受歐債問題衝擊，各類型基金皆出現不小跌幅。不過，國際能源總署(ＩＥＡ)預估今(二○一二)年全球ＧＤＰ將有三．九％的成長率，全球原油需求每日也將增加一三○萬桶；而近期伊朗和西方國家衝突持續升溫，亦令市場擔憂石油供給恐受阻。受到上述因素影響，油價可望持續維持在偏高水平。在產業股票─能源基金中，施羅德環球基金系列─環球能源(A1 Acc)以約十二．四二億美元(截至二○一一年十一月底止)的基金規模，位居同類型基金資產規模前三大，以下針對該基金做進一步的評析。大型石油公司投資比重低投資策略：該基金團隊較偏愛具有強勁現金流量的企業，因此在研究過程中，會較著重能夠量產石油、天然氣或相關服務的公司。另外，基金團隊也相當關注一間公司的營業用資產所能創造的營收，以預估未來五年的現金流量，將之折現後計算出企業的公平價值。為了評估商品價格對公司證券評價價值會造成的影響，基金團隊亦會將企業過去的利潤情況，與各個不同石油與天然氣價格進行比較。投資組合：該基金投資組合相當集中，截至去年十一月底止，僅持有四十三檔股票。基金團隊會根據投資信念進行投資，倘若分析結果顯示某檔股票應具有較差的證券評價價值，無論基準指數是否持有該檔股票，基金經理人都不會投資該檔股票。在該基金去年十一月底的投資組合中，並未投資於ExxonMobil、英國石油公司、Chevron以及Shell等股票，而這些股票皆是基準指數的主要持股。截至十一月底止，僅對BG group以及Schlumberger這兩檔股票配置了五％以上的投資比重。該基金通常投資能源生產及服務公司，而避免投資專門的能源探勘公司，加上投資組合相對集中，對大型石油公司的投資比重又較低，相較於同類型基金，具有相對積極的投資定位。另外，該基金管理的資產規模大小亦會對其投資組合造成影響，由於報酬表現相當優異，因此吸引了相當強勁的資金淨流入，同時投資風格亦由原先的中型股票型轉變為大型股票型。基金績效及風險：該基金的績效表現可分為兩個階段，在二○○六年六月之前，由施羅德公司的新加坡團隊進行管理，此時期，報酬表現位於同類型基金的平均水準。二○○六年六月之後，則由目前的管理團隊進行操作管理，截至今年一月三日止，同期的原幣年化報酬率為二．二％，較同類型基金平均高一．五五％。找價值好股能力一流該基金能夠有勝出的績效表現，主要是受到所投資的某些股票進行了併購交易的關係。此外，該基金未投資於英國石油公司，也有利於該基金在二○一○年的報酬表現。在風險方面，我們對該基金團隊找尋出價值被市場低估的股票的能力，具有相當大的信心，但亦預期該基金會有相當高的報酬波動程度。從風險及報酬狀況來看，該基金並不適合較趨避風險的投資人。另外，從該基金的上漲獲取比率及下跌防禦比率來看，在市場下跌時期，跌幅可能會較同類型基金來得大，但在市場上漲時期，則通常會有較佳的報酬表現。(本文由晨星研究部提供，晨星基金是國際級的基金評等機構)
