自去(二○一二)年底共和黨被迫妥協，將舉債上限期限延至五月十九日，讓美股拉出另一波漲幅後，其實元月底至農曆春節期間，美股雖未修正，但漲勢已見疲態。並非景氣特別強勁讓美股持續上攻，而是受先前歐債危機、舉債上限等議題影響，投資人過度保守，等漲勢確立後，投資人開始追漲，以致美股持續緩步創下新高。由於追漲買盤不斷，透露出投資人信心已極度樂觀，而此時通常是股市進行整理修正的徵兆，從標普五百指數的隱含波動率─ＶＩＸ指數可獲得驗證。簡單來說，該指數是測量標普五百指數未來三十天可能的波動率，又稱恐慌指數。股市下挫時，該指數波動度將拉升，尤其重挫時，ＶＩＸ彈升幅度將愈大。隨著股市不斷緩步上漲，ＶＩＸ指數持續創下次貸風暴前二○○七年中以來新低(見附圖)，顯示投資人已過度樂觀，然過去經驗顯示，當極端值愈來愈極端時，通常伴隨著就是趨勢的快速逆轉。我們認為包括聯準會主席柏南克，以及多位關鍵委員仍強力支持既有ＱＥ政策，加上失業率要降到六．五％最快也要一年以上，因此年底前ＱＥ退場可能性極低。此時美股下跌，應只是高檔修正的一個藉口，重點是漲勢太快、漲幅過高，修正對長多格局將是有利、健康的發展。從去年十一月中至近期高點，標普五百指數累積漲幅已高達一四％，短短三個月已超過十餘年來平均年漲幅一二?一五％，修正已是必然結果。美國景氣復甦趨勢不變，隨著美股修正五~一○％後，應逐步加碼，參與下半年主升段。
