LED晶圓的封裝產能陸續開出,預估相關廠商的產能稼動率都可順利回升到七成,甚至九成以上;廠商的在手訂單能見度,也傳出可以看到第三季末的佳音。今(二○一二)年六、七月展開的除權息行情中,在眾多的LED產業中,投資人可以注意哪幾檔股票呢?依據前述第三十頁「二○○六年以來填權息行情統計」表中內容所示,與LED產業相關、過去六年的平均殖利率皆達五~六%以上、填息次數五次以上的歷史資料,理周投研部認為,今年殖利率達六.三%以上的光寶科(2301)及聚積(3527)可以多加注意。全球LED市場需求已經回升關鍵在於集邦科技旗下「LED專門研調機構LEDinside」最新一份的全球LED產品價格的調查報告指出,由於受到今年第一季的產品庫存水位去化快速,以及第二季的急單效應帶來的影響,使得第二季的背光LED封裝報價降幅開始出現回穩、減緩的趨勢現象,降幅有效維持在約三%左右。另一方面,在全球LED照明燈具的最新市況方面,由於五六三○封裝體開始退出背光源應用而轉入照明用途產品為主,因此突然增加的產量造成第二季中低功率燈具的照明封裝報價降幅加大,市場上一片殺聲隆隆,平均的報價降幅約達一○%左右。雖然今年第一季的全球LED市場表現頗為慘澹,但第二季開始,已快速見到觸底反彈的回升趨勢。市場需求明顯見到回溫狀況,產品供應商與銷售通路商多已陸續恢復以往產能水準,同時也大幅加快備貨速度來因應訂單增加的盛況,因此,第二季的全球LED市場需求已經見到回升市況。不過,與以往大舉增加新購生產機台的熱絡景象不同的是,目前各國LED產業供應鏈中,各廠商的資本支出的金額明顯出現縮減,對於生產設備的投資態度已經更為謹慎,擴張生產規模的腳步也明顯放慢許多,多以「改裝機台」來取代購置新機台設備。同時也希望透過產能共享或是上下游供應鏈進行策略合作,以成功取得更有競爭力的生產成本。全球照明燈具滲透率倍增儘管LED產業在今年上半年的營運市況明顯出現回升,但市場上多數投資人依舊對於下半年全球LED的需求強度抱持觀望的態度。然而投研部認為,如果以供給端的現況分析,今年全球的MOCVD(Metal-organic Chemical Vapor Deposition,為在基板上成長LED上游元件「磊晶半導體薄膜」的一種製造方法)機台數總計約新增二百台左右,已明顯大幅低於去年的六百台水準。另從需求端的市況分析,包括LED TV在全球TV市場的滲透率,已經自去年的四五%水準,大幅增加至今年預估的六○%,也將因此大幅增加對LED發光元件的需求數量。同時,全球LED照明燈具於全球照明燈具市場的滲透率也已從去年的三%,倍數增加至今年的七%,而明年更可望續增至一○%左右,投研部估計將因此消耗六百~七百台左右的MOCVD生產量能,也將因此明顯改善近幾個季度以來的LED供需失衡情況,可望見到逐季改善的好現象。廠商虧損縮小 Q3獲利高峰令人可喜的是,今年第一季全體LED廠商的虧損金額已經見到明顯縮小,預估在市況逐漸好轉下,第三季開始廠商將會先後進入獲利高峰,明年度的營收獲利表現也可望持續成長。基於LED類股的股價漲勢,大多具備領先廠商獲利開始好轉的時點,約提前二~四季左右,因此,建議投資人可以趁著近期第二季的LED個股股價拉回的機會,開始布局買進未來可望大幅受惠於LED照明燈具龐大商機的相關供應鏈廠商。根據國內大廠億光(2393)董事長葉寅夫表示,全球市場對LED照明燈具的需求數量正在持續成長中,因此整體LED照明燈具產業後市的成長爆發力仍然高度可期、持續看好。此外,由於第一季的庫存水位有效去化,使得第二季的庫存水位包袱大幅減輕,LED晶圓的封裝產能更已陸續開出,預估相關廠商的產能稼動率都可順利回升到七成以上,甚至已經有部分的供應商喊出九成以上。廠商的在手訂單能見度方面,也已經傳出可以看到第三季末的佳音。LED晶粒在中小尺寸面板的應用方面,由於面板的解析度大幅提升,造成面板的穿透率明顯降低許多,因而必須使用更高亮度以及更多顆粒數的LED晶粒。根據LEDinside的預計指出,今年智慧型手機、平板電腦的背光源LED用量將可大幅增加達三○~五○%。另低價直下式LED TV機種上市,將加速取代CCFL背光液晶電視,以韓系電視品牌大廠三星、LG在今年四月份推出「直下式LED TV」產品,也就是市場所俗稱的「LED胖胖機」,其主要目標就是要取代「CCFL背光源液晶電視機」。此項薄型電視產品目前在北美與中國兩大市場的銷售成績都十分亮眼,有一部分尺寸的機種銷售狀況,甚至是側光LED背光液晶電視銷量的兩倍。LED TV回升力道將加快同時,由於「LED TV」與舊有的CCFL TV零售價差已經下滑至三成以下的替代甜蜜點,加上第一季為傳統的消費性電子產品、TV新機種的市場鋪貨期,配合全球LED照明燈具的需求持續穩定成長,預估相關廠商的產能利用率已自二月份起明顯回升,後市可望加快回升力道。而主要磊晶大廠營運回升的速度明顯優於下游封裝廠,各家廠商的產能預計可於第三季時順利達到滿載盛況。預估全體LED廠商第二季的營收季增率可達一五%,可望同時帶動營收獲利持續成長,預估自第二季開始,LED產業鏈將可順利開始轉虧為盈,平均獲利水準可達七.七億元,產業平均EPS約○.二六元。由於LED產業在下半年的應用層面依舊相當廣泛,不僅LED背光源、LED TV仍具一定成長力道,同時,LED照明燈具的普及速度也將會因為價格的逐漸降低,而出現對現有照明燈具的強勁替代力道,可望見到逐步取代既有照明燈具的榮景。就光寶科及聚積今年整體的營收與獲利成長前景而言,不僅產業透明度高,廠商在手訂單的掌握度也有一定的水準。在今年的EPS預估部分,光寶科預估為三.三四元,聚積為九.五二元。因此,在基本面展望仍佳的加持下,如果參與這兩檔個股的除權息,理當可以在下半年產業市況發展佳、公司獲利前景可期的支撐之下,順利完成填息行情,將股息落袋為安。