老是在追那些已經開始漲的投資標的嗎？如果想要買在低點，專家建議現在就進場布局陸股，在1兆元財政刺激方案的挹注下，陸股第4季行情一觸即發！如果說，歐債像是剛從開刀房出來，正處於恢復室狀態的病人，那麼中國大陸股市應該更接近復健科的普通病人。前者靠五千億歐元(約六四四○億美元)的紓困基金當急救藥，後者則貼上一兆人民幣(約一五八○億美元)當狗皮膏藥，這世界兩大經濟體吃下大補丸，再加上美國聯準會(Ｆｅｄ)宣布實施ＱＥ３(第三輪量化寬鬆措施)，短時間內激勵全球股市走揚，其中又以新興東歐漲勢最為凌厲(圖一)。中國撒一兆人民幣救經濟由於中國大陸正值政權交替的敏感時節，再加上股市今年以來已經打底好一陣子，中國政府在九月五日及六日推出一兆人民幣的基礎建設方案，藉此激勵經濟穩定成長，更加備受全球注目。此方案主要以基礎建設為主，項目涵蓋道路、污水處理廠、港口、倉儲以及水路航道的升級。德盛安聯中國策略增長基金經理人鄭勝嘉表示，中國針對二十五個重點城市推出此一基礎建設方案，其中一個目的就是希望達成「城鎮化」的目標，中長線來看，住在二或三線城市的人口將藉著基礎建設的完工，移往一線城市工作，有機會進一步帶動人均收入成長。一旦人均收入成長，人民的消費力就會增加，就能進一步完成中國政府希望將出口比重降低、內需市場提升的結構轉型計畫。鄭勝嘉表示：「這個基礎建設方案預計分三到四年完成，我預估每年對於經濟成長率(ＧＤＰ)的貢獻度為○．五％。」富達投顧則認為，基礎建設計畫可望延續且長期推動中國國內生產毛額(ＧＤＰ)成長約二％。深究其產業來看，特別是施工設備與水泥這兩大領域，將有很好的投資契機。基礎建設計畫重點˙13條道路建設˙25條地下鐵與鐵路(涵蓋18座城市)˙9座污水處理廠˙5座港口˙2條航運水路 →預估總支出約為1兆人民幣，占中國GDP的2％。調結構後報酬率高達六倍然而，外界對於中國政府推出的基礎建設方案仍有疑慮，主要還是考量這些投資計畫資金的來源，因為建設款項的一部分須由當地政府的收入來負擔，而另一部分則由銀行貸款、發行債券或其他來源支付。不過，持續下滑的稅收與中國地方政府今(二○一二)年上半年透過地方政府大量發行債務的考量，某些地方政府近期內恐將難以籌措該筆資金。也有專家認為，中國這次撒錢救經濟是治標不治本，短期內有助於跌深的水泥、鋼鐵、玻璃、塑化及中概股反彈，但是在激情過後，仍要面對相關產業「產能調節」的問題，也就是過度投資的後遺症，值得關注。對於中國政府撒錢救經濟，外界褒貶參半，但至少看得出來，中國政府有心要拚經濟，而且是真正有實力拚經濟的國家。宏利投信投資長王彥傑表示，中國的財政盈餘高達一兆元，是全世界最有錢的國家，也才有空間利用貨幣政策及財政政策來挽救經濟。瀚亞投信海外股票基金經理人林元平表示，就貨幣政策來看，今年至少還有兩次的機會調降存準率至一八．五％，在利率方面，也有再降一到兩次的空間，再加上運用逆回購，也就是貨幣寬鬆政策來鼓勵資金回流市場，進一步提升內需消費力道。本益比九倍 折價三○％「中國二○○九年的人均所得，相當於一九八二年時的南韓，當時南韓發展到這個階段之後，成功結構轉型，往後十年股市報酬率為三六五％，中間一度高達六○○％以上，因此我們可以樂觀看待中國政府調整結構的結果。」林元平說，只不過，依據歷史經驗，調整結構至少需要兩到三年的時間。儘管中國的「復健期」可能長達兩到三年，不過就技術面來看，中國股市已經來到相對低點。鄭勝嘉認為，上證指數在二○○九年多頭時期曾攀升到三千四百點，二○○八年金融海嘯發生時，則跌到一千七百點，目前則走到兩千兩百點的位置(圖二)，已經低於平均線之下，因此投資人現在進場做中長線布局，風險已經很低。一年一波行情第四季再現富達投顧也認為，目前中國股市持續被低估，陸股本益比約九倍，與歷史平均的十二．五倍相比，仍有一段折價的空間。在本益比便宜的情況下，某些中國企業可望提供具投資吸引力的風險報酬，而且悲觀的經濟前景也已經被反映在股價上。