聯一光不論在生產設備、產業技術及成本上，與同業相比，皆頗具優勢，因而獲日本大廠轉單，勢必將使其營運如虎添翼。在去(二○一一)年日震後，許多日本大廠考慮分散因限電政策造成停產的風險，紛紛在海外建立第二生產基地，而數位相機(ＤＳＣ)產業則選擇了台灣做為第二基地，部分廠商已於去年下半年就已開始動作，如去年曾因日本當地供電不穩定而暫停部分生產，轉單其他廠的日本光學元件廠小原光學，斥資四億元在中科虎尾科學園區建設的新廠。生產成長極具競爭優勢其中受惠程度最大的莫過於聯一光(3441)，不僅於去年因接獲小原的轉單，帶動營收走高外，另一大客戶光硝子近來也因產能吃緊，持續釋單給聯一光，成為今年重要成長動能，加上未來隨著Canon在台的新產能開出後，營運必將如虎添翼。聯一光最大的競爭優勢在於生產設備與競爭對手小原同步，且自動化的程度高，加上光學產業所需的勞工技術性也較其他產業高，學習時間曲線也較長，由於員工流動率低，可有效提高玻璃毛坯生產的質與量，並憑藉本身技術優勢使得步留率(產出/投入；從原料投入到成品產出比率)優於同業，使生產成本極具競爭優勢，因此除了光學元件廠外，部分光學玻璃廠在成本考量下也委由聯一光代工，形成與同業間維持競合的關係。近期重要成長動能來自第一大客戶光銷子的釋單，光硝子為Nikon的子公司，由於Nikon新單眼相機市場評價高，需求量快速成長，在光硝子的壓胚產能有限下，將技術層次較高訂單持續釋單給聯一光，委外壓胚比重約四成，加計Nikon於去年底跨入類單眼相機領域，來自Nikon的需求可望優於整體單眼數位相機(ＤＳＬＲ)成長性。另兩大客戶為Canon供應鏈的今國光(6209)與小原，在Canon台灣廠整體數位單眼相機新產能將於今年下半年開出，預估ＤＳＬＲ交換鏡頭出貨量年增三五％至九五○萬支，對於聯一光玻璃毛胚需求也將同步走升。營運表現方面，第一季雖進入產業淡季，但在主要客戶光硝子釋單比重提高，及部分訂單提前拉貨挹注下，帶動三月營收創下歷史新高，合併營收三．一億元，年增五二．九％，毛利率在無損失提列下回升至二三．六六％，稅後ＥＰＳ○．九一元。全年獲利將挑戰近八年新高展望第二季，受惠春季新機出貨表現佳，加上單眼及類單眼相機終端需求強勁，自三月起已透過加班方式來提升產量，預估第二季合併營收為三．五億元季增一○％，毛利率則因反映材料成本下滑對部分產品進行降價以回饋客戶，將下滑至二一％，預估稅後ＥＰＳ一．一元。下半年隨著進入光學鏡頭的傳統旺季，加上因應今國光為支援Canon而擴產所帶動的營收成長，將有機會推升第三季創下單季歷史新高，預估全年營收為十四．四億元，年增二七％，稅後ＥＰＳ四．六元。股價評價上，考量未來營運動能強勁，加上全年獲利將挑戰近八年新高，給予歷史本益比八~十四倍上緣的十四倍為目標，即目標價六十四元，建議投資人可考慮趁大盤回檔時，於下檔支撐價五十元附近低接買進。
