台股大盤近關情怯，震盪加劇，封關前多數人認為量縮價必跌，然理周團隊提出不同觀點，封關前一周必漲，並看好4G、中概、LED等族群。上周四(一月十七日)，一根長黑讓市場不敢再覬覦紅包行情，盤中近百家上市櫃公司跌停，大盤跌破月線，漲多小型股殺聲連連；中日只不過口水大戰，台股是先行落難。去(二○一二)年最爭議的兩個亞洲大國，都在年底上演絕地大反攻行情，兩國無論是主事者口水，還是空中飛機，還是海上巡防艦，動作頻頻，在股市上也演了一場輸人不輸陣的大戲。只有尷尬的台灣，想聯日抗韓，又怕得罪大陸，大腿沒得抱，所以風一吹草一動，台股卻天搖地動，外國人氣定神閒，島內上演自殺盤，次日雖然澄清是誤會一場，但量能卻也回不來了，因為學技術者要說整理到封關。不過理周團隊這次又要提出與市場不同的觀點，猶記去年十一月二十日理周團隊獨排眾議，表示結算後必軋空！大盤也的確在隔日見到低點七○六一點，然後再自翌日走到現在，如今又來到關鍵時刻，距離封關剩不到三周，摩台的壓縮，讓最後不到四天時間，作完美結束。回想這一波段，自去年十一月二十日以來，台股的脈動在十二月二十三日之前是由電子打先鋒，大立光衝到八九九元，鴻海九十五元，群創撐到十二月二十日的十七·五元，大盤指數來到七七五七點，而後呢？摩台最後壓縮 有完美句點新QE出來，中國大陸城鎮化噴出，非電金走了一大段，指數在今年一月三日也只能衝到七八五五點。當時宏達電來到最高三○三元，而後中小型轉機概念股風，大盤到一月十一日仍只能到七八四五點就無攻而返，在一月十七日反而盤中見到七六○三點，大盤瞎忙了一個多月，原因無他，因為外資沒進場，外資在七八三○點以後就常出現期貨淨空單，因為台股電沒了。統計一月以來，外資呈現賣超多，情況的轉變卻出現在蘋果跌破五百美元，台股跌到七六○○點而出現變化，淨多單加買超加蘋概股利空不跌。 摩台在上個月中有出現非常大量的轉倉，這個轉倉上緣區在本月十七日有些許跌破，卻沒破低點，所幸是次日就收復上緣，可見摩台雖然未平倉水位不低，但外資並未偏空操作，只是休息讓本土業內表現一下，一跌深就進來了，外資在等什麼？財報周與法說會加上財政疑雲。外資明顯的將區間勾勒出來，剩下是島內自己的遊戲。而封關當然也就是政府的工作了，歷史法則看來，封關的一周盤勢表現，理周團隊依舊持續看好。摩台大量轉倉 外資站在多方由於封關前本土的業內、主力、丙種與融資?收回資金居多，故中小型股震盪多，焦點放回外資與八大行庫吧！「電子、金融」為封關前主角，因此，我們仍舊持續看好「LED、4G、中概金融」產業的後市表現，預料仍將有大波段的股價漲勢可期。未來凡是逢產業基本面短線利空消息，衝擊到盤面股價出現明顯、跌幅較大的跌勢時，均為合適的買進、加碼時機。理周團隊點名4G、中概收成與金融以及LED等族群。除一年一度巴塞隆納行動通訊大會(MWC)三月登場，預料4G LTE會是焦點外，中國移動總裁李躍來台固樁，當天4G概念股似乎出現利多出盡的弱勢表現，嚇壞不少投資人，但就產業明確的成長趨勢來看，目前應只是大多頭行情起漲前的小震盪而已，不用太過擔心。其實，李躍此次來台時已點出網通業未來的新商機，他比喻4G LTE時代來臨，如同行動網路從普通鐵路步入高速鐵路階段。此趨勢將帶動數據傳輸量爆發性成長，不僅引爆局端及終端產品的龐大需求，更有機會創造軟體的影視及動漫商機。4G LTE產業成長趨勢明確去年中國移動部署約兩萬座TD-LTE基地台，採購八萬終端設備，今年預計新增十八萬座基地台以上，TD-LTE網路覆蓋率可望達三○％到三五％。當然隨著基地台建置腳步加快，將為產業帶來強大的成長動能，台廠像是台揚(2314)、譁裕(3419)、昇達科(3491)、新復興(4909)及先豐(5349)，均有機會透過易利信、諾基亞西門子、阿爾卡特朗訊及華為等電信設備客戶吃到中國移動的大餅。近期在商機題材發酵下，這幾檔個股的股價均有不錯的漲勢表現，尤其是台揚、譁裕及昇達科更已轉為多頭格局走勢，不僅股價突破近一年的橫盤整理區間，各天期均線(月線、季線、半年線及年線)也形成多頭排列，未來將有大波段行情可以期待！