東協不只是美國總統歐巴馬的童年回憶，更是鴻海集團在內的台商聚集中心，到底東協市場有什麼樣的成長潛力？投資人買東協基金有沒有獲利機會？想到東南亞，多數人腦海裡立刻浮現海島旅遊：在海天一線的沙灘上享受陽光，或在清澈的海中浮潛、一窺海洋生命的奇蹟；三餐大嗑剛撈捕上岸的海鮮，加上南洋風味的椰漿甜點，宛如置身幸福天堂。然而，東南亞的魅力絕對不只是如此。受惠於全球寬鬆貨幣政策，今(二○一二)年以來，全球熱錢湧入新興市場，推升當地的股市行情，其中又以東南亞國家表現更為搶眼，吸金至少超過三十五億美元。菲律賓和泰國股市今年以來的漲幅超過亞洲其他國家，菲律賓股市漲幅超過三成，泰國也大漲三○％。相較之下，反映全亞洲股市狀況的ＭＳＣＩ亞太指數同期只上漲了一○％(圖一）。「今年以來，受惠於人口紅利還有經濟成長等優勢，菲律賓還有泰國股市outperformed。」保德信亞太基金經理人羅暐程說，尤其東協加上中國大陸所形成的經貿市場，將更加推升東協未來的成長潛力。人口紅利青壯年人口占東協市場總人口的多數，代表勞動人口多，可創造較多的產值以及消費力道。預估到二○二○年，中國大陸加上東協中產階級的人口數將成長到十億人，成為全球中產階級人數最多的區域市場；中產階級的成長帶來龐大的消費能力，預估亞太地區(印度除外)二○二○年中產階級消費金額將突破十．七兆美元(見下頁圖二)。經貿協議瀚亞投資表示，人口紅利是經濟發展的必要條件，但透過自由貿易區與區域經濟連結，才是經濟發展的充分條件。特別是美國與中國大陸都相繼對東協推出自由貿易區談判之後，經濟規模較小的東協，反而會成為美、中兩強在亞洲競爭下最大的受惠者。 無論是美國推出的ＴＰＰ(泛太平洋戰略經濟夥伴協議），還是中國大陸正在推動的ＲＣＥＰ(區域全面經濟夥伴關係），都會催生東協區域經濟站上國際檯面，也唯有大國給予經貿發展的機會，小國的人口紅利與自然資源才有被利用的價值；所以跟人口紅利相比，自由貿易區的談判，才是催生經濟啟動的觸媒。 以北美自由貿易協定簽定之後，稅率由二．○七％降到○．六五％，墨西哥對美出口從一九九四年的五一○億美元擴大到二○○二年的一四三○億美元，墨西哥股市更成長了十五倍；「中國大陸、東協聯盟之後，中國大陸對東協的關稅稅率也從九．八％降到○．一％，雙方貿易商機超過十兆美元，東協股市也更加有上漲的想像空間。」羅暐程說。基礎建設刺激經濟瀚亞亞太基礎建設基金經理人方鈺璋表示，在此環境下，外來投資與基礎建設是推動東協經濟起飛的第一步。根據瑞士信貸與亞洲開發銀行的報告顯示，在綜合國家財政、政治穩定與國家競爭力等三大指標後，在東協所有國家中，就屬印尼跟菲律賓最受看好，馬來西亞和泰國居次，印度與中國大陸緊追在後，可見從基礎建設發展的角度來看，東協早已取代了中國大陸與印度，成為亞洲固定投資與外資投資最看好的市場。經濟成長國際貨幣基金(ＩＭＦ)近來調降全球經濟增長預測，下修包括中國大陸、美國和歐洲等主要經濟體的國內生產毛額(ＧＤＰ)成長率，卻維持東協今年ＧＤＰ五．四％成長率的預測，明年雖微幅下調○．一個百分點至六．二％，但成長動能依舊是全球排行第三。富達證券表示，東協市場能維持經濟成長動能的主要關鍵就在東協仍處於結構性成長的上升趨勢，特別是東協年輕人口紅利、強勁內需消費、政策激勵、外人直接投資增加與積極推動基建等利多，可望彌補國際經濟前景的不確定性。貨幣升值熱錢流入新興市場，不但能推升股市，也能激勵當地貨幣漲勢。以墨西哥幣在開放經貿協定之後，十三年來貨幣至少上漲三倍來看，東協各國的貨幣上漲空間也不排除跟進，一旦如此，就能帶來財富加乘效果，同時享受資本利得及貨幣上漲的獲利。投資基金 參與東協成長契機「東協十加一」自二○一○年開始起跑，因此要參與東協成長契機最好的方式就是投資東南亞基金，範圍可大可小，從印尼、泰國等單一國家，到星馬泰等中型市場，甚至是「中國東協」等區域型基金都有，風險及波動度也由高至低，投資人必須要依據自己的投資喜好及風險承受度來選擇適合的基金。