的美債基金報酬率至少都有一○％。至於美股基金，去年一整年投資報酬率約一％，但若是在去年八月美股跌至谷底時勇敢進場，則短短三個月的報酬率就有九．七四％，表現較好的基金至少賺進一成多的報酬(表一、表二)。去年買美債賺十趴奇怪的是，去年下半年，標準普爾調降美債信評，但全球主要投資者還是一窩蜂追逐美債，為什麼信評被降，投資人還是買帳，而且買了還有賺頭？德盛安聯PIMCO總回報債券基金產品經理人劉振璋解釋，第一，就算美債被調降信用評等，尚在「投資等級」階段，品質良好；第二，美債流動性佳，具避險功能，因此在全球投資市場諸多不確定因素當中，美債依舊扮演救世主的角色，成為許多保險公司等法人機構去化現金的投資標的。就走勢來看，美債在去年前三季表現較強，到了第四季則稍微收斂，因此整體美債基金的平均報酬率到了第四季，剩下不到一％；美股則與美債走勢相反，前三季差強人意，到了第四季轉強，因此第四季進場買美股基金的投資人，報酬率在短短三個月就接近一成。展望今年，盧米斯賽勒斯資產管理公司認為，美國經濟可望緩慢復甦(全年經濟成長率約二％)，且通膨溫和(全年約二％)。在歐洲經濟表現為溫和衰退的前提下，美國的經濟表現可望與歐洲脫鉤。而近期美元的強弱取決於全球的流動性，在歐洲銀行去槓桿化的過程中，全球流動性降低因而導致美元升值。但長期而言，歐洲央行及聯準會若採取更積極的寬鬆貨幣政策，美元長期將回歸貶值走勢(表三)。陳朝燈也認為，今年上半年美元仍擔任重要角色，但是到了下半年，美元絕對有機會走弱，換成非美元貨幣擔綱要角，「可能會是亞洲新興市場當地貨幣崛起。」因此，在美元資產的配置上，上半年與下半年的比重勢必要有所調整。美債仍為核心配置從基金投資配置的角度來看，劉振璋認為，要把握「一手防禦，一手攻擊」，也就是一部分買美國政府公債，作為長期投資的根基，一部分買收益型債券，與股市走勢關聯度較大，若全球股市翻揚，還能享受到報酬。「如果投資人抓不到也不知道什麼時候是進場點，或者不知道該配置多少比重，可以考慮買『複合式債券型基金』，交給專業的基金公司或經理人來幫你做債券的配置。」「針對保守型的投資人，我建議七成可以放在美國政府公債或投資等級公司債，另外三成放高收益債。」田克杰強調，投資等級公司債在二○○四、二○○五年時曾經年賺二○％以上，現在進場投資雖然無法享受跟當時一樣的獲利，但至少可以在景氣好轉時，跟著享受股市的榮景，又不至於承受太大的投資風險。今年底美國將進行總統大選，儘管共和黨與民主黨在減稅及失業給付政策上，仍未有長期共識，將是短期內投資美國的風險之一。不過就長遠的眼光來看，美國仍是成熟市場當中表現較為穩健的國家，再加上近期所公布的經濟數據普遍較預估來得樂觀，因此今年的投資配置，絕對少不了美國市場。
