全球最大揚聲器代工大廠F-東科，因新產品與新客戶訂單挹注，第三季業績大爆發，全年ＥＰＳ挑戰五元。專注揚聲器、耳機代工(ＯＥＭ)的F-東科(5225)，預計十一月返台掛牌，進入資本市場，第三季因耳機新產品增補庫存，以及新客戶訂單加入，業績預料將呈現爆炸性成長。總經理白錦蒼表示，全年獲利有機會恢復大前年水準，未來將大舉朝產能線自動化與汰換低階朝高階產品方向發展，將是營收與獲利成長動能，法人估全年ＥＰＳ有四．六~五元實力。以下是專訪概要：上半年業績差 下半年大好《理財周刊》問(以下簡稱問)：今(二○一二)年上半年業績不太理想，原因為何？對下半年有何看法？白錦蒼答(以下簡稱答)：事實上，上半年揚聲器表現不錯，毛利率回升至一三％(去年八．四％)水準，耳機則因原料價格上漲以及歐債事件干擾，客戶延遲推出新產品，造成營收與獲利衰退，毛利率降至二○％(去年二四％)。不過，第三季這兩項因素大致解除，客戶端新產品已見大舉拉貨，像我們開發出的負壓力結構耳機就頗受客戶青睞。若以上下半年營收比重四比六來看，第三季除了客戶新產品的推出激勵訂單量外，也取得JBL高階音響與Denon的Sound Bar訂單，因此可以預估單季獲利會是第一季與第二季的加總，全年整體業績相當樂觀，有機會恢復至大前年水準。問：請談談目前產能利用率情況、未來發展策略規劃，以及業績成長動能為何？答：東科控股掌握大陸惠州三個廠，包括喇叭單體製造與音箱、耳機等，近三萬平方米面積，員工達六千人，公司成立三十餘年，從音箱外殼起家，建構最完整的一條龍式服務，目前揚聲器代工囊括全球五大消費性影音電子品牌大廠，市占達二二％。揚聲器產線共三十二條，月產量可達二○四萬台，現今產能利用率約達八八％，月產量達一七八萬台；耳機部分共有十七條產線，月產量可達一五○萬條，耳機單體三百萬條，目前都呈現滿載。F-東科近幾年戮力於朝自動化方向發展，現今六千名員工會降至五千名以下，自動化後，產品組合將大舉朝向高階產品推動，例如Slim TV 5.1Sound Bar以及無線傳輸音響，甚至針對蘋果(Apple)產品iPhone、iPad及AirPlay，推出功能產品以及環保揚聲器、負壓力結構耳機等，這些都是高階且高毛利的產品，一旦放量，都能大幅激勵業績成長。問：去年負債比偏高達五二％，原因為何？請說明現金流量掌握度與淨值？答：事實上，公司向銀行貸款率僅占七~八％，負債比高，係主要客戶都是國際大廠，應收帳款長達九十天，是造成報表上負債比較高的原因，但對公司營運現金流部分沒有造成太大困擾。目前公司手上現金達一億元，以目前股本五．四億元計，淨值約達十三億元，每股淨值二十四元，掛牌現增後股本達六．○七億元。盈餘五○％派發股利事實上，公司每年資本支出並不高，約在四百~五百萬元，主要都是更換自動化設備需求為主，目前揚聲器囊括全球五大品牌，預計明後兩年會再取得南韓第一大廠進來，現有產能線足以支應。而耳機每年有二位數複合成長率，更換自動化產線後，也能夠因應需求。問：股利政策為何？答：去年每股賺三．○一元，今年派發○．七一元的現金股息。掛牌後，股利政策會扣除一○％的法定公積，提撥盈餘的五○％派發現金股利。