中國移動那麼積極布建基地台，主因基地台與終端就像是雞和蛋的關係，要先建好基地台，才會有人想買終端產品，也才能增加升級後的電信收入。所以，當基地台布建到一定程度後，終端設備市場規模才會出現爆發性的成長。根據工研院表示，中國移動也訂出二○一三年TD-LTE終端銷售目標為一億台，其中八五％為智慧型手機，將引爆相關終端產品商機。布建基地台 引爆終端商機當中，受惠程度最大的廠商將會是功率放大器(PA)，由於各國頻段不同，為了滿足使用者漫遊及商品國際化的需求，需要更多顆PA來發射訊號，將足以支撐砷化鎵產業維持成長趨勢。觀察台灣供應鏈中的全新(2455)、穩懋(3105)及宏捷科(8086)，股價自去年下半年拉回後，底部幾乎都打了一季的時間，未來隨著需求回溫、季線翻揚，或許還有機會上演反攻行情。此外，還可留意像是LTE Dongle網卡、無線行動寬頻路由器、微型基地台及LTE家用終端裝置的供應鏈，雖然依照過去經驗，這類產品的需求都要等到基地台完成後才會明顯起飛，但因布建腳步較快的歐美市場已有不錯的拉貨力道，加上去年LTE產品出貨基期較低，今年各廠商都可有倍數的成長表現。在操作上，建議投資人要留意LTE產品的營收比重，占比愈高受惠程度將愈大，像是全球最大的LTE產品供應商智易(3596)，近期股價呈現向上噴出的走勢，更已站上所有天期均線，成為類股中的強勢指標。看好租賃市場 金融業相繼揮軍近期國壽及日盛金也紛紛跨入大陸租賃市場，國壽斥資十四．九四億港元(約新台幣五十五．九億元)，取得香港上市公司遠東宏信二．五九億股股權。遠東宏信一九九一年在瀋陽成立，二○○二年由大陸央企、中化集團入股，二○○九年國際知名私募基金如KKR、新加坡政府投資公司(GIC)入股，二○一一年在香港掛牌上市，是大陸融資租賃市場領導企業，二○○七?二○一一年平均淨值報酬率(ROE)都逾二四％。由於國泰金在大陸並未設租賃子公司，這次國壽成功入股遠東宏信，將直接切入廣大中國租賃市場。台灣金融機構赴大陸設立融資性租賃蔚為風潮，國內兩大租賃龍頭—F-中租(5871)與裕融(9941)都將持續在大陸市場擴點(表一)。裕融及F-中租同屬租賃企業，從營運結構分析，裕融偏向汽車融資市場，而F-中租則深耕機器設備市場，中國廣大領土及經濟高速發展，本來就是租賃業極需開發的新藍海，過去一年來，F-中租股價一路從新掛牌的二十五元漲到近期的七十元，漲幅一八○％，F-中租的強力飆漲，硬是超越裕融，成為租賃新股王，最大關鍵即是F-中租挾著自身優勢，完全與中國發展主軸結合。展望今年裕融及F-中租表現，或是大陸租賃市場變化，現階段產業結構仍維持樂觀，傳統機器設備租賃在中國本土業者殺價競爭後，一線大城市已出現飽和現象，業者必須開拓二、三線市場或是切入不同租賃項目，這樣子的產業趨勢變化，直接給了裕融新的營運模式。裕融挾母集團優勢強踩中國裕融(9941)為國內汽車融資租賃龍頭，二○一二年合併營收高達一○一．三億元，年增二一．九％，稅前盈餘五．八元，創掛牌以來新高水準。去年裕融台灣汽車貸款業務成長強勁，新車和中古車放貸餘額竟高達三百億元，似乎未如汽車業不景氣狀況。另一方面，旗下的格上租車、新鑫融資公司，以及大陸蘇州裕融租賃獲利都較二○一一年成長，裕融持股六九％的格上租車去年稅前淨利達四．五億元，持股一○○％的新鑫，去年受惠於觀光產業蓬勃，遊覽車融資需求增加，帶動稅前淨利達三．五億元，蘇州裕隆租賃去年才上路營運第二年，稅前就賺了一八○○萬人民幣。裕融是靠汽車融資起家，背後有富爸爸裕隆撐腰，在台灣市場占盡優勢，切入中國市場也是一心想往汽車融資業務發展，中國大陸規定要經營汽車融資業務，關係企業中要有汽車廠背景才可經營，這無疑給了裕融未來發展開了一扇大門！LED TV背光源主流中國新車銷售今年可望達二千萬輛，是台灣新車市場規模的五十五倍，轎車融資市場商機很大。由於經濟部已於去年開放業者赴中國投資汽車融資產業，裕融也積極與東風裕隆汽車洽談，將以東風裕隆為主體，跨入中國大陸車貸市場，屆時裕融新一波成長高峰期值得期待。