本期我們繼續談有關ＱＥ３的一些相關話題。根據八月底聯準會主席柏南克在央行年會所發表談話中，並沒有對是否推ＱＥ３明確表態，但其中他談到美國經濟增長不盡人意，仍有必要採取行動；資產購買計畫給經濟帶來了有益的支撐，減輕了通縮風險。講到這裡，我想大家都認為美國終究要推ＱＥ３，且可能性愈來愈高，我個人認為機會也是很高，但我從不同角度看這件事情的演變。經濟增長 關鍵貨幣供給要增加我認為事情不光只看柏南克所說的，只想要刺激經濟增長那麼簡單，歷史不一定會完全重複發生，但卻值得參考。上一期提到因為美國的赤字無法支撐美元價值，導致一九七○年代美元貶值產生全球經濟的不穩定。當美元已成為「關鍵貨幣」時，如果經濟要持續增長，根據經濟理論關鍵貨幣的供給就必須不斷地增加下去，不然就會出現流動危機，所以美元在收支平衡的赤字上就必須愈大，就算如柏南克說的，要讓經濟增長，但愈成功的代價是未來危機也愈重，因為將來極有可能透過貶值消除債務。第一次世界大戰之前，英鎊是當時的關鍵貨幣，戰爭的龐大開銷使英國經濟大受損傷，英鎊價值就當時情況是高估了，幾年後，英鎊出現大幅貶值也是導致一九二○年全球經濟蕭條原因之一，所以傑出的經濟學家凱因斯就曾經提出警告，關鍵的貨幣真正的危險不在經濟面，而是關鍵國家會以己身的卓越而變得驕傲自大。從歐元誕生和人民幣的坐大讓經濟情勢起根本的變化。歐債出現問題後，原因當然是歐洲某些國家財政上負擔過大造成危機，自己要負些責任的，不過另有一種說法是美國在暗中搞鬼，這樣的說法也不無可能。有一本書叫《高盛陰謀》，裡面提到希臘體質原本不適合進入歐元區，但是透過某些方法讓希臘順利加入，以至於後面產生很大的問題。我們回想當時的情況，歐元剛成立時，想加入歐元區的國家必須有一定的財政上的限制，換句話說，歐元區的財政狀況應比美國好很多，自然而然歐元的吸引力就會大於美元。當美元碰到了對手是美國很不能容忍的，美元的關鍵地位如果遭受到威脅時，美國就很難再繼續印鈔票支撐自己的需求，歐元占到了大哥的地盤，日子鐵定不好過。同樣的，當中國經濟起來之後，人民幣也開始想要國際化，中國人行也曾多次表示人民幣要走向國際，這樣是否又踩到美國劃的紅線呢？對付老朋友歐盟用航空母艦不好看，那就用銀彈好了；對付中國銀彈可能不夠，外加飛彈效果或許會好些。最近中國和日本因為釣魚台鬧得不愉快，南海諸島和東南亞衝突頻頻，大家有了紛爭後，老大才有事情做，不是嗎？所以不管是釣魚台或是南海諸島只是表面的衝突，真正的重點和在意的是誰在威脅美元的關鍵地位。ＱＥ３已變成一種武器既然美國維持關鍵貨幣的地位有其迫切感，就必須削弱其他貨幣，這裡我們不是要申論政治議題，而是要提醒大家政治問題的後面都是經濟問題所產生的，所以ＱＥ３已經變成一種武器了。最近很多人一定很好奇，台灣景氣不怎麼好，但房地產怎麼一直在漲，理論上房地產和景氣或購買力是連動的，而且台灣空屋率又很高，出生率遞減，這些都沒辦法讓房地產下來，所以供需似乎也沒辦法完全解釋清楚。時光彷彿要回到一九二○年代一樣，是不是握有硬資產的才能在未來危機中全身而退呢？最後套句彼得．杜拉克的話：「主導未來的事件，一直都不是任何統計預測方法所能預期的。」所以我們只能說ＱＥ３也在摸著石頭過河。(部分內容參考彼得．杜拉克著《不連續時代》一書)
