NB在10月銷售表現欠佳，眾人目光聚焦iPad mini與Surface登場，鎖定供應鏈新組裝與NAND股，是時值大盤低量盤整期，投資人最後上車機會。蘋果(Apple)iPad mini二十三日登場，也有一說是二十六日，將與微軟(Microsoft)Surface同時上市對嗆捉對廝殺，買氣強弱不僅攸關兩大品牌未來戰略布局，也將牽動台廠相關供應鏈題材面與基本面的受惠程度，進而影響短線股價走勢。多數法人認為，第三季財報公布在即，壓抑電子股表現，間接造成台股近期低量盤整，一旦走完此波，前述平板大戰開打，現階段反而是投資人最後上車機會，而新組裝廠、軟板、ＬＥＤ、NAND Flash會是實質受惠者(見下頁表一)。早在蘋果iPad上市前，本刊封面標題寫著「右吞ＮＢ，左打智慧型手機」，現在看來這句話只對了一半，根據拓墣產業研究所預估，今(二○一二)年全球筆記型電腦(ＮＢ)出貨量僅達二．○四億台，年成長二％，為過去五年來表現最差。平板銷售旺季到 ＮＢ壓力沉重反觀智慧型手機全年上看六億支，年增率達四○％，顯然平板電腦興起確實衝擊ＮＢ，對智慧型手機影響卻微乎其微，也難怪資訊軟體龍頭廠微軟將Surface平板視為反撲市場的重要利器。尤其不少法人觀察ＮＢ零組件廠商九月?十月營收表現，均認為九月因尚有中國大陸十一長假備貨需求，各廠平均營收月增率仍高達一五?二○％，但十、十一月原本寄望歐美感恩節旺季，但遲至現今Windows8買氣依舊薄弱，月營收增長呈停滯現象，對ＮＢ廠商無異雪上加霜。也因此眾人目光都集中至平板電腦上，包括蘋果iPad mini、微軟Win8平台的Surface。推究平板電腦會衝擊到ＮＢ不外乎幾點原因，其一是，如果從平板、ＮＢ市場的消費市況來看，由於全球經濟景氣已不比從前，消費者已經不可能平板、ＮＢ兩項產品都購買。其二是，平板電腦已經可以成功取代絕大多數ＮＢ所具備的應用功能，比如上社群網站、聽音樂、看電影、上網找資料、看新聞報導等最常使用的功能，平板電腦也都可以辦得到。因此，現有的ＮＢ消費客群已經出現高度「集中化」現象，商務人士、企業用戶成了固守的ＮＢ消費主力，剩下的就只有新興市場首購族群值得廠商期待外，多數消費者轉向，讓平板電腦勢如破竹般成長快速。英特爾寄望Ultrabook平板電腦市場目前也已經是百家爭鳴的局面，各家平板廠在市場上的最後銷售決勝點，主要是看產品背後支援內容服務能不能有效滿足消費者的使用需求。因此，目前看起來應用軟體內容服務奧援力最強勁的蘋果、亞馬遜 所推出的平板電腦，預料將可以在年底這一波銷售熱潮，見到不錯銷售成績。當然上述這些品牌廠末端銷售力道愈強，台廠供應鏈受惠愈大，股價表現也就愈能符合投資市場期待。資訊(ＩＴ)龍頭大廠英特爾(Intel)寄望力推的超輕薄筆電(Ultrabook)產品來帶動ＮＢ市場買氣，但其最終成 效究竟能夠有多大，截至目前為止依舊不甚明朗，被市場分析人士給打了一個大問號。最主要的原因在於，全球的ＮＢ市場經過這幾年下來，如前述早已經呈現清楚的「Ｍ型化」兩極現象。因此廠商唯有推出夠好、夠高檔的硬體規格，才能成功獲得消費者的青睞購買，才有勝算機會。否則，就只有推出「低價ＮＢ」產品，才能吸引客戶注意，願意掏錢買單。