日前衛生署公布民國一百年國人十大死因統計，國內平均每三分二十七秒就有一人死亡，且惡性腫瘤(癌症)已連續三十年蟬聯國人十大死因榜首，去(二○一一)年每一百位死亡者中，就有二十八人死於癌症，一年共奪走四萬兩千五百五十九條人命，男性不但比女性短命許多，死於癌症人數更是女性的一．七四倍。癌症不等於絕症 但費用高癌症連續三十年位居十大死因榜首，肺癌、肝癌、結腸直腸癌仍蟬聯前三大癌症，包含許多名人也同樣遭受到癌病的魔手，當人的生命遇到威脅之時，實際消費金額也同步跳躍放大，生老病死的商機仍是未來的大趨勢，也是投資的重點方向，本期筆者要提示的是生技股的尋寶，繼筆者帶出F-金可(8406)大波段印證後，下一檔波段價值股最值得留意的生技明日之星智擎(4162)，千呼萬喚始出來。智擎與癌症用藥有緊密的產業關係，雖然現代醫療科技發達，癌症不見得都是絕症，然而都需要高額醫療費用，許多檢查項目健保設有諸多限制，排隊排到遙遙無期，還要限制使用次數；而許多新技術、新藥物因健保尚未納入給付，在等不及健保開放之際，就會自費提前使用這些療效佳的高科技設備或藥物，更加速規模較小的台廠生技公司新藍海的機會。其中，如改變劑型或給藥途徑領域，台廠開始有些階段成果出來，而這些廠商改良原有劑型或傳輸途徑，這幾年ＦＤＡ核准的新藥中，新劑型及新藥物傳輸途徑的新藥占比也都維持在五○％左右，是新藥中很重要的一環，且業界估計新劑型新藥因主成分已知，安全性疑慮較低，可將研發投入時間有效縮短至五~七年，且成功機率跳增至三○％，甚至低於類效新藥(Me-Too NCE)二○％的成功機率，時間也不用費上七~十年。潛力價值相當大不少國際案例證實，提高用藥便利性及改善副作用後，新劑型新藥銷售產值甚至超過原藥，這也是讓擁有這些關鍵平台技術的廠商，開始獲得國際大藥廠的青睞，有意尋求結盟。加上政院確定將納入健保獎勵的新藥定義擴及新劑型、新療效複方等，是台廠生技重要的新方向，也是智擎的爆發力之所在。智擎為國內新藥廠商中進度最快的，PEPO2為胰臟癌孤兒藥新藥，已成功對外授權，後續研發風險小且成功上市機率高，預估二○一三~二○一四年ＥＰＳ為七元及十五元，二○一四年新藥上市後每年取得授權金，平均貢獻ＥＰＳ十元以上，未來潛在獲利具想像空間。九月十八日上櫃近日即吸引法人買盤聚焦，以利率一○％將未來十三年(二○二五年專利到期)現金流折現，淨現值(ＮＰＶ)更高達一七五元，潛在的價值相當大，光是胰臟癌新藥就能帶出龐大的營運獲利。而智擎正在進行的二期試驗胃癌、肺癌及大腸直腸癌等，後續的商機產生的爆發力更是值得期待，智擎在大腸直腸癌治療方面，更有機會取代現有黃金療法，其市場為胰臟癌的十倍大，可見智擎擁有長線波段價值的潛力。整體財務結構穩健財務面方面，智擎自去年取得新藥簽約金後，負債比例由一四．五％降為約二％左右，負債比率低，今年第三季現增後帳上現金將增加至十六億元左右，可供應未來五年的研發支出，公司資產以現金為主，現金相當充裕，無流動性風險，整體財務結構穩健。近年營收獲利將來自於授權金，預估明、後年可取得二千五百萬、五千萬元里程金，ＥＰＳ分別為七元及十五元。新藥上市後，可再取得一．三億元的銷售里程金及銷售權利金，預估上市五年內權利金可達每年ＥＰＳ十元以上。
