國際環境不佳嚴重拖累台股短線上表現，但中國大陸為了維持今年經濟成長率，再度推出補貼方案，讓相關企業受惠政策利多。裕隆集團董事長 嚴凱泰年齡：48歲身價：逾30億元對今年營運看法：兩度下修台灣車市，但強烈看好轉投資大陸每年近2千萬新車規模市場。歐洲已開發國家經濟復甦力道大幅衰退，讓市場陷入恐慌氛圍，但市場經過連續重挫修正後，有機會加速趕底，醞釀下一波漲勢，因此，投資人在市場悲觀中仍需抱持正面積極心態，尋找後續的絕佳買點與投資標的。台股在經過快速回檔、利空洗禮後將有機會展開反彈，尤其六月底半年報將出爐，更是歷年來集團股作帳時機點，因此，近期台股波段跌深反彈將可望由集團作帳股領軍，而汽車類股中將可望由裕隆(2201)集團點燃作帳行情。理周投研部表示，裕隆集團可望引爆作帳行情，除了歷年來集團作帳均有不錯表現外，大陸為了維持經濟成長率，祭出汽車節能車種以舊換新的補貼政策，另外，更有意擴大補貼範圍，正在研擬汽車下鄉，補貼農民購車的獎勵政策。兩大因素加持，將有助於裕隆集團啟動作帳行情。裕隆集團大陸市場具潛力裕隆集團以母公司裕隆為主體，再向外延伸事業版圖，與日本技術母廠合資分別成立中華(2204)、裕日車(2227)，再透過交叉持股方式穩固對個別公司的掌控，接著透過新揚、力大、華立、永翰等轉投資創投公司，入主車用相關電子科技公司，如華晶科(3059)、光罩(2338)、世紀(5314)、常憶(3408)。裕隆集團董事長嚴凱泰希望整合集團資源，將汽車由整車設計至組裝，再到車用電子以及車載資通訊等軟硬體設備，均由集團主導整合與生產銷售，因此，納智捷汽車品牌的誕生，就是藉此整合集團資源，拉升自製率，並以中國大陸市場作為最大基地，再向外拓展汽車市場版圖。由裕隆集團近幾年大陸獲利大幅攀升，可以得知裕隆集團在大陸車市已站穩腳步，進入收割階段，但以裕隆集團朝品牌與整車布局策略觀察，裕隆集團在中國大陸市場仍深具成長潛力。主要因為裕隆納智捷品牌去(二○一一)年九月底才在大陸上市，因此，去年大陸轉投資獲利大豐收主要貢獻來源，仍為與陸廠合資的汽車組裝廠，裕隆集團跨入車用電子、車貸等汽車周邊市場效益尚未顯現，尚待納智捷品牌在大陸取得一席之地，屆時整合的綜效，將徹底展現。裕隆集團總經理陳國榮表示，相較於台灣每年二、三十萬輛的新車規模，大陸新車市場可以達到一千八百萬至二千萬輛，看好納智捷只要有單一車款在大陸颳起旋風，造成購車熱潮，單月接單量有三萬輛之譜，裕隆集團登陸就是朝這目標邁進，規劃蕭山生產基地產能十年衝上百萬輛規模。汽車補貼 裕隆組裝廠受惠雖然集團整合效益今年尚未爆發，但汽車組裝廠將受惠大陸政府推行的補貼方案。大陸政府為了刺激與維持經濟成長率，將實施家電、汽車補貼政策，相關施行細節預計近期內出爐，據了解，新一輪補貼方案與二○○九年相仿，補助一．六公升以下排氣量車種，並僅限於節能車。由於納智捷主攻ＳＵＶ與ＭＰＶ大型車種，不在補貼範圍之內，因此，補貼政策對於裕隆集團自主品牌納智捷並無貢獻，主要受惠車廠為大陸自有品牌車廠，如東風汽車、東南汽車、奇瑞汽車等。雖然裕隆無法透過納智捷分食補貼大餅，卻仍能透過中華車轉投資的東南汽車，以及裕隆日產轉投資的廣州風神，爭取補貼市場份額，尤其東風日產今年產能目標擴增至一百萬輛，更是裕隆集團在大陸能穩定成長的關鍵之一。而集團旗下負責汽車借貸業務的裕融(9941)順利登陸，有機會成為集團未來金雞母。中華有機會掀作帳行情大陸車市放貸相較於台灣仍處於尚待開發階段，目前貸放比率低於一○％，加上每年近二千萬輛的新車規模，成長爆發性可期。而裕融隨著納智捷攻下大陸車貸後，挾集團優勢同步代理東風日產與東南汽車貸款業務。雖然裕融成長深具潛力，但短期受歐債風暴等外在環境影響，銀行等放貸機構容易受信用緊縮波及，因此，短期內獲利與股價表現均會受壓抑。資本市場在信心潰散之下，今年各家集團作帳就更需要技巧性，因此，預料今年的集團作帳不容易出現集團股全體上攻的盛況，而將以集團中今年營運表現突出，股價仍處於低檔的個股領頭展開上衝。裕隆集團過去十年作帳行情中，上漲次數達七次的高達四家，其餘四家上漲次數也達過半，可以確認裕隆集團對於作帳行情的企圖心。若以平均漲幅觀察，則以裕日車表現最為優異，歷年平均漲幅達七．二％，主要因為裕日車轉投資東風日產獲利豐碩，成為裕隆集團旗下最賺錢的公司，預估今年受惠大陸補貼政策，仍有穩定獲利挹注，但股價之前已經漲高，上檔壓力較為沉重。江陳八會整車輸出受矚目反觀同樣受惠大陸補貼政策的裕日車，具有股價位於低檔以及線型已整理的優勢，有機會成為裕隆集團作帳行情的領頭羊。此外，裕隆集團透過中華轉投資而間接持有江申(1525)，納入旗下成員，江申也有機會接棒中華成為裕隆集團作帳行情成員之一，其他如嘉裕(1417)可望受惠低股價，價格易炒作而成為作帳標的之一。《理財周刊》看好裕隆集團作帳行情原因，除了看中裕隆集團護盤功力外，更著眼於即將登場的江陳八會，預料政府為了挽回民心，將可望在江陳八會時大放利多，刺激低迷的市場信心。而影響汽車產業的整車輸出，為我方積極協商的重點項目，待協商通過後，裕隆集團在台灣的生產規模將大幅成長，且一定拿下福斯代工訂單，成為影響裕隆近年表現的關鍵。裕隆本身除了汽車製造外，這幾年更積極投入新店土地的開發，隨著新店房價高漲，也帶動股價表現，在資產題材加持下，近三年作帳表現均為正值。隨著近期股價回落相對低點，以及整車輸出過關後，生產規模與經濟效益放大，裕隆可望點燃作帳行情的火種。
