市場已提前反應ＱＥ３，加上量化寬鬆效力減弱，無特殊利多，美股連兩周拉回整理。S&P500自最高點拉回，此回檔整理屬正常現象。據Thomson Reuters資料，市場預估第三季S&P500獲利成長率為負二．一％，相較四月預估已下修近八．四個百分點。尤其過去一季，企業因景氣展望欠佳已持續下修財測，預期真正進入超級財報周再大幅下修可能性已大幅降低，對美股負面衝擊應不致太大。 以較長遠眼光看，第四季影響美股最關鍵負面因素，即是美國總統大選與國會期中選舉，結果將會立即影響財政懸崖後續發展。 扭轉操作(ＯＴ)至年底將執行完畢，若財政懸崖進展不順利，致使就業市場出現惡化，預期Ｆｅｄ將「另外採取額外資產收購行動」，以填補ＯＴ期滿停止後空缺。 過去半年，S&P500指數中以電信與健護等防禦性類股表現最好，金融與工業等景氣循環類股表現最差。但據ＱＥ1、ＱＥ２與ＯＴ經驗(見附圖)，循環性類股表現皆遠優於防禦性類股，只是ＱＥ邊際效果逐次遞減。以ＱＥ1為例，三個月後的S&P500指數漲一八％，類股中金融表現最佳，相對S&P500指數的超額報酬率為一九％，意謂金融股總報酬率為三七％(一八％＋一九％)。 除金融外，原物料、工業、科技漲幅皆優於S&P500指數，電信、健護、民生用品等則劣於大盤。因此，若Ｆｅｄ未來還會祭出ＱＥ４等利多政策，則類股布局從經驗看來自是不言可喻。