ＮＢ削價競爭 供應鏈毛利降在全球高規格ＮＢ市場中，蘋果的產品始終獨占鰲頭，其他競爭對手端不出可以與之抗衡的高檔貨下，無奈只能力拚「中低階產品」市場出貨量。而要力拚出貨量成長所代表的背後意義，當然就是廠商被迫必須加入價格戰行列，所反映在財報上的數字自然好看不了。如果英特爾持續態度強硬，不調降處理器的出貨價格，今年底前就不可能見到「六九九美元超輕薄筆電於全球ＮＢ市場遍地開花」的市況。因此，今年眾所矚目的第四季傳統ＮＢ銷售旺季，不僅業者所擅長的降價促銷戰會非常難打，對廠商而言，也極有可能會「贏了面子，輸了裡子」。因此，相關的ＮＢ代工廠及零組件供應鏈個股，如仁寶(2324)、廣達(2382)、緯創(3231)、可成(2474)、新日興(3376)、兆利(3548)等，不僅法人沒有興趣買進，更不乏有遭持續賣超部位之個股，造成技術面型態多呈現作頭疑慮格局，股價後市走勢「凶多吉少」。低量盤整 大盤區間整理理周投研部表示，台股波段量能萎縮至四六五億元，成交量為近四個月新低，倫元投顧主筆分析師吳銘哲表示，台股近期變化快速，加重投資人操作難度，尤其量能快速萎縮，更讓指數方向性不易判斷，預料台股近期持續以盤代跌，整理消化賣壓，而量能急凍也意味著市場惜售心態。但台股仍有回檔壓力，推估後市有機會強守年線在七四○○~七六○○點區間整理，若跌破年線，則會在七三○○~七五○○點整理。而若指數回落至年線以下，在七三○○~七五○○點區間盤整，則為弱勢盤整，盤整後重挫跌破整理區間機率大，建議投資人本周需留意指數盤整位置，為觀察台股後市向上或向下的訣竅。市場靜待銷售端反應吳銘哲表示，台股近期空方氣盛，以九月營收績優股來觀察，具有新機鋪貨效應帶動營收強勁增長的友輝(4933)、台郡(6269)，以及受惠觸控商機的奕力(3598)、義隆(2458)、旭曜(3545)等，營收亮麗表現均未能激勵股價大漲，股價反映卻是上檔有人在倒貨，可見市場對後市相當保守。推敲市場保守原因，應該是九月新機鋪貨商機已然確定，但第四季消費性電子旺季是否能旺？消費端購買力道是否能支撐業績與股價續航？兩大疑慮，是造成台股無法積極上攻主因。預料後續盤面將陷入震盪格局，以時間換取空間，來等待消費旺季的新機效應能否獲得消費終端的銷售考驗。由於ＮＢ如前述遲至現今尚未出現拉貨潮，是否市場都在等待蘋果iPad mini與微軟的Surface新平板推出，是個相當值得觀察的現象，推估台股大盤應該在時序進入十一月初後，消費端採買新機態度更為明確時(包括Ultrabook與新平板)，就會有明確的方向。正因為市場操盤人在等待新機銷售狀況，建議投資人小量布局有望熱銷機種的相關供應鏈，尤其各大廠積極搶攻消費性電子旺季，新平板產品發布會紛紛落在本月底。題材面仍須實質受惠市場矚目的iPad mini預計二十三日亮相，緊接著微軟Win8作業系統、Surface二十六日登場，消費者接受度很快就能揭曉，因此，若終端消費力道買帳，則近期台股低量盤整期，就是投資人最後上車機會。而iPad mini、Surface相關供應鏈，伴隨新機上市氣勢以及營收基本面，可望成為盤面領頭羊。