忘了希臘脫歐的議題吧！因為德國是不可能容許希臘脫離歐元區的，就連聲勢最被看好贏得六月十七日國會大選的左派政黨聯盟領袖Alexis Tsipras在五月十日都宣稱：「將盡能力所及讓希臘留在歐元區，願意與ＥＵ、ＥＣＢ及ＩＭＦ所組成的Troika協商，盼重新檢討施加希臘的嚴厲緊縮措施。」而梅克爾曾在與歐蘭德就職後的會晤時表示，願協助希臘重返成長之路，但希臘必須尊重在今(二○一二)年三月簽署的第二輪一千三百億歐元援助方案。顯然雙方的交集是「留在歐元區」，雙方的爭議點在於「主權的移轉」。於是六月底的歐盟高峰會的焦點就擺在如何突破現有的框架下，來討論如何救希臘、西班牙，甚至是避免惡火延燒到義大利。簡單的說，就是雙方各讓一步，找個台階下，先解決眼前的流動性問題，有了時間緩衝，再進行結構改革。而自五月一日至今，歐元兌美元匯率已跌了五．五％(圖一)。市場正等待西班牙發出求援訊號歐洲央行總裁德拉吉表示，歐元區目前的架構是「無法維持下去的」，除非十七個歐元國能採取更進一步聯合措施。所謂的「目前架構」是指，歐盟有統一的貨幣，而無統一的財政單位，這意味著歐元區要採取更進一步聯合措施，就是移交出更多的主權給歐盟。但這緩不濟急，不管是成立統一的財政單位或是單一銀行監管機構，都需要幾年的時間才能達成，而當下的歐元區沒有這麼多的時間，所以這應設定為中長期的改革目標。德拉吉的言外之意，間接地回應了西班牙總理拉荷義近期公開表達統一由單一歐洲財政監管機關，處理預算與債務問題的議題。意味著這並不能解決西班牙當下的銀行流動性凍結的問題，市場正等待西班牙發出求援訊號。也因為歐盟沒有統一的財政單位，所以法、義提倡的發行歐元債券的解決方案，也被梅克爾所反對。這個方法經過美日歷經多次金融風暴的考驗，事後都證明的確是可以帶領國家脫離暴風圈(雖然並不能根治，但可從舊泡沫，換到另一個新泡沫)，如果歐盟領導者真的想跳脫現有的歐盟框架結構的話，這個解決方案是可被考慮的，只是這會墊高德國的籌資成本，所以德國始終抗拒。不過希臘脫歐的戲碼終於逼使梅克爾釋出對歐洲共同債券的善意。打破銀行及主權國界線成焦點六月五日華爾街日報指出，德國已釋出強烈訊息，示意若其他歐洲國家願將進一步的權力移轉給歐洲，則德國最終也將不會再反對諸如發行歐元區共同債券、歐洲銀行間相互支持等的主張。簡單說，因為成立單一歐洲財政單位就意味著歐洲各國必須移交更多的主權給歐洲，這件事是一定要做，但是德國堅持單一財政單位的功能，是偏向屬於監控預算的單位，而對於發行歐洲共同債券這件事是脫鉤的。如今梅克爾讓步，這樣只要在月底的歐盟高峰會中通過這共識，則歐債危機剩下的就是爭取時間來解決銀行間的流動性問題。雖然六月六日最新外電報導，德國官員針對此事澄清，目前較大可能的作法是設一個基金處理區內壞帳，然後分二十五年以上來償還；至於發行歐洲共同債不合歐盟憲法，但提倡以高負債成員國，接受由歐盟直接監督旗下最大銀行和區內政府財政作為交換條件。就十年期公債殖利率飆至六．五％的西班牙銀行擠兌問題(圖二)，歐盟經濟暨貨幣事務執委Olli Rehn與法國財政部長Pierre Moscovici表示，贊同歐洲紓困基金直接注入陷窘境的銀行；但梅克爾反對從歐洲穩定機制(ＥＳＭ)五千億歐元基金直接把錢注入西班牙銀行解決困難。ＥＳＭ原本規定只能提供主權國家融資，也就是政府以採行特定財政緊縮措施並接受監督來交換紓困金。法希望朝成立銀行聯盟前進所以德國反對繞開主權移交的議題，把錢直接給銀行的做法，是基於缺乏有一群專業銀行監理人員與法定專責機構負責處理這項業務。因此「打破銀行及主權國的界線」也是歐盟高峰會的焦點之一，如此才能直接進入到歐債的核心。那麼接下來的細節就是，誰來出任這個「銀行監理人員與法定專責機構」？或者是說這個新機構的架構與任務為何？Pierre Moscovici表示，希望能夠朝成立一個銀行聯盟的方向前進。在此構想下，銀行聯盟將共同監督區域內的銀行，甚至可能成立一個歐元區存款擔保基金，為區域內銀行存款提供保險，但德國反對，德國近日正向法國等歐元國施壓，促請各國放棄部分財政主權，建立更統一歐洲財政聯盟，並以統一規管歐元區大型銀行為「中期目標」。這兩者的差異就在於主權的移交，很明顯的，法國的提議有傾向民間團體的味道，而德國的方案傾向官方色彩較濃，說穿了，德國雖然形式上願意讓步，但可沒說要釋出權力。索羅斯說，歐洲還有三個月的時間，事實上，目前ＥＦＳＦ還有二千五百億歐元可供借貸，而西班牙政府估計需要六百~八百億歐元來面對國內房市泡沬與經濟衰退引致的銀行危機。因此單就ＥＦＳＦ的資金就足夠西班牙撐好幾個月；更何況還有ＥＳＭ的五千億歐元能夠提供短期的支援。嚴格來說，希臘與西班牙近期熱炒的話題，近期兩國股市跌破二○○八年金融海嘯的低點(圖三)，但其實對歐元區而言，並沒有立即崩毀的危機，市場要的只是信心而已。