新光投信總經理蘇英孝自認是個「重口味」的投資人，不做定存，多數資金放在股票市場，最近只買陸股，而且是「愈跌愈要買」。蘇英孝表示：「陸股從去年底開始跌，我就從那個時候開始買，從原本每個月定期定額一萬五千元加碼到三萬元，到現在還是持續這樣扣款。」蘇英孝看好陸股的成長潛力，認為陸股現在相對便宜，因此持續加碼，就算今年以來績效仍為負報酬，他還是心甘情願定期定額，「我反而覺得我買太少，應該要加碼更多。」蘇英孝說。人民幣基金 最快明年問世除了陸股，人民幣也具備投資價值，根據宏利投信的調查，四八％的受訪者看好人民幣是最有利的貨幣，但目前僅有一九％的受訪者已經規劃人民幣投資配置，另外有五○％的受訪者希望透過「購買投資於人民幣債券之基金」，來規劃人民幣資產配置。可惜的是，目前台灣投信所發行的基金不能直接投資於中國大陸Ａ股，而是只能藉由國企股(在中國註冊、在香港上市)或紅籌股(在香港或境外註冊、在香港上市)來參與中國大陸企業的成長，或是ＥＴＦ、點心債等基金，以下是相關的介紹：純中國基金基金的資產配置至少有六成以上在國企股或紅籌股，是目前台灣投資人最能夠直接參與陸股成長動能的主要標的之一。大中華概念股基金 主要以投資台商或是中概色彩較重的企業，與台股相關度較高，與陸股相關度較低。ＥＴＦ指數基金國內投資人可以在公開交易市場購買標智上證50ETF(008201)、富邦上証180(006205)、寶來標智滬深300(0061)、寶來中國傘型基金之上證50(006206)、復華滬深300A股(006207)。點心債主要是看好人民幣升值潛力，過去每年人民幣約以三．五％速度成長，然而受到經濟減緩衝擊，人民幣升值力道將不若以往，但為了不讓國際主要國家譴責，人民幣也不至於有大幅度的貶值，今年應維持橫盤整理。目前有五檔點心債，包括宏利投信(美元計價，今年以來報酬率最高達二．○二％，以及新台幣計價)、匯豐投信、元大投信、惠理康和投信，無論投資期間為一個月、三個月或六個月，平均報酬率皆為正，難怪國內投資人看好人民幣相關產品。至於基金，相關的陸股基金標的不少，今年以來平均報酬率仍為三．六三％，近三個月則為一．五四％。若以今年以來的報酬率來看，摩根JF大中華基金名列第一，另外新加坡大華泛華基金、新光兩岸優勢基金、利安資金中國增長基金、ING(L)大中華投資基金、富達基金─大中華基金及富達基金─中國內需消費基金今年以來報酬率都有九％(見附表)。目前陸股相關投資標的皆為美元或新台幣計價，外界期盼的人民幣計價基金最快要明年才可能上路。人民幣計價基金開放出期限額因為兩岸在八月三十一日簽訂清算協定，台灣金管會正在遴選出主要的清算銀行，目前以台灣銀行及兆豐銀行呼聲最大。宏利東方明珠短期收益美元計價基金經理人陳培倫表示，預計十月底央行會公布人民幣產品的施行措施，屆時才會知道除人民幣定存外，還能不能夠有人民幣計價的基金。陳培倫表示：「依據香港的經驗，在開放人民幣存款初期，每人每天有兩萬人民幣限額，預計台灣在開放初期也會有限額的規定，甚至可能會更嚴格。」王彥傑也呼籲政府能夠早一步開放人民幣計價基金，讓台灣的人民幣商品多元化，甚至可以考慮就現有基金直接就可以採人民幣計價，讓人民幣成為台灣人的另一種投資貨幣。專家看法德盛安聯中國策略增長基金經理人:鄭勝嘉陸股目前位置在相對低點，折價空間約30％，但台灣人現在不能直接買A股，只能透過基金來直接參與未來陸股成長的契機。宏利投信投資長:王彥傑政府應盡早開放人民幣計價基金，讓台灣的貨幣市場更加自由化、與國際接軌；甚至可以就現有的基金開放以人民幣計價，讓人民幣計價基金更快上路。瀚亞投信海外股票基金經理人:林元平中國今年至少還有兩次降息機會，有助於帶動內需經濟的活絡。預期中國調整結構兩到三年後，股市會有爆發性的成長。宏利東方明珠短期收益美元計價基金經理人:陳培倫台灣最快要到明年才有可能開放人民幣計價基金，至於人民幣存款，最快是今年底、明年初。且依據香港經驗，在開放人民幣存款初期，每人每天有2萬人民幣的限額。
