甫登錄興櫃的台灣醣聯營運進入收割期，除弭平累計虧損重回十元淨值，更準備擴大與日廠三菱合作。台灣資本市場再添生力軍，蛋白新藥開發與量產單株抗體廠台灣醣聯(4168)已於去(二○一一)年十二月十六日登錄興櫃，預計今年第四季掛牌上市櫃。董事長張東玄表示，經營十年，累計虧損八千餘萬元至去年已全數攤提完畢，今年開始進入收割期，且與日廠三菱瓦斯化學的合作，將由技術移轉收取權利金模式，提升至實質股權合作，且三菱已經規劃投資數十億元籌設蛋白質藥廠，彼此的合作將更為緊密。以下是專訪概要：《理財周刊》問(以下簡稱問)：目前掌握的抗體庫如何？與同業的競爭優勢及未來規劃方向為何？張東玄答(以下簡稱答)：醣聯主要開發治療癌症單株蛋白質藥，並以醣質為抗原，較其他抗體藥標靶性更高，副作用更低於一，是目前最被看好的技術平台，這是與其他競爭對手最大的差異，也是優勢。每兩年推出一新產品目前已經掌握GNX-A、GNX-B以及GNX1等抗體庫，未來規劃每兩年會開發出一個新產品。問：二○一○年出現虧損，原因為何？未來現金流入的掌控如何？答：前年虧損五千三百萬元，主要是會計認列的問題，GNX-A、GNX-B於二○○九年七月與日廠大塚製藥完成簽約，三年分階段可取得兩億美元權利金，原本第一期款項延至隔年一月入帳，簽證會計師以入帳原則認定，因而造成當年度出現虧損的情形。這個情形在去年以後不會再發生，所有的權利金都會平穩入帳。未來營運採雙軌業務成長模式，第一是單株抗體新藥開發，透過前述授權方式收取授權金外，未來新藥成功上市，更能依銷售額抽取一○％權利金，以大塚製藥為例，預估若新藥成功上市，每年至少可創造五億美元的權利金收入。另外GNX1等也於去年十月簽署技術移轉協定，預估未來三年可挹注五六○萬美元營收。其次是抗體委託代工服務，這部分是與三菱緊密合作，彼此擴大利基的策略。計畫引進三菱資金問：與三菱企業集團(ＭＧＣ)的策略合作規劃方向為何？彼此是否會有合資或參股計畫？答：抗體藥產業鏈的每一階段，都相當專業且有技術門檻，醣聯希望做「頭」跟「尾」這兩塊市場，目前開發抗體新藥就是做頭的部分，而這部分如前述已有量產規模平台，每兩年推出新產品，賺取技術授權金與權利金。除了上述的日本大廠之外，現正接觸多家國際大型藥廠技術移轉合作案，估今年至少會再簽訂一至二家廠商。至於委託代工服務就是做尾，但這部分資本支出相當大，而三菱集團積極轉型發展，欲大舉跨入生技業，已經在籌建年產二萬Ｌ抗體藥廠的計畫，醣聯與三菱未來合作將相當緊密，也就是彼此「頭」、「尾」的商機可以相互釋出，共創利益，甚至可能會增資引進三菱資金成為大股東。問：公司股利政策為何？法人估今年營收達一億元，稅後淨利五至六千萬元，看法如何？以及每年資本支出情形？答：公司經營十年來確實都在燒錢，去年已經攤平累計虧損，加上新產品的開發完成，策略合作夥伴的加入，已經進入收割期。這個產業沒有景氣問題，能夠開發出好的新藥，營收與獲利就會有爆發性成長，今年如前述現金流大致穩定，營收與獲利應該都維持一定的水準。由於之前處於虧損狀態，因此沒有派發股利，當然進入資本市場後會重新召開董事會討論，但基本上只要有盈餘都會盡量派發股利，以現金股利為主。公司核心競爭力就是研發人力，現有人力多達三分之二都是研發，資本支出每月約三百萬元，每年約四千萬元，算是非常低，因此未來股利將按盈餘比重提撥派發。問：可否說白一點，投資公司的股票價值何在？答：投資生技產業最大的爆點就是新藥開發，醣聯具有這樣的特性，加上歷經十年的慘澹開創期，現進入收割獲利期，不僅具「本益比」，更具「本夢比」的想像投資空間。