以下為兩種主要東協基金的特色：單一國家基金群益東協成長基金經理人蘇士勛認為，今年以來菲律賓及泰國股市已漲多，若真的要投資單一國家，則以印尼會有比較大的表現空間，「現在的印尼就像是十五年前的大陸，資金不斷的流入，不斷創新高，再加上印尼本身有原物料及青壯年人口成長等題材，政策也趨於穩定，因此有助於印尼的長線發展。」從基本面來看，印尼是東協市場當中最大的經濟體，兩億四千萬人口是全球第四大國，預估十五到六十四歲的勞動人口占總人口比達六八％，具備消費能力的中產階級人口達一．三五億人。外資看到印尼的前景，預估今年以來已有將近二五○億美元的投資金額流入印尼，是台灣今年目標的二．五倍。台灣目前共有六檔印尼基金，今年以來平均績效為三．五九％，與印尼股市今年以來上漲一二％相較，表現不如預期。績效第一名為「富達印尼基金」，報酬率為八．五一％，六個月的報酬率達一七％；另外，「法巴L1印尼」基金今年以來報酬率也有六．四三％的表現(見前頁表一)。值得注意的是，如果將投資時間縮短為六個月，則印尼基金平均績效為一三．一二％，打敗印尼股市報酬率一二．九％，也比投資一年的績效來得要好，這代表單一國家基金波動度大，較適合波段操作，或定期定額放長線投資。東協基金單一國家的投資風險較大，建議穩健型的投資人可以定期定額買進東協基金，其中，可以分為「純東協基金」以及「中國東協基金」。前者以ＭＳＣＩ亞太指數為指標，依據其投資配置分別投資於新加坡、泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓等五國，今年以來平均績效為一四．七一％，表現最好的是復華東協世紀基金，報酬率為一八．○二％(表二)。此外，東協以中國大陸為主要的出口國，東協與中國大陸並成為一個經貿市場，因此，國內多檔東協基金的投資配置加入中國大陸，藉由東協與中國大陸等新興市場的發展，來帶動基金的漲勢。由於陸股已經連兩年疲弱不振，連帶拖累中國東協基金績效，相較於純東協基金，中國東協基金今年以來報酬率平均為一○％，表現最好的是德盛安聯中國東協新世紀基金，報酬率為一四．○二％。德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平認為，陸股長線成長力強勁，特別是在美歐量化寬鬆後帶動的流動性，預期在資金潮湧現下，外資將率先鎖定銀行類股，投資人可朝金融股做布局。此外，透過基礎建設可以搭上政策利多順風車，這也是投資人參與中國大陸落後補漲行情可以著墨的類別。此外，中國東協基金是在中國大陸與東協間彈性配置，尋找相對具投資價值的區域與股票，用「最強勢的東協」搭配「最補漲的中國大陸」，也是投資人布局陸股時，除了純中國基金、大中華基金到中概基金之外可思考的另一個策略。長期定時定額 單筆明年進「短線來看，菲律賓及泰國因為漲多，評價面已過高，但長線來看，則依舊具備投資效益。」羅暐程說，因此建議投資人用定期定額的方式進場，不建議單筆重壓，並且藉由加碼東協等區域型基金的方式，來降低波動度及投資風險。如果可承受風險度較高，可以單筆操作，建議在明年上半年待政治穩定之後，再找買點進場。蘇士勛強調，東協市場依舊是以出國為導向的國家，因此未來仍應關注美國及歐債危機的後續發展，若美國沒有發生財政懸崖、歐債風暴沒有再擴大的話，將有利全球經濟復甦，進一步帶動東協市場的經濟發展；「但是如果有任何的意外，對於東協市場來說，短線上就會造成投資風險。」蘇士勛說。理周小辭典 東協東協目前主要有10個國家，包括：汶萊、柬埔寨、印尼、泰國、寮國、馬來西亞、新加坡、緬甸、菲律賓、越南。另外還有一個候選國「東帝汶」及一觀察國「巴布亞紐幾內亞」。專家看法保德信亞太基金經理人羅暐程東協加上中國大陸所形成的經貿市場，將更加推升東協未來的成長潛力。短線因為菲律賓及泰國漲多，評價面已過高，但長線依舊具備投資效益。瀚亞亞太基礎建設基金經理人方鈺璋 美、中相繼對東協推出自由貿易區談判，經濟規模較小的東協，成為美、中兩強在亞洲競爭下最大的受惠者。德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平中國東協基金是在中國與東協間彈性配置，尋找相對具投資價值的區域跟股票，也是投資人布局陸股時，除了純中國基金、大中華基金到中概基金之外，可思考的另一個策略。