目前在量販店、家電賣場、百貨公司貨架上販售的薄型LED TV電視所採用的照明背光源建置方式，可分為「直下式」與「側光式」兩種。採用「直下式」方式建置背光源的LED TV液晶電視，就是將一顆顆的LED背光源平均布建在一大塊液晶顯示面板的背面，以達成平均散布的面板光源照射效果(表二)。至於「側光式」背光源，則是將每一顆發光LED背光源，以一定的相距間隔排列，將LED晶粒組裝成「發光條」後，再將發光條黏貼在液晶顯示面板的四周圍，結合導光板的反射光線作用，將LED晶粒所發射出的照明光源，反射到液晶面板之上而達成照射顯像的作用效果。直下式晶粒數多 畫面效果佳「直下式LED背光液晶電視」甫問世，就快速獲得全球數家知名電視品牌大廠的普遍性採用。根據LEDinside的市調指出，由於「直下式背光源」是將LED發光晶粒以固定間隔，均勻地配置於一整塊液晶面板的後方，來作為最主要的照明發光源，使得背光照明光線可以均勻地照射到一整片螢幕，讓電視畫面的表現細節更加細膩。LEDinside分析指出，一台「直下式背光源」的大尺寸(五十五~六十吋左右)液晶電視，大約需要用到一千顆左右的LED晶粒，製造成本相對於同尺寸的「側光式背光源」液晶電視而言，自然要來得比較高價。不過，隨著近幾年來，LED產業界已經普遍採用報價較便宜的「白光LED」來作為照明背光源，目前的「直下式背光源」液晶電視售價已經大幅下降到消費者能夠接受的合理水準。雖然跟「側光式背光源」比起來，「直下式背光源」需要使用數量多達五~六倍增幅的LED晶粒，但直下式卻還是有它的應用特點及顯像優勢：可以分開設置不同照明區域的「背光源模組權責區塊」，可以讓畫面的顯示亮度更為明亮，色彩呈現效果更加鮮艷細膩。側光式晶粒少 螢幕亮度不均「側光式LED背光源」是把LED發光晶粒，平均配置在整片液晶螢幕的四周圍側邊，再搭配內建的導光板來延伸LED照射效果。當內建的LED背光模組發光時，從螢幕四邊發射的光線透過導光板的反射後，一路傳送到整片液晶螢幕中央的顯像區域。如此一來，整片畫面都可以獲得照明光量，因而可以讓整面液晶螢幕都能夠顯示影像畫面。但由於光源配置於畫面側邊，因此會有「周邊發光亮度較高，螢幕中心相對亮度較暗」的問題。LEDinside分析，「側光式LED背光源」主要的背光應用優勢有兩個，首先是可以只使用比較少顆的LED晶粒，就能夠達成足夠亮度的照明效果，因而可以獲得明顯的成本節省效果；再來就是可以製造出較為輕薄的液晶電視機身。由於LED背光模組是建置在側邊，LED TV液晶面板的後方並未配置LED模組，因而可以大幅減少整體螢幕的外觀厚度，所以可以打造出較「直下式背光」更為輕薄的LED液晶電視機。 直下式、側光式 各領風騷兩種不同的背光源製程方式，各有其優缺點，對一台液晶電視而言，也有極大的成本結構差異。因此，在薄型LED TV電視的終端售價上，也因此區分出售價高低有別的情況。LEDinside調查指出，由於消費者對較不占室內空間、畫面解析度持續提高、產品外型有效融入高度時尚流行感的超薄液晶電視接受度，已經持續地提高與歡迎，因此預估採用「側光式」背光源的LED TV液晶電視，後市的銷量成長速度以及出貨量增加的速度會快速拉升。在出貨量持續成長下，預料未來的市場售價也可望較為親民一些。而相對成本結構占比較高的「直下式」背光源LED TV，由於畫面觀賞品質要比「側光式」LED TV要來得好上許多，因此仍然有一定的市場需求存在，仍將持續受到有高階影音設備添購需求的消費者喜愛。預估在產品終端市場需求持續熱絡、LED背光源及照明晶粒出貨量不斷擴增下，國內一線LED晶粒大廠如：晶電(2448)、億光(2393)、璨圓(3061)、泰谷(3339)，及LED導線架與封裝廠如：一詮(2486)、健策(3653)、佰鴻(3031)、宏齊(6168)等供應鏈，未來可望大幅受惠下游拉貨熱潮，而見到營收獲利逐步好轉、久違的營運榮景。
