誰都能對價值投資品頭論足一番，可是，這一理念適合中國股市嗎？不妨聽聽當代價值投資的權威—珍妮特．洛爾是如何回答的。五十年前，本傑明．格雷厄姆開創了價值投資理念，其思想內涵至今已經深入了整個金融界的骨髓，並影響了幾乎每一個從事證券投資行業的人。格雷厄姆的學生巴菲特更是憑著對這一理念爐火純青的把握，縱橫股海幾十年，成為富可敵國的財富英雄。真實價值被低估的企業可是，十年忽如一夢，股指一下回落到了十年前。想起了一直堅持價值投資理念並憑著對這一理念的獨到把握而成為「股神」的巴菲特，不禁想問一個問題：價值投資的理念適用於中國嗎？巴菲特如何回答，我們不知道，因為我們無法近距離的採訪到他。而同樣對價值投資頗有研究的珍妮特．洛爾的回答則是：「基本原則同樣適用。」這應該算是一個偏肯定性的答案。珍妮特．洛爾是誰？她是格雷厄姆證券分析和價值投資領域的研究專家，被譽為價值投資的當代權威。她近期的新書《格雷厄姆經典投資策略：讓價值投資更容易》給了我們「一個近距離接觸格雷厄姆的機會」(巴菲特語)，也告訴大家價值投資的精神內涵：永遠不可能有完美有效的證券市場，總在無數縫隙中，留下了許多真實價值被低估的企業。而練就識別並把握住這樣的企業的能力，就像找到開啟阿里巴巴財富大門的咒語。以下為本刊通過E-mail採訪珍妮特．洛爾的對話整理，希望能給投資者以啟迪。《卓越理財》：您眼中的金融市場是什麼樣的？珍妮特．洛爾：由於各種原因，全球金融市場正處於動盪之中。我們迅速地步入了互聯網以及全球經濟時代，在最初的興奮之後，我們開始了實際的調整。市場現在正在清理那些沒用和多餘的東西。我們可以把它看成是一個農夫在生長期後修剪他的果樹，使它們在將來可能會產出更多果實。此外，全球化需要國際金融市場更智能更有效地監管。除非投資者信任市場的流程，否則市場不會有效地運轉。《卓越理財》：您的新書《格雷厄姆經典投資策略》重在闡述「讓價值投資變得更容易」，能否概括談一下您心中的價值投資？珍妮特．洛爾：價值投資顯示了適用於任何市場形勢的基本原則。這些原則是基於一個概念，即股票代表企業，並且衡量一個企業價值的方式有多種。此類估值隨後被轉移到股價的估值。《卓越理財》：為什麼堅持「價值投資」很難？以至於導致價值投資者一直只是少數派？珍妮特．洛爾：價值投資能夠有效準確地運作，是因為只有少數的投資者使用這些原則。就如同巴菲特經常解釋到的，當其他投資者還在擔心的時候，價值投資者已經在為自己發現了廉價品而感到興奮。當其他投資者正支付高昂的價錢時，價值投資者則持謹慎態度。價值投資依靠調查研究和經過深思熟慮的選擇，但是許多投資者喜歡跟風，去響應那些謠傳和推測。不須預期股市階段《卓越理財》：價值投資是否真能適應中國股市？您覺得是否有需要修訂的地方？珍妮特．洛爾：這樣的實踐，可能需要依據中國股市的規則和習慣做法進行調整，但是基本原則同樣適用。 《卓越理財》：價值投資在不同的市場行情下，應該如何操作？珍妮特．洛爾：格雷厄姆發展了能在每種市場條件下有效運用的價值投資原則。事實上，價值投資者往往傾向於在弱勢的市場凝聚力量，在復甦的市場發揮最大的力量。當市場估價過高，價值投資者又會縮小投資，因為沒有低價股供他們選擇。《卓越理財》：採取價值投資有哪些風險需要面對？如何規避？珍妮特．洛爾：價值投資為評估風險和預防風險提供了原則。最困難的決定是確認確切的買入和賣出時間。有時，投資者會在一個逆轉之前，連續的推動價格超過過高估價。相反的，一個估價過低的股票可能會一直在谷底徘徊，並且可能需要徘徊的時間會比預計更久，因為投資者沒有意識到它的價值。你可能會不時的在市場達到最高價之前賣掉股票，或者在股票位於最低價之後買入。這可能會讓你感到沮喪。但即使如此，為了把風險最小化，價值投資者不應該試圖預期股市階段，而是應該把目光集中在個別證券的價值上。(圖文由中國北京《卓越理財》授權刊登)
