近期台股在內憂外患干擾下，市場悲觀氣氛瀰漫，也讓空頭禿鷹有了可乘之機，相關遭鎖定的個股，未來股價波動性恐將出現劇烈波動，投資人宜小心為上。觀察目前台股融券使用率前五大個股，剛好均是近期熱門標的(表一)，自然吸引到禿鷹的目光。當融券使用率及券資比愈高，就代表市場看空的人愈多，但在那麼多人放空下，股價卻還可維持高檔，表示多方力道相當強勁，未來更有軋空的可能性。產業趨勢、獲利能力雙雙下滑 其中，最多網友想要放空的銘異(3060)，股價能夠無懼空頭的襲擊，最重要的就是後面有投顧老師撐腰，且還是當年造就佳必琪(6197)萬能遙控器傳奇的那家投顧，看準銘異與美商帝歐希數位光學(DOC)合作跨足行動裝置鏡頭領域，且還擁有微機電(ＭＥＭＳ)製程的自動對焦新技術，未來可望取代現有多數手機所採用舊技術—音圈馬達(ＶＣＭ)，要來搶食大立光(3008)及玉晶光(3406)的市場大餅。但在討論這個鏡頭夢能否實現前，應先來關心一下硬碟本業部分，銘異最大客戶為威騰電子(WD)，占營收比重高達八五％。由於WD對第四季財測為季減一成，銘異本季也難逃脫衰退的命運。尤其硬碟主要應用又是以ＰＣ為主(桌機及ＮＢ占七○％到七五％)，而此終端產品市場目前正受平板電腦熱賣被大幅侵蝕，且長期隨NAND Flash價格下滑及Ultrabook薄型化需求，硬碟將持續被固態硬碟(ＳＳＤ)所取代，成為長期發展的隱憂。從獲利能力來分析，扣除第二季因認列一次性水災理賠金六．九五億元(貢獻ＥＰＳ四．二元)後，預估今(二○一二)年ＥＰＳ將不到三元，換算本益比已經接近三十倍，不僅高於客戶WD的四倍，也已經超過大立光及玉晶光的二十四到二十五倍。無專利技術 僅是「打工仔」若是逐季來看，銘異的合併營收、毛利率、營利率及ＥＰＳ均呈現下滑走勢(表二)，甚至，原先市場寄望十月底上市的Windows8可為ＰＣ供應鏈帶來不錯的鋪貨潮，但十月的合併營收卻交出歷史次低的成績，僅次於去年泰國水災後無法出貨的十月，此趨勢不免讓人擔心明年獲利還有機會向上嗎？ 或許未來ＭＥＭＳ有機會躍居主流技術，但因屬新產品，其單價較高，暫不符合目前智慧型手機低價化的需求，且銘異並未掌握關鍵專利及技術，僅是看人臉色的「打工仔」，毛利率應該不會太高，加上現階段只是配合先期的小量試產組裝，對營收挹注微乎其微。另DOC今年第四季已進駐竹科設立自有的光學微型攝像模組廠，未來銘異能分配到多少代工訂單，充滿極大的不確定性。因此，投資人若是看好ＭＥＭＳ的發展趨勢，應該直接投資DOC在美國掛牌的母公司Tessera才對。銘異、佳必琪線形異曲同工考量喊進銘異的投顧與炒作佳必琪是同一家，在人的行為模式容易重複的假設下，未來銘異股價不排除會重演佳必琪的過去走勢。尤其據傳銘異近期的券單是該投顧分析師在放空，是否連自己也看衰後市表現呢？如果再把佳必琪的周Ｋ線圖拿來與銘異的月線圖對照一下，就可發現兩者明顯有異曲同工之處，當初佳必琪的股價在右肩未過高形成Ｍ頭後就出現殺盤，如今銘異右肩也無法突破前高，未來可能的走勢似乎已提前預告了。