但並非搭上供應鏈就能成為股價上揚的保證，iPhone5殷鑑不遠，「蘋果光」已非票房保證，必須從中挑出受惠規格趨勢變化的個股，業績才能穩定增長，否則粗略或輕易介入相關供應鏈，個股業績只是彌補ＮＢ訂單的流失者，不僅股價不會漲，更可能會有重挫疑慮！理周投研部細究iPad mini與Surface效能，認為能從中實質受惠的供應鏈為軟板、記憶體、觸控、ＬＥＤ。平板橫行 影響ＮＢ銷量以品牌廠平板電腦一九九?三百美元的定價策略觀察，首當其衝的將是ＮＢ銷量，儘管ＮＢ供應鏈族群市場遭侵蝕，但對照平板電腦與ＮＢ供應鏈，可發現彼此供應鏈幾乎相同，因此選股邏輯必須精挑原先無法跨入ＮＢ市場但為平板電腦供應鏈的族群及受惠規格變化的類股，則營收獲利才有成長契機，否則如電池模組、機殼、晶片組或組裝廠等，只是原本ＮＢ訂單轉移到平板電腦，甚至因為產品價低，將導致整體毛利與獲利均呈現負成長，法人預估，平板電腦供應鏈利潤較傳統ＮＢ代工利潤下滑達一八％，因此投資人必須謹慎選股。首先來看軟板部分，根據產業界人士指出，不僅智慧型手機需用軟板數量約八?十片，為傳統功能性手機的二?三倍，平板需用量也較ＮＢ增加十片，因此一旦平板銷售爆發，軟板廠將受惠很大。NAND受惠新市場需求其次，理周投研部透析iPad mini與Surface兩大明星級產品與傳統ＮＢ供應鏈，相當看好記憶體中NAND Flash市場份額將因平板電腦大舉擴張，由於過去ＮＢ大多採用傳統式硬碟，NAND Flash苦無切入機會，今年不僅受惠超輕薄筆電採用固態硬碟(ＳＳＤ)，增加NAND Flash用量，加上平板電腦也大量採用，平板與ＮＢ之間的市場消長，將讓NAND Flash受惠最深。台廠群聯(8299)、擎泰(3555)雖無直接打入品牌廠供應鏈，但均透過下游客戶間接吃下訂單。技術分析教學名師朱家泓分析擎泰線型，股價維持多頭型態格局，波段回檔修正下檔均有月線強勁支撐，短線股價將震盪整理化解九日長黑壓力，並待季線翻揚後，多方氣勢將強勁轉強，而需伴隨三千五百張的量能，即能越過三十八元前高。另外新平板電腦登場，買氣出來也會讓顯示模組、觸控模組需求量大增，尤其平板對於發光二極體(ＬＥＤ)需用量也較ＮＢ來得多，仍是值得留意族群。而顯示器模組供應鏈中則看好正達(3149)防反射玻璃塗層技術，尤其透過其母公司鴻海(2317)資源，有利於公司搶下一線品牌廠訂單。其他觸控相關如義隆、旭曜營收獲利表現亮眼，待大盤重啟漲勢後，股價可望展開補漲。擎泰、和碩訂單增溫再來就是組裝廠，事實上，如上所述，ＮＢ代工組裝遲至十、十一月尚未看到拉貨潮，月營收表現平平，事實上從前頁表二近三年五大代工組裝廠出貨量維持年增率僅四?五％，就能看出端倪，唯一是過去排名第五的和碩(4938)今年年增率估達四四％，其中，尚不包括一千萬台平板電腦訂單量，市場甚至傳和碩實際全數拿下iPad mini訂單，因此算是代工組裝廠新竄起黑馬。理周投研部也看好和碩，其主要原因係和碩首次打入iPad供應鏈，打破鴻海獨家代工局面，尤其搶下的訂單量很可能與鴻海持平或更多，拿下五成以上的訂單量，且又是微軟Surface組裝廠，囊括多數品牌廠平板電腦訂單，基本面利多成為股價最強勁的支撐。寶成投顧研究部主管李彥緯以技術線型分析和碩，認為在年線走揚以及季線即將翻揚的雙重技術面利多下，股價將走出中長多格局。
