英、美、中三大央行同步表示寬鬆意向，英國央行公布信貸寬鬆措施，美國聯準會(Ｆｅｄ)宣布將延長「扭轉操作」以賣短債、買長債的寬鬆政策，持續對市場提供流動性，中國人行則調降存貸款利率各一碼，低利環境雖有助於債券市場表現，但近期歐債問題使得債券市場隨之波動。觀察各主要債券年初至六月二十五的報酬表現，美銀美林美國投資等級、高收益公司債券指數報酬分別為四．八五％、六．四三％，而摩根新興市場政府債券指數報酬為六．九％，各類債券指數尚能有逾四％的表現，凸顯其抗跌性。以下再依各主要債券基金資金動向觀察。美投資等級債券 持續獲青睞據研究機構EPFR統計六月十四~二十日基金資金流向報告指出(附表)，美國投資等級債券型基金資金淨流入二十五．九七億美元，為連續三十七周資金淨流入，顯示該類資產在市場波動下，相對受到投資人偏好，而過去一周美國高收益債券型基金獲資金淨流入十二．七六億美元，連續兩周淨流入，全球新興市場債券型基金也獲五．五三億美元資金淨流入，顯示資金風險意識趨緩，市場資金持續回流較高收益債券資產。以下就各主要債券市場投資展望加以分析。美國投資等級債券型基金已連續淨流入達三十七周，美銀美林投資級公司債指數今(二○一二)年來也上漲四．八五％，顯示企業體質健康、償債能力佳的發行投資等級企業債，持續獲得防禦資金青睞，再加上摩根大通投資等級債券與公債利差指數現為二二五個基本點，距離過去一年低檔一五八點仍有收斂空間，預期波動度較低的美國投資級公司債相對於公債，仍有很大的表現空間，投資人可酌量增持高評等債券。受到希臘可能離開歐元區，增加風險趨避意識，美國高收益債券型基金近一周資金淨流入達十二．七六億美元，相較於六月初的淨流出二十九．三二億美元，目前資金對風險性債券資產有轉趨回流跡象，然而受惠低利環境與融資條件改善。目前美國高收益債發行機構多採取償還債務或展延的方式，大幅改善負債比例。依摩根大通報告預估(附圖)，今、明兩年發行高收益債企業之違約機率、機構貸款違約率分別約為一．五％及二％，低於長期平均的四．二％及三．八％，顯示企業銷售及獲利動能仍在，並保留較高的現金部位，使得違約機率控制在平均範圍之內，高收益債評價面仍具投資吸引力，唯鑑於市場仍波動，投資人宜投資複合式債券，享有高收益債的收益同時降低波動風險。雖然五月以來，大幅資金流向避險資產，以致部分資金撤出新興債市，然而新興市場債券高殖利率之優勢，以及新興國家相對穩健的財務體質和較佳之經濟成長率，未來隨著市場信心恢復，終將吸引資金回籠，因此就中、長期角度來看，短期修正無疑提供逢低買進之切入點。美國高收益債券 評價仍具吸引力總體而言，信用市場資金動能依然偏向正面，美國投資等級公司債今年以來持續獲資金穩定流入，顯見市場風險趨避之際，具防禦力的投資等級債受到投資人青睞，高收益公司債短期受市場氣氛影響，雖有資金流出現象，唯今年以來資金淨流入遠超越去年同期，在當前低利率環境下，終將促使投資人再度擁抱較高收益率的資產。另外，從基本面來看，隨著美國高收益債融資條件的改善，發債企業違約率維持低檔，其評價面仍深具投資吸引力，而新興國家的強勁內需以及穩健財務體質，一旦市場信心改善將持續吸引資金回流，所以建議投資人可逢低布局中、長期看好的新興市場、美國高收益債券，並搭配投資等級債券以平衡波動風險。
