法國總統大選變天、歐債歹戲拖棚，為全球投資市場增添變數。專家建議現階段錢進債市作為核心資產，其中又以投資等級債最為安全。台灣的連續劇很「長壽」，八點檔連續劇不但從早期的一個小時，延長為兩個小時，播出集數更是檔檔突破百集。為了收視率，什麼亂七八糟的橋段都編得出來，觀眾一邊罵一邊看，「歹戲」是愈拖棚愈好看！電視節目可以歹戲拖棚，但現實生活若真的遇上歹戲還要一拖再拖，恐怕就不是那麼受歡迎了。歐債歹戲拖棚 股市震盪話說「歐債人生」從去 (二○一一)年開始衝擊全球市場，讓歐美企業一度將亞洲當作提款機，導致亞洲股市在去年第四季大崩跌！後來希臘同意接受歐盟紓困以及減赤方案，讓外界認為歐債危機有了解套的希望，因此全球股市在今年第一季開紅盤慶祝。然而，不到三個月的時間，情勢出現大變化！主角依舊是希臘，但風雲變色，因為新任閣員選不出來，要拖到六月才有可能重新組閣，這是一個變數；而法國總統選後變天，由於法國新任總統歐蘭德不支持希臘減赤，反而認為應該要振興經濟，讓原以為成定局的希臘償債方案充滿變數。「投資市場最怕遇到『不確定』因素來打擾，會對於投資人的心理面造成很大的影響。」宏利亞太入息債券基金經理人許繼元說，眼前除了要解決希臘債務，以及面臨希臘是否要退出歐元區的問題，接下來還有西班牙金融債以及義大利債務等事件，「歐債這套劇本未來要怎麼演、結局是如何？沒有人可以掌握。」因為市場不確定因素太多，投資人在投資行為上一改之前積極的態度轉為保守，紛紛將錢轉進美元尋求庇護。根據ＥＰＦＲ統計，五月初美股基金結束連五周流出趨勢，逆勢吸金三十九億美元，且美債基金單周流入五十五億美元；反觀歐股連續第六周流出，遭調節十一．八四億美元。新興市場則以避風港之姿崛起，全球新興市場基金恢復淨流入四．一七億美元，新興市場債則流入五．四億美元，兩者今年以來吸金都已超過二一二億美元。投資等級債 超吸金摩根投信投資董事吳淑婷表示，隨歐洲選舉結果陸續出爐，儘管法希義德等四國選舉結果變天，但上周以來金融市場已陸續反映相關風險，且市場也研判歐債處理態度要大幅轉向機率相當小。因此，在投資布局上，股票部分可待市場區間底部更為明朗後，再適度逢低增持，而信用型債券資產則將持續受惠寬鬆政策，建議可分批布局擁有較佳收益的投資級公司債、新興市場債及高收益債。另外，在市場震盪當中，投資級債券基金亦展現相當防禦力，五月以來更爆出三十．六億美元天量，創下二○一○年六月以來的近二年新高。至於高收益債基金上周流入十二億美元，流入金額更較前周擴增近一倍。許繼元認為，除了歐洲政治的發展將平添金融市場不確定性及波動之外，從四月起陸續公布的美國就業市場及中國製造業等經濟數據走弱等情勢；事實上，四月已部分反映市場趨避風險意向，未來情況仍可能延續。國際資金仍將尋求避風港，從近期美國十年期公債標售利率觸及一．八％的前波低點來看，投資人認為未來評價及波動將具有一定程度風險，但具有信用利差的投資級公司債，則提供相對安全及利差收益的選擇。天達投顧指出，自二○○○年以來，投資級公司債每年年度報酬率皆為正值。相較美國公債在二○○九年的金融海嘯期間，曾出現單年度負報酬表現，顯見在面臨全球重大金融事件發生下，美國公債仍具有投資風險(前頁附圖)。同時在全球市場歷經多次景氣衰退循環的一九八八至二○一○年間，投資級債券平均違約率僅約○．五六％，也遠低於整體債券平均的四．四五％，更是凸顯出其投資防禦特性，實為現階段取代美國公債配置，成為降低資產風險的首選債種。 許繼元強調，投資等級公司債表現好不好，其中一個重要的因素便是發債的企業體質，根據剛公布完的美國第一季財報數據顯示，美國標普五百大型企業財報獲利年成長超越六％，且七三％盈餘優於市場分析師預期，相對於今年第一季美國ＧＤＰ年成長二．二％，顯示出美國企業財務營運狀況整體仍優。天達投顧也認為，由於目前投資級債市基本面良好，加上具備波動度相對較低與較高殖利率等優勢，因此建議現階段保守型投資人可用以取代美國公債當作核心配置，做為歐債風險升高時的抗波動良方。進一步比較各區域投資級債券，亞太地區投資級公司債信用利差仍優於約當存續期間、相等信評及相同產業之歐美企業。投資等級債 年報酬約三．五％此外，儘管截至今年四月底止，亞洲日本以外地區已發行超過五百億美元債券，相較去年全年僅六七五億美元，發債規模成長將有助於亞太地區投資級債券發展。不過，以基金申購資金流向來看，目前最受國人青睞的債券型基金依序為高收益債、新興市場債以及投資等級債，因為高收益債的殖利率最高，一年大約有六％，但與股市連動性大，因此當股市不好的時候，通常高收益債的表現也不會太好；反倒是新興市場債與投資等級債的表現較為穩健(表一)。「新興市場債的殖利率雖然比投資等級債高一些，但新興市場債通常都會包含高收益債以及投資等級債，因此波動還是比較大。建議保守型的投資人，將投資等級債作為核心資產，在全球投資環境較為波動的氣氛下，可以視為較穩健的投資。」合庫投信全球投資等級債基金經理人蔡啟民說。匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達表示，過去一般投資人對於高收益債都是「高票息」的印象，對於投資等級債，自然而然就認為它是「低票息」的產品。但這樣的認知，並非是事實，即使是「投資等級債」，也有「高票息」的標的。游陳達說，近年來，擁有富豐資源的國家，在國家財政穩健、經濟成長強勁下，有不少國家已是投資等級債券，而與歐美等國的投資等級債相比，資源豐富國家債券擁有相對較高的票息。許繼元則建議投資人，在挑選投資等級債基金時，可以以長期績效及波動度是否穩定作為篩選的標準之一；另外，匯率方面是否有作避險，以及是否有國際投資團隊可隨時提供投資市場訊息，這些都是影響基金績效的重要因素。
