即將進入消費性電子旺季，法人悄悄布局成功打入大陸智慧型手機供應鏈的光學鏡頭廠今國光與掌握兩岸電信通路廠神腦，醞釀一波反攻行情。光學鏡頭大廠今國光(6209)，在站穩玻璃鏡頭後積極朝向塑膠鏡頭發展，今(二○一二)年初已成功切入中國中興及華為智慧型手機供應鏈，提供五百萬畫素鏡頭，預期下半年在兩品牌多款新機種推出帶動下，塑膠鏡頭營收貢獻將可大幅提升。另在玻璃鏡片方面，為Canon單眼數位相機鏡片主要供應商，今年受惠產業需求爆發，及客戶釋單比重拉高，單眼相機占營收比重於年底將挑戰五○％水準，在玻璃及塑膠鏡頭雙成長動能挹注下，今年整體營運可望邁向歷年高峰。雙動能引爆 今國光營運創高峰近期由於單眼及類單眼相機大受市場歡迎，各品牌持續推出新款產品來搶占商機，因單眼相機(ＤＳＬＲ)鏡頭平均需要十一至十二片鏡片、無反光鏡可交換鏡頭相機(ＭＩＬＣ)則約五至六片鏡片，進而帶動鏡片的需求隨之走升，預估明年需求仍有二成的年增幅度。而Canon於台灣進行擴產已在七月完工，今國光也因具有地緣優勢，在供應鏈中受惠程度相對較高。另外，第三季起進入產業傳統旺季，各品牌為因應聖誕節旺季需求，八月起將會積極拉貨，且先前Canon遞延出貨的二款類單眼相機已在七月開始出貨，加上Nikon因泰國水災事件影響，釋單給今國光的比重持續攀升，下半年營收將會呈現逐季成長，預估單季ＥＰＳ均可逼近一元水準，全年ＥＰＳ可達三．二元。就今年股價表現來看，今國光在三月創下四十九．五元的波段高點拉回後，幾乎都在原地打轉，且已整理近五個月的時間。但如果觀察投信的籌碼，可發現投信於今年初開始就一路買超，至今已加碼兩萬三千多張，持股比重也拉高到一五％以上，如果再考慮下半年強勁的成長動能，未來很有機會成為投信的作帳標的。因此，現在可說是萬事具備，只欠東風，相信等到電子股重回盤面重心後，投信一定會順勢將今國光的股價推升上去，投資人可拭目以待！不僅相關零組件廠受惠程度高，隨著新機熱賣，通路業者的營收爆發力道也不容小覷。神腦(2450)為國內最大手機通路商，其最大股東為中華電(2412)，二○○七年起獨家代銷中華電門號及手機，在台灣通路數逾五百家。主要銷售模式可分為零售及批發，毛利率分別為二○~三○％及五~一○％。去年起配合中華電政策轉型數位匯流門市發展，專攻網路整合電信服務及終端設備應用，門市數已由去年八月的三家快速增加至二十四家，年底再倍增至五十家，明年目標更上看二五○家，且相較傳統門市的營收規模，數位匯流門市將大上三倍，成為增添營收動能的最佳利器。兩岸積極展店 神腦營收規模快速增長與中國大陸業者合作方面，近期大陸智慧型手機市占第三的華為，為深耕台灣市場，預計今年將於全台完成四一○家零售點曝光，並會強化與神腦的合作關係，由其銷售手機及平板電腦等產品。如果兩者關係持續深化下，未來合作模式是否能由台灣延伸至中國，也是值得期待！另神腦去年與中國第二大電信業者中國聯通攜手成立「沃神腦」，期望透過複製台灣經驗進軍中國市場，營業項目非常類似國內模式，不只銷售手機，還設有中國聯通的服務櫃台，提供電信綁約及售後服務等。目前門市家數約五十家，年底將擴大至一百家，不過因營運剛在起步階段，現階段仍是處於虧損狀態。由於神腦的數位匯流門市及沃神腦持續展店，市場擔心因展店初期成本高，導致接下來的營業費用將會逐季擴大，不僅會侵蝕台灣的獲利表現，也會讓業外的虧損加大。不過，觀察近期法人籌碼變化，即便未來獲利表現仍有疑慮，投信卻開始逆勢加碼布局的動作，同時推升股價帶量突破近三個月的整理區間，更站上所有均線。推估投信應是考量下半年進入通訊通路傳統旺季，加上中國大陸十一長假旺季題材，營收將會逐季走高，市場資金勢必會來追逐相關受惠股，且相較去年神腦一九○元的股價高點，目前位置並不算高，仍有向上彈升的空間。如果把眼光放遠，隨神腦兩岸展店數的規模經濟逐漸成形後，未來通路效益可望逐漸顯現，對獲利衝擊其實只是短空長多，且短期獲利縮減既然為已知的訊息，股價也就早該反映了。此外，隨著數位匯流門市擴增，加上公司考慮以後每月要公布列入大陸區的合併營收，屆時驚人的營收爆發成長動能，反而有機會成為市場推升股價的關注焦點。
