生技掛牌熱潮一波波,在大陸醫療通路經營有成的F-合富也將掛牌上櫃,在營收規模突破十億元後,業績呈逐年跳躍式增長,今年估仍有四○%上漲幅度。王瓊芝出生 一九五七年 學歷 台灣大學工商管理系 現職 合富醫療控股董事長李惇出生 一九五六年 學歷 清華大學化工系現職 合富醫療控股執行長兩岸生技熱潮風起雲湧,在中國大陸提供二、三級醫療院所臨床檢驗與額外診斷試劑、設備服務平台,以及代理射波刀腫瘤治療設備廠F-合富(4745),預計一月三十日掛牌上櫃。雙引擎成長動能董事長王瓊芝與執行長李惇表示,去(二○一二)年營收較二○一○年已呈倍數成長,今年估計仍有四○%以上成長力道,未來在大陸醫改朝高端設備發展,杜絕以藥養醫,積極倚重檢查與治療收入為主的情形下,相當符合F-合富商業模式,發展空間相當大。以下是專訪二人概要: 《理財周刊》問(以下簡稱問):請說明目前各服務或產品占營收比重?毛利率如何?王瓊芝答(以下簡稱答):F-合富一九九七年在大陸設立營運,已經有十五年時間,最早是以設備試劑打包服務為主,二○○八年另增加體外診斷試劑統一物流服務等,目前這塊業務占公司整體營收比重達七成。二○○五年取得在美國那斯達克掛牌的ARAY製造的CyberKnife射波刀中國大陸獨家代理銷售,現占營收比重約三成。整體平均毛利率達三七%以上,其中還是以設備試劑業務較高,射波刀因為是獨家代理,也有不錯的利潤。問:F-合富主要競爭優勢為何?談談在手合約金額以及今年業績成長動能?答:先從經營團隊的優勢來說,公司現員工人數達二百名,十四名資深管理階層具有平均年資七年經驗,不管在內科、外科或婦產等其他專科都擁有專業經驗。其次,F-合富商業模式相當符合大陸醫改政策的發展,例如嚴打貪腐,公司採行層峰計畫,直接讓利給機構單位,避免私人的舞弊行為;杜絕以藥養醫,各級醫療院所只能倚重檢查與治療收入增加營收擴大規模,F-合富現與數百家院所有五~八年合約關係,彼此的合作永續性相當穩定。粗估目前執行合約達二百八十六件,金額高達一百億元。如前述,試劑設備會隨著醫院發展而共同成長,今年主要業績動能預期還是來自這方面業務,且公司對於檢驗項目的產品政策是不做品牌代理,只做平台服務,因為每個醫院需求不同,F-合富可以提供七十餘項品牌產品的服務,包括臨床檢驗二十五大項,以及五千餘品項體外診斷試劑與耗材。另外,腫瘤治療設備射波刀每台價格高達六百~六百二十萬美元,去年已安裝三台,給予原廠承諾至二○一六年需達一億美元的量,等於每年需安裝三台,因此除機台賣斷銷售收入,還有售後維修收入,預計隨著大陸三級醫院提高高端設備需求下,安裝量逐步提高,這部分營收也將有亮麗表現。今年EPS上看四元問:去年業績表現如何?今年預估看法,以及未來整體獲利規劃方向為何?李惇答(以下簡稱李):現有臨床檢驗試劑與體外診斷試劑設備合約期約五~八年,而射波刀使用年限則更長達十年,也就是說,在長約保護下,已簽約客戶的採購量為公司帶來穩定的現金流量成長性。前年營收突破十億元後,成長曲線呈向上飆漲走勢,今年估破二十億元倍數成長,且前述層峰計畫已有三十家院所簽約。此外,今年更準備將台灣專科醫療技術複製至大陸市場,未來發展潛力相當看好,估整體業績仍有四○%以上成長幅度。問:公司股利政策與股本規劃?李:去年前三季營收近十八億元,至十一月已突破二十億元,EPS挑戰四元新高。前年每股稅後賺一.一七元,去年派發○.八元現金股息,按公司章程,每年稅後盈餘配息率約在六○~八○%,會視營運資金需求做調整。掛牌前公司股本為四.八億元,掛牌後達五.四億元,基本上公司沒有太大資本支出,射波刀都是收取客戶預付款後才下訂單,沒有庫存風險,因此股本短期內不會快速膨脹。